عملة مستقرة对金融体系的潜在影响

عملة مستقرة كأحد أنواع العملات المشفرة، قادرة على ربط النظام المالي التقليدي ونظام التمويل اللامركزي، وهي البنية التحتية الأساسية للتمويل اللامركزي. في الآونة الأخيرة، قامت الولايات المتحدة وهونغ كونغ بتمرير قوانين تنظيم عملة مستقرة، مما يدل على أن المناطق الرئيسية في العالم بدأت في إنشاء إطار تنظيمي لعملة مستقرة، مما يوفر ضمانات مؤسسية لتطوير عملة مستقرة.

إطار تنظيم العملة المستقرة يتأسس تدريجياً

تستهدف القوانين المتعلقة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ وضع مجموعة من القواعد التي تعالج نقاط الخطر الموجودة سابقًا في الصناعة:

1. يتطلب رصيد 100% من الأصول المرتبطة بالعملة القانونية أو الأصول ذات السيولة العالية
2. يجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص تنظيمي وتحديد حد أدنى من رأس المال
3. إدراج في إطار تنظيم مكافحة غسل الأموال
4. تعزيز حماية المستهلك 5.禁止 عملة مستقرة付息

تستند هذه المتطلبات التنظيمية إلى إطار التنظيم الخاص بالمؤسسات المالية التقليدية، ولكنها أكثر صرامة في إدارة السيولة. تحدد الجهات التنظيمية عملة مستقرة على أنها "نقد على السلسلة"، بدلاً من "ودائع على السلسلة"، وذلك لتأسيس أساسات التمويل اللامركزي.

تأثير العملات المستقرة على النظام المالي

1. زيادة كفاءة الدفع الدولي

يمكن أن تقلل العملة المستقرة بشكل كبير من تكاليف ووقت المدفوعات عبر الحدود، ولكن مع تشديد التنظيم، قد ترتفع تكاليف الامتثال أيضًا. على المدى الطويل، من المتوقع أن تزيد حصة العملة المستقرة في المدفوعات الدولية.

2. تقييد وظيفة إنشاء العملة

تحدد متطلبات الاحتياطي بنسبة 100% قدرة جهات إصدار العملات المستقرة على توسيع ائتمانها. من الناحية النظرية، لا تؤثر إصدار العملات المستقرة على عرض النقود التقليدية، ولكن قد يؤدي ذلك إلى تحويل الأموال من ودائع البنوك إلى العملات المستقرة.

3. تأثير على الودائع البنكية

عملة مستقرة قد تؤدي إلى تدفق الودائع خارجاً، مما يجعل التزامات البنك تتجه من ودائع الادخار إلى التزامات بين البنوك. لكن حالياً، فإن حجم عملة مستقرة محدود نسبياً، وتأثيرها على المدى القصير قابل للتحكم. الخطر على المدى الطويل يكمن في أن سرعة تطوير عملة مستقرة قد تتجاوز التوقعات، أو يتم تحقيق عوائد استثمارية بطرق غير مباشرة.

4. تلبية احتياجات ديون الحكومة

أصبح مُصدرو العملات المستقرة من المشترين المهمين لسندات الخزانة الأمريكية. مع توسع حجم العملات المستقرة، قد يزداد الطلب على سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، لكن تأثيرها على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل محدود.

5. تأثير نقل السياسة النقدية

قد تؤدي العملات المستقرة إلى انتقال التمويل من التمويل التقليدي إلى التمويل اللامركزي، مما يضعف فعالية سياسات البنك المركزي النقدية. يحتاج البنك المركزي إلى تعديل طرح النقود الأساسية للتخفيف من التأثير.

6. تأثير السوق المالية

عملة مستقرة تؤثر على الأسواق المالية من خلال قنوات متعددة، بما في ذلك خلق شبه النقود، نقل مشاعر السوق، وأسعار أسهم الشركات المدرجة ذات الصلة.

7. إعادة بناء النظام النقدي الدولي

يمكن أن تعزز العملات المستقرة الهيمنة العالمية للدولار أو تصبح "جسرًا" لتنويع النظام المالي العالمي. تشكل تحديًا لعملات الأسواق الناشئة، ويجب توخي الحذر من مخاطر الأمن المالي.

8. تعزيز الدولية للعملة

تشريع عملة مستقرة في هونغ كونغ يهيئ الظروف لإصدار عملات مستقرة غير الدولار الأمريكي، ويساعد في تعزيز مستوى دولرة الدولار، كما يوفر "حقل اختبار" لعملات أخرى.

بشكل عام، فإن عملة مستقرة تجلب الفرص ولكنها تأتي مع التحديات، مما يتطلب متابعة مستمرة لتأثيرها على النظام المالي، وضبط السياسات ذات الصلة في الوقت المناسب.