في 1 أغسطس 2025 في منتصف الليل، ستدخل "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، مما يمثل الإطار التنظيمي الشامل الأول في العالم الذي يستهدف العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. هذه التغييرات في الرقابة المالية التي تم التخطيط لها لعدة سنوات لا تعيد تشكيل النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ فحسب، بل تضع معيارًا جديدًا للتنظيم المالي الرقمي على مستوى العالم. وفي المرحلة النهائية من العد التنازلي التي استمرت 72 ساعة، أصدرت السلطة النقدية في هونغ كونغ أربع وثائق رئيسية في 29 يوليو، تمهيدًا لتنفيذ هذا التغيير المؤسسي:
وفقًا للإعلان الذي أصدرته هيئة النقد، تشكل الوثائق الأربع الركيزة الأساسية لإطار التنظيم - إذ أن "إرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصين"، التي تجمع 28 ملاحظات من الصناعة، تبني جدارًا مرتفعًا لإدارة رأس المال والاحتياطيات؛ و"إرشادات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب"، المعدلة بناءً على 38 ملاحظة، تشمل المحافظ غير الحافظة ضمن نطاق التنظيم؛ و"ملخص نظام الترخيص لمصدري العملات المستقرة" يحدد مسار التقديم؛ بينما "ملخص أحكام الانتقال لمصدري العملات المستقرة الحاليين" يضيء الضوء الأخضر للتوافق للاعبين الحاليين. وقد أكدت هيئة النقد في الإعلان عدة مرات أنه لم يتم إصدار أي تراخيص حتى اليوم.
الإطار التنظيمي الأساسي: عتبات عالية، رقابة صارمة، ضمان قوي
تقوم هيئة النقد في هونغ كونغ ببناء نظام رقابي بطريقة حذرة. أصبحت ندرة التراخيص السمة الرئيسية للقواعد الجديدة - حيث أكد الرئيس التنفيذي للهيئة، يو وي وين، عدة مرات أن العدد الأولي سيكون "عدد قليل من التراخيص"، ومن المتوقع أن يكون العدد في حدود رقم واحد فقط. هذه العقلية "أفضل أن لا يوجد شيء من أن يكون هناك الكثير" تسلط الضوء على التقدير الحذر للجهات التنظيمية تجاه التطور المستقر للسوق.
أصبحت القوة المالية هي العقبة الأولى. وفقًا ل"ملخص نظام ترخيص مُصدري العملات المستقرة"، يجب أن يكون المتقدمون قد دفعوا فعليًا رأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونجي، ويجب أن يكونوا كيانًا مسجلاً في هونج كونج أو مؤسسة معترف بها. هذه المتطلبات تمنع مباشرة اللاعبين الصغار الذين لديهم قدرة ضعيفة على تحمل المخاطر من الدخول.
تتطلب إدارة الأصول الاحتياطية متطلبات أكثر صرامة. يجب أن تلبي الأصول الاحتياطية التي تدعم العملة المستقرة ثلاثة مبادئ: "دعم كامل + سيولة عالية + عزل صارم".
يجب أن تغطي قيمة الأصول قيمة العملة المستقرة المتداولة في كل الأوقات.
مقتصر على النقد والأصول عالية الجودة مثل السندات الحكومية
تخزين مستقل في جهة وصاية منظمة
تمت ترقية خط الدفاع ضد غسل الأموال بشكل متزامن، حيث تتطلب الإرشادات الجديدة لأول مرة تنفيذ ضوابط إضافية للمخاطر على معاملات المحافظ غير الحاضنة، وفرض الالتزام بقواعد "السفر" بموجب "قانون مكافحة غسل الأموال"، لضمان تتبع تدفق الأموال طوال العملية. وأكدت الهيئة النقدية أنه سيتم اتخاذ نهج تنظيمي قائم على المخاطر، ولكن يجب على المرخص لهم تحمل المسؤولية النهائية.
من الجدير بالذكر أن عملات مستقرة خوارزمية تم استبعادها صراحة من نطاق التنظيم، وستظل هذه الأنواع من العملات التي لا تدعمها أصول حقيقية تتواجد في المنطقة الرمادية.
تم فتح باب التقديم على الرخص، والجدول الزمني يوضح خارطة الطريق
مع سريان القواعد الجديدة في 1 أغسطس، تم فتح قناة تقديم طلبات الترخيص رسميًا. وضعت هيئة النقد خطة واضحة للراغبين في دخول السوق:
يمكن للجهات المهتمة الاتصال بالهيئة النقدية قبل 31 أغسطس لإجراء مناقشة مسبقة والحصول على ملاحظات تنظيمية.
يجب على المتقدمين المستعدين تقديم المواد الرسمية بحلول 30 سبتمبر، في محاولة للدخول إلى أول مجموعة من قائمة المراجعة.
أشار نائب الرئيس المساعد في الهيئة النقدية، هو هانجيه، بشكل خاص في مؤتمر الإحاطة التقنية إلى أن التقييم سيركز على "مبادئ الثلاثة": الامتثال، والتحديد، والاستدامة. حيث تتطلب "التحديد" من المتقدمين توضيح تطبيقات العمل الفعلية لعملة مستقرة وخطط الأعمال، لتجنب الحديث الفارغ عن المفاهيم. وفقًا لـ "ملخص نظام الترخيص"، يجب على حاملي التراخيص الالتزام باستمرار بالواجبات المتعلقة بالإفصاح وإدارة المخاطر، وإلا فقد يواجهون خطر سحب الترخيص، وقد تم منح المفوض المالي صلاحية التنظيم والإشراف لضمان الاستقرار المالي.
ستكون عملية إصدار التراخيص عملية مستمرة. وأوضح نائب الرئيس في الهيئة النقدية، تشن وي مين، أن 30 سبتمبر ليس هو الموعد النهائي. لا تزال المؤسسات التي لم تدخل القائمة الأولى لديها فرصة. من المتوقع أن يتم الإعلان عن قائمة التراخيص الأولى في أوائل عام 2026.
إعادة تشكيل المشهد المالي ، هونغ كونغ تسيطر على قمة الأصول الرقمية
الاستراتيجية الجديدة لها أهمية استراتيجية تتجاوز الترخيص نفسه، فهي تعيد تشكيل الوضع المالي الدولي في هونغ كونغ.
لقد ظهرت ثورة في كفاءة المدفوعات عبر الحدود. في حالة اختبار بنك ستاندرد تشارترد، تم إكمال معاملة عبر الحدود بقيمة 120 مليون دولار هونج كونج من خلال نظام تسوية عملات مستقرة، واستغرق الأمر 27 ثانية فقط، وكانت الرسوم أقل من 20% من القنوات التقليدية. هذا يتناقض بشكل حاد مع متوسط وقت معالجة نظام SWIFT البالغ 2.3 يوم.
تصميم السياسة الأكثر ابتكارًا يكمن في دعم تطوير عملات مستقرة متعددة العملات بالتوازي. لقد تم إجراء اختبارات ضغط على عملة مستقرة بالرنمينبي من بنك الصين هونغ كونغ على منصة XBIT، مما يفتح مسارًا جديدًا لتدويل الرنمينبي. أشار لي يانغ، رئيس مختبر المالية والتنمية الوطنية، إلى أنه يجب "الاعتماد على مكانة مركز هونغ كونغ المالي، لتطوير عملة مستقرة بالرنمينبي، وبناء قنوات دفع دولية قابلة للتحكم".
تتركز سيناريوهات التطبيق على الاقتصاد الحقيقي. ستخدم الدفعة الأولى من العملات المستقرة بشكل أساسي في مجالين رئيسيين: التجارة عبر الحدود وWeb3.0. كشف شين جيانغوانغ، نائب رئيس مجموعة JD، أن عملته المستقرة تهدف إلى "تعزيز سلسلة التوريد العالمية وقدرات الدفع عبر الحدود".
تتحدث الجهات التنظيمية بشكل مكثف، ويجب على المستثمرين توخي الحذر من المخاطر
في النقاط الحرجة لتنفيذ النظام، أصدرت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تحذيرات متكررة بشأن المخاطر.
حذر الرئيس التنفيذي لمكتب النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، من وجود مخاطر "فقاعتين" في السوق: من ناحية، هناك مبالغة في المفاهيم، حيث تتحدث العديد من المؤسسات عن رؤيتها ولكن تفتقر إلى خطط التنفيذ؛ ومن ناحية أخرى، هناك حماس في السوق، حيث تقوم بعض الشركات بالتلاعب بأسعار الأسهم استنادًا إلى مفهوم عملة مستقرة.
دخلت اللوائح حيز التنفيذ مما أوجد خطوطًا قانونية واضحة: أي نشاط يروج لعملة مستقرة غير مرخَّصة للجمهور في هونغ كونغ يعتبر غير قانوني. حذر نائب مدير وزارة المالية والاقتصاد تشن هاو ليا من المستثمرين قائلاً: "عند مواجهة وعود بعوائد مرتفعة، يجب توخي الحذر والتحقق مما إذا كان المصدر يحمل ترخيصًا قانونيًا".
مسار مشاركة المستثمرين الأفراد واضح: يجب اختيار عملة مستقرة مرخصة من قبل هيئة النقد، والتداول من خلال منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة (VASP)، ومراجعة تقارير تدقيق الاحتياطيات بانتظام. يجب على مُصدري العملات المستقرة الحاليين تعديل الامتثال وفقًا لملخص الأحكام الانتقالية.
عملية تنفيذ النظام
سيدخل توجيهان تنظيميّان حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، ويجب على المشاركين في السوق الامتثال الكامل ل"لوائح العملات المستقرة". وأكدت الهيئة المالية في نهاية البيان: "حتى اليوم لم يتم إصدار أي تراخيص".
أعلنت مؤسسات اختبار الصندوق الرملي مثل أنتي إنترناشيونال وبنك ستاندرد تشارترد أنها ستقدم طلبات. تستكشف هونغ كونغ مسارًا فريدًا من خلال نموذج "الصندوق الرملي 2.0" - سعيًا لتحقيق التوازن بين صرامة المالية التقليدية وابتكارات blockchain، مما يتجنب مشكلة التجزئة التنظيمية الأمريكية، ويتجاوز أيضًا فكرة الحظر الكلي اليابانية، للاستحواذ على النقاط العالية في التمويل الرقمي من خلال الانفتاح المؤسسي.
المؤلف: ليانغ يو مراجعة: زها ييدان
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أصدرت هيئة النقد في هونغ كونغ بيانًا: لم يتم إصدار أي تراخيص حتى الآن، وسيتم الكشف عن القائمة الأولى في بداية العام المقبل.
في 1 أغسطس 2025 في منتصف الليل، ستدخل "لوائح العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، مما يمثل الإطار التنظيمي الشامل الأول في العالم الذي يستهدف العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية. هذه التغييرات في الرقابة المالية التي تم التخطيط لها لعدة سنوات لا تعيد تشكيل النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ فحسب، بل تضع معيارًا جديدًا للتنظيم المالي الرقمي على مستوى العالم. وفي المرحلة النهائية من العد التنازلي التي استمرت 72 ساعة، أصدرت السلطة النقدية في هونغ كونغ أربع وثائق رئيسية في 29 يوليو، تمهيدًا لتنفيذ هذا التغيير المؤسسي:
وفقًا للإعلان الذي أصدرته هيئة النقد، تشكل الوثائق الأربع الركيزة الأساسية لإطار التنظيم - إذ أن "إرشادات تنظيمية لمصدري العملات المستقرة المرخصين"، التي تجمع 28 ملاحظات من الصناعة، تبني جدارًا مرتفعًا لإدارة رأس المال والاحتياطيات؛ و"إرشادات مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب"، المعدلة بناءً على 38 ملاحظة، تشمل المحافظ غير الحافظة ضمن نطاق التنظيم؛ و"ملخص نظام الترخيص لمصدري العملات المستقرة" يحدد مسار التقديم؛ بينما "ملخص أحكام الانتقال لمصدري العملات المستقرة الحاليين" يضيء الضوء الأخضر للتوافق للاعبين الحاليين. وقد أكدت هيئة النقد في الإعلان عدة مرات أنه لم يتم إصدار أي تراخيص حتى اليوم.
الإطار التنظيمي الأساسي: عتبات عالية، رقابة صارمة، ضمان قوي
تقوم هيئة النقد في هونغ كونغ ببناء نظام رقابي بطريقة حذرة. أصبحت ندرة التراخيص السمة الرئيسية للقواعد الجديدة - حيث أكد الرئيس التنفيذي للهيئة، يو وي وين، عدة مرات أن العدد الأولي سيكون "عدد قليل من التراخيص"، ومن المتوقع أن يكون العدد في حدود رقم واحد فقط. هذه العقلية "أفضل أن لا يوجد شيء من أن يكون هناك الكثير" تسلط الضوء على التقدير الحذر للجهات التنظيمية تجاه التطور المستقر للسوق.
أصبحت القوة المالية هي العقبة الأولى. وفقًا ل"ملخص نظام ترخيص مُصدري العملات المستقرة"، يجب أن يكون المتقدمون قد دفعوا فعليًا رأس مال لا يقل عن 25 مليون دولار هونج كونجي، ويجب أن يكونوا كيانًا مسجلاً في هونج كونج أو مؤسسة معترف بها. هذه المتطلبات تمنع مباشرة اللاعبين الصغار الذين لديهم قدرة ضعيفة على تحمل المخاطر من الدخول.
تتطلب إدارة الأصول الاحتياطية متطلبات أكثر صرامة. يجب أن تلبي الأصول الاحتياطية التي تدعم العملة المستقرة ثلاثة مبادئ: "دعم كامل + سيولة عالية + عزل صارم".
يجب أن تغطي قيمة الأصول قيمة العملة المستقرة المتداولة في كل الأوقات.
مقتصر على النقد والأصول عالية الجودة مثل السندات الحكومية
تخزين مستقل في جهة وصاية منظمة
تمت ترقية خط الدفاع ضد غسل الأموال بشكل متزامن، حيث تتطلب الإرشادات الجديدة لأول مرة تنفيذ ضوابط إضافية للمخاطر على معاملات المحافظ غير الحاضنة، وفرض الالتزام بقواعد "السفر" بموجب "قانون مكافحة غسل الأموال"، لضمان تتبع تدفق الأموال طوال العملية. وأكدت الهيئة النقدية أنه سيتم اتخاذ نهج تنظيمي قائم على المخاطر، ولكن يجب على المرخص لهم تحمل المسؤولية النهائية.
من الجدير بالذكر أن عملات مستقرة خوارزمية تم استبعادها صراحة من نطاق التنظيم، وستظل هذه الأنواع من العملات التي لا تدعمها أصول حقيقية تتواجد في المنطقة الرمادية.
تم فتح باب التقديم على الرخص، والجدول الزمني يوضح خارطة الطريق
مع سريان القواعد الجديدة في 1 أغسطس، تم فتح قناة تقديم طلبات الترخيص رسميًا. وضعت هيئة النقد خطة واضحة للراغبين في دخول السوق:
يمكن للجهات المهتمة الاتصال بالهيئة النقدية قبل 31 أغسطس لإجراء مناقشة مسبقة والحصول على ملاحظات تنظيمية.
يجب على المتقدمين المستعدين تقديم المواد الرسمية بحلول 30 سبتمبر، في محاولة للدخول إلى أول مجموعة من قائمة المراجعة.
أشار نائب الرئيس المساعد في الهيئة النقدية، هو هانجيه، بشكل خاص في مؤتمر الإحاطة التقنية إلى أن التقييم سيركز على "مبادئ الثلاثة": الامتثال، والتحديد، والاستدامة. حيث تتطلب "التحديد" من المتقدمين توضيح تطبيقات العمل الفعلية لعملة مستقرة وخطط الأعمال، لتجنب الحديث الفارغ عن المفاهيم. وفقًا لـ "ملخص نظام الترخيص"، يجب على حاملي التراخيص الالتزام باستمرار بالواجبات المتعلقة بالإفصاح وإدارة المخاطر، وإلا فقد يواجهون خطر سحب الترخيص، وقد تم منح المفوض المالي صلاحية التنظيم والإشراف لضمان الاستقرار المالي.
ستكون عملية إصدار التراخيص عملية مستمرة. وأوضح نائب الرئيس في الهيئة النقدية، تشن وي مين، أن 30 سبتمبر ليس هو الموعد النهائي. لا تزال المؤسسات التي لم تدخل القائمة الأولى لديها فرصة. من المتوقع أن يتم الإعلان عن قائمة التراخيص الأولى في أوائل عام 2026.
إعادة تشكيل المشهد المالي ، هونغ كونغ تسيطر على قمة الأصول الرقمية
الاستراتيجية الجديدة لها أهمية استراتيجية تتجاوز الترخيص نفسه، فهي تعيد تشكيل الوضع المالي الدولي في هونغ كونغ.
لقد ظهرت ثورة في كفاءة المدفوعات عبر الحدود. في حالة اختبار بنك ستاندرد تشارترد، تم إكمال معاملة عبر الحدود بقيمة 120 مليون دولار هونج كونج من خلال نظام تسوية عملات مستقرة، واستغرق الأمر 27 ثانية فقط، وكانت الرسوم أقل من 20% من القنوات التقليدية. هذا يتناقض بشكل حاد مع متوسط وقت معالجة نظام SWIFT البالغ 2.3 يوم.
تصميم السياسة الأكثر ابتكارًا يكمن في دعم تطوير عملات مستقرة متعددة العملات بالتوازي. لقد تم إجراء اختبارات ضغط على عملة مستقرة بالرنمينبي من بنك الصين هونغ كونغ على منصة XBIT، مما يفتح مسارًا جديدًا لتدويل الرنمينبي. أشار لي يانغ، رئيس مختبر المالية والتنمية الوطنية، إلى أنه يجب "الاعتماد على مكانة مركز هونغ كونغ المالي، لتطوير عملة مستقرة بالرنمينبي، وبناء قنوات دفع دولية قابلة للتحكم".
تتركز سيناريوهات التطبيق على الاقتصاد الحقيقي. ستخدم الدفعة الأولى من العملات المستقرة بشكل أساسي في مجالين رئيسيين: التجارة عبر الحدود وWeb3.0. كشف شين جيانغوانغ، نائب رئيس مجموعة JD، أن عملته المستقرة تهدف إلى "تعزيز سلسلة التوريد العالمية وقدرات الدفع عبر الحدود".
تتحدث الجهات التنظيمية بشكل مكثف، ويجب على المستثمرين توخي الحذر من المخاطر
في النقاط الحرجة لتنفيذ النظام، أصدرت الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تحذيرات متكررة بشأن المخاطر.
حذر الرئيس التنفيذي لمكتب النقد في هونغ كونغ، يوي وي وين، من وجود مخاطر "فقاعتين" في السوق: من ناحية، هناك مبالغة في المفاهيم، حيث تتحدث العديد من المؤسسات عن رؤيتها ولكن تفتقر إلى خطط التنفيذ؛ ومن ناحية أخرى، هناك حماس في السوق، حيث تقوم بعض الشركات بالتلاعب بأسعار الأسهم استنادًا إلى مفهوم عملة مستقرة.
دخلت اللوائح حيز التنفيذ مما أوجد خطوطًا قانونية واضحة: أي نشاط يروج لعملة مستقرة غير مرخَّصة للجمهور في هونغ كونغ يعتبر غير قانوني. حذر نائب مدير وزارة المالية والاقتصاد تشن هاو ليا من المستثمرين قائلاً: "عند مواجهة وعود بعوائد مرتفعة، يجب توخي الحذر والتحقق مما إذا كان المصدر يحمل ترخيصًا قانونيًا".
مسار مشاركة المستثمرين الأفراد واضح: يجب اختيار عملة مستقرة مرخصة من قبل هيئة النقد، والتداول من خلال منصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة (VASP)، ومراجعة تقارير تدقيق الاحتياطيات بانتظام. يجب على مُصدري العملات المستقرة الحاليين تعديل الامتثال وفقًا لملخص الأحكام الانتقالية.
عملية تنفيذ النظام
سيدخل توجيهان تنظيميّان حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، ويجب على المشاركين في السوق الامتثال الكامل ل"لوائح العملات المستقرة". وأكدت الهيئة المالية في نهاية البيان: "حتى اليوم لم يتم إصدار أي تراخيص".
أعلنت مؤسسات اختبار الصندوق الرملي مثل أنتي إنترناشيونال وبنك ستاندرد تشارترد أنها ستقدم طلبات. تستكشف هونغ كونغ مسارًا فريدًا من خلال نموذج "الصندوق الرملي 2.0" - سعيًا لتحقيق التوازن بين صرامة المالية التقليدية وابتكارات blockchain، مما يتجنب مشكلة التجزئة التنظيمية الأمريكية، ويتجاوز أيضًا فكرة الحظر الكلي اليابانية، للاستحواذ على النقاط العالية في التمويل الرقمي من خلال الانفتاح المؤسسي.
المؤلف: ليانغ يو مراجعة: زها ييدان