سوق الأصول الرقمية في انتظار جولة جديدة من "موسم alt"

في ظل المشاعر السوقية العامة المنخفضة وعدم وضوح الاتجاه، قد نكون في آخر فترة هدوء قبل اندلاع الجولة التالية من "موسم alt". على عكس سوق الارتفاع العام، سيتم دفع السوق المستقبلية من خلال السرد الأساسي مثل ETF، والعوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات.

قد نكون في نقطة تحول حاسمة - تلك الفترة الأكثر إرهاقًا في دورة السوق. في هذه المرحلة، يختار الغالبية العظمى من المشاركين في السوق الانتظار بسبب التعب أو التردد، بينما ينجح عدد قليل منهم بهدوء في إتمام تخطيط للصفقات قد يؤثر على حياتهم.

موسم alt إشارات ظهرت

في الآونة الأخيرة، حقق البيتكوين أعلى سعر إغلاق شهري في تاريخه، لكن هيمنته في السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، استحوذ المستثمرون الكبار على كمية كبيرة من ETH في فترة زمنية قصيرة، تقدر بنحو 30 مليار دولار، بينما انخفض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ سنوات.

لا يزال المستثمرون الأفراد في وضع الانتظار. مؤشرات المشاعر في مستوى منخفض - وهذه هي الحالة المثالية للسوق للمستثمرين الذين يدخلون مبكرًا.

كل شيء يبدأ في هذه اللحظة.

مؤشر المضاربة الحالي على العملات البديلة لا يزال في مستويات منخفضة، وزوج ETH/BTC سجل أخيرًا أول شمعه أسبوعية إيجابية بعد أسابيع عديدة. لقد بدأت دورة رؤوس الأموال على السلسلة بالفعل بشكل غير ملحوظ، وتتوجه الأموال بشكل دقيق نحو مجالات تتماشى مع سرد السوق مثل DeFi، والأصول الحقيقية (RWA) وإعادة الرهن (Restaking).

لكن هذا ليس عام 2021، ولن تتكرر تلك السوق "الجميع ينطلق".

ستكون السوق القادمة أكثر انتقائية، وستكون عميقة مدفوعة بالسرد. يتجه رأس المال نحو العوائد الحقيقية، والبنية التحتية المجردة عبر السلاسل، وأصول هيكل ETF التي تحتوي على آلية عوائد التخزين.

إذا كنت تجمع بصمت طوال الوقت، فهذه هي إشارتك.

! نسخة جديدة من "الموسم المقلد": قل وداعا للمكاسب العامة والروايات مثل صناديق الاستثمار المتداولة والعوائد الحقيقية والتبني المؤسسي ستفجر "سوقا صاعدة انتقائية"

التحولات العميقة في مجال DeFi

نحن نشهد انتقال DeFi إلى مرحلة "أكثر تنظيمًا وأقل وضوحًا". من ناحية، تتطور المصطلحات المالية المصممة خصيصًا للمؤسسات، مثل سندات إعادة الرهن، والقروض ذات الفائدة الثابتة، وخزائن العملات المستقرة بشكل مزدهر. من ناحية أخرى، تعمل بعض طبقات القابلية للتجميع على تبسيط تعقيد العمليات للمستخدمين العاديين.

لكن في النهاية، لن تتمكن سوى تلك البروتوكولات التي تجاوزت "ألعاب النقاط"، ودمجت القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام، من الاستمرار في جذب تدفقات رأس المال. وراء ذلك، سيكون الفائزون الحقيقيون هم أولئك الذين يستطيعون الجمع بين تجربة مستخدم سلسة عبر السلاسل (UX)، وبنية تحتية آمنة، وعائدات استثمار متوقعة تشبه العالم الحقيقي.

以下 هي الاتجاهات الستة التي تحدث في مجال DeFi:

1. تحسين عائدات العملات المستقرة والعائد الثابت DeFi

تقوم DeFi بشكل متزايد بمحاكاة التمويل التقليدي من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع، تشبه الأصول ذات العائد الثابت لجذب الأموال. في ظل تصاعد تقلبات السوق الفورية، تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وبنية الأسعار الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والأفراد.

لكن يجب أن نلاحظ أن العوائد العالية (15%+) المذكورة في الحملات الترويجية تحتاج عادةً إلى الرفع المالي، أو إعادة تخزين القفل، أو استراتيجيات الدورات. بعد خصم الرسوم، والانزلاق، وتأثير المخاطر، قد تكون العوائد الصافية الحقيقية أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضًا من المخاطر النظامية للتصفية المتسلسلة وازدهار العملات المستقرة.

2. تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم

تتغير طريقة تفاعل المستخدمين مع سيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. تجربة المستخدم عبر السلاسل تتطور من عمليات جسر معقدة إلى نظام إيداع قائم على النية وغير محسوس، حيث يتم تجريد الحدود بين السلاسل بفاعلية.

الاتجاه واضح: يتم تحويل قيمة الاحتجاز تدريجياً من سلسلة الكتل العامة إلى البنى التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.

3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة

تستمر إعادة الرهن في التطور لتصبح سوق أمان على السلسلة بشكل مستقل، حيث يتم حقن ETH المعاد رهنه في منتجات هيكلية، لبناء آلية عوائد مشابهة لسندات الشركات أو السندات الحكومية.

مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو النظام البيئي لإعادة الرهن، نحن نشهد شكلًا جديدًا من "منحنى عائدات إعادة الرهن": ستختلف أسعار السندات قصيرة الأجل عن السندات طويلة الأجل بناءً على إدراك المخاطر، سيولة الخروج ومخاطر العقوبة، مما يؤدي إلى ظهور خصومات أو علاوات.

لكن القابلية للتجميع جاءت أيضًا مع ضعف. على سبيل المثال، يعني هيكل السندات صفر الفائدة أن رأس المال يجب أن يكون مقفلاً حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث عقابي أو توقف للمدققين قد يضر بشكل خطير برأس المال - حتى بدون وجود ثغرات في العقود الذكية.

4. monetization والبنية التحتية للبيانات والبرمجة

لم يعد فضاء الكتلة هو العائق، بل تأخير البيانات وقابلية التركيب هي العائق. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة والكتابة في الوقت الحقيقي قابلة للتسويق لمطوري Web3.

تؤدي هذه الاتجاهات إلى ظهور نموذج أعمال جديد للبرمجيات الوسيطة: تقديم خدمات وصول بيانات منخفضة التأخير وغير مرتبطة بسلاسل إلى المطورين، مع فرض رسوم حسب الطلب، وقد يتم إدخال نموذج تسعير مشابه لخدمات السحابة ونظام تصنيف للمطورين يعتمد على التأخير في المستقبل.

5. البنية التحتية للائتمان المؤسسي ودمج RWA

يصبح الإقراض على السلسلة مؤسساتياً، حيث تركز السقوف الائتمانية التلقائية المتجددة، وأسعار الفائدة المتغيرة الاحتياطية، واستراتيجيات RWA المرفوعة.

نحن نقترب خطوة بخطوة من الأعمال التجارية الكبيرة على السلسلة، وستقود المنتجات الثابتة ذات التوافق الجاهز والبنية الهيكلية جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجية RWA تحتاج إلى أوصياء موثوقين ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى انفصال كبير أو مخاطر زيادة الهامش.

6. اقتصاد الإيجابيات و التعدين التحفيزي

لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من أن بيانات الاحتفاظ بالمستخدمين تستمر في الانخفاض.

ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من الإطلاق، ستبقى حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. وبالتالي، يضطر مقدمو المشاريع إلى تقديم مضاعفات أعلى من النقاط أو ربط مزايا إضافية لجذب المستخدمين.

يجب على المشاريع التي ترغب في السيولة طويلة الأجل أن تتجه نحو آليات تحفيز موجهة للاحتفاظ، مثل قفل الأصول، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت، أو حق الوصول إلى إعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب المستخدمين الجدد.

السرد الكلي وإطار الاستثمار

على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية لا تزال قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يستمرون في امتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعًا شاملاً" مثل عام 2021؛ بل على العكس، ستسحب السرديات التي تمتلك محفزات حقيقية (مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصة) الانتباه بعيدًا عن المضاربة البحتة.

1. الخلفية宏观: تقلبات مرتبطة بالأخبار العاجلة

خلال النزاعات الجيوسياسية الأخيرة، شهدت أسعار البيتكوين تقلبات كبيرة، مما يثبت مرة أخرى أن سوق عام 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة.

تفسير السوق: مع تراكم الرافعة المالية للثيران بعد ثلاثة أشهر من التذبذب، كانت حالة الذعر الجيوسياسية مجرد محفز لسرقة السيولة، مما دفع الحصص من حامليها غير المستقرين إلى الحسابات طويلة الأجل. تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في استيعاب الحصص المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع هذه العملية.

2. هل هي سكون الصيف، أم زخم قبل القفز؟

على الرغم من أن الإحصاءات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين عظيمتين قد كسرتا هذه الاتجاه.

• الطلب المستقر على ETF: تشير تجارب عام 2024 إلى أن التدفقات المستقرة لصناديق ETF تخلق قاعدة هيكلية. بمجرد أن يخف الضغط البيعي من المعدنين ويتواصل تدفق العملات إلى خزائن الشركات، قد يؤدي أي زيادة في حجم BTC إلى دفعه بسرعة إلى مستويات أعلى.
• قيادة سوق الأسهم الأمريكية: سجل مؤشر S&P 500 مؤخرًا أعلى مستوى جديد، بينما كانت عملة البيتكوين أدائها متأخرًا. تاريخيًا، غالباً ما يتم تصحيح هذا الفارق بواسطة BTC خلال 4 إلى 8 أسابيع. إذا استمر التفاؤل في المخاطر العامة، فقد يكون السوق المشفر "متأخرًا" فقط وليس "فاشلاً".

3. السرد البديل الوحيد الذي يستحق الاهتمام حالياً: صندوق Solana المتداول في البورصة

في سوق يعاني من نقص شديد في رواية "الحدث الكبير التالي"، أصبحت ETF الفورية الخاصة بـ Solana الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا.

إذا كان هيكل ETF الخاص بـ Solana في المستقبل يتضمن مكافآت التخزين، فسيتحول دوره من "أداة تداول عالية Beta من المستوى الأول" إلى "أسهم رقمية شبه مربحة". سيؤدي ذلك إلى إدراج الأدوات المرتبطة بالتخزين أيضًا في نطاق سرد ETF. سعر SOL الحالي لم يعد مجرد مضاربة، بل هو تخطيط مسبق لـ "تداول مغلف بـ ETF".

4. دعم الأساسيات في DeFi

على الرغم من أن بعض العملات كانت تسود موضوعات النقاش على منصات التواصل الاجتماعي، فإن البروتوكولات على السلسلة التي لديها تدفق نقدي حقيقي بدأت في التقوية بهدوء.

5. عملات مضاربة

بعض منصات التداول التي أطلقت عقودًا دائمة مؤخرًا تظهر نمط تداول "رفع السعر للتفريغ": يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، ومعدل الرسوم المالية يتحول بسرعة إلى سالب، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "دورة القطاعات". في الواقع، معظم هذه التداولات هي ذات طابع سحب - غير مبدعة للقيمة. يُنصح إما بقبولها على أنها "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو ببساطة تجاهلها تمامًا.

6. مشاريع جديدة وتصميم فوائد هيكلية

• منصة تداول تدخل مجال L2: اختارت المنصة Arbitrum Orbit كحل L2 لها، وتعزز تطوير الأسهم المرمزة. يعزز ذلك نظرية "سلسلة البورصة" التي ابتكرتها منصة أخرى. قد تتمكن المنصة من زيادة نشاط مستخدمي Ethereum L2 بفضل قاعدة مستخدميها التي تضم ملايين، مما يثير حماسًا خلال فترة الركود المعتادة في التداول الصيفي.
• تُظهر أسعار رموز بعض المشاريع الجديدة أنه حتى في حالة حدوث عمليات بيع كبيرة في المراحل الأولية، طالما أن الفريق لديه تخطيط موثوق وخريطة طريق قابلة للتحقق، لا يزال بإمكان رموزهم الحصول على شراء إيجابي في السوق خلال التداول الثانوي.

7. إطار الاستثمار للربع الثالث من عام 2025

• المركز الرئيسي: الاستمرار في تخصيص كمية كبيرة من BTC حتى يتجاوز حجم تدفقات ETF الخارجة بشكل واضح التدفقات الداخلة (ولم يظهر هذا الدليل بعد).
• دوران بيتا: بناء مراكز مستمرة في SOL تحت مستوى سعر معين، واستخدامها كخيار بديل لصندوق ETF، مع ربطها برموز ذات صلة للحصول على زيادة محتملة في العوائد.
• مجموعة DeFi الأساسية: توزيع متساوي الوزن لبضع مشاريع DeFi الرئيسية؛ عندما يظهر أحد المشاريع أداءً بارزًا، يتم تدوير الأرباح إلى المشاريع ذات الأداء المتخلف.
• مراكز المضاربة: تحديد تعرض المخاطر لعملات المضاربة بنسبة لا تتجاوز 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية؛ اعتبار كل عملة مضاربة على عقود مستمرة كصفقة خيارات أسبوعية - استثمار بتكلفة منخفضة للحصول على عائد مرتفع، وتحديد نقاط توقف صارمة.
• مدفوع بالحدث: تتبع الأحداث الرئيسية في معالم L2 للمنصات الهامة؛ وضع الاستراتيجيات مسبقًا في رموز النظام البيئي ذات الصلة المتعلقة بنمو المستخدمين.

! نسخة جديدة من "الموسم المقلد": قل وداعا للارتفاع العام ، وسرد صناديق الاستثمار المتداولة والعوائد الحقيقية والتبني المؤسسي سيفجر "السوق الصاعدة الانتقائية"