تخطيط استراتيجية تيثير: قيادة سلسلة بلازما وسلسلة مستقرة لخلق بيئة جديدة للعملة المستقرة

تخطيط النظام البيئي داخل السلسلة للعملاق المستقر Tether

في السنوات الأخيرة، أصبحت Tether رائدة في صناعة العملات المستقرة بفضل التداول العالمي لـ USDT. فقط من خلال فوائد السندات الحكومية، يمكن أن تحقق Tether أرباحًا تصل إلى 13 مليار دولار سنويًا، مما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ومع ذلك، عند مراجعة نموذج العمل، اكتشفت Tether أنه على الرغم من أنها تحقق أرباحًا كبيرة من إصدار وإدارة USDT، إلا أن "تقسيم أرباح الاقتصاد داخل السلسلة" لم يكن بيدها.

تساهم USDT بما يقرب من 100,000 دولار يوميًا من رسوم الغاز التي يتم تحصيلها على إيثيريوم، مما يمثل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم إيثيريوم. بينما في شبكة ترون، فإن تأثير USDT مذهل أكثر. تشير أحدث البيانات داخل السلسلة إلى أن حجم التحويلات واستهلاك الغاز لـ USDT على ترون يمثل أكثر من 98% من هذه السلسلة العامة، ويمكن القول إن ازدهار التداول على ترون يعتمد تقريبًا بالكامل على USDT.

تتجاوز الإيرادات اليومية على شبكة ترون 2.1 مليون دولار أمريكي، مع إيرادات سنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي. تأتي الغالبية العظمى من هذه الإيرادات من رسوم التحويل عالية التردد لعملة USDT. بلغ عدد المعاملات على الشبكة بالكامل 2.46 مليون معاملة خلال 24 ساعة، بمتوسط رسوم معاملات حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو ما يتماشى مع متوسط الرسوم على USDT داخل السلسلة. حاليًا، تتجاوز القيمة السوقية الإجمالية لشبكة ترون 25 مليار دولار أمريكي، حيث تحتل إيراداتها المستقرة داخل السلسلة مرتبة متقدمة بين جميع سلاسل الكتل الكبرى على المدى الطويل.

بالنسبة لـ Tether، هذه حالة نموذجية من "اختلال توازن التقاط القيمة". إن إصدار USDT وعلامته التجارية جلبا تدفقاً هائلاً من المستخدمين وطلباً مستقراً على مستوى الصناعة، ولكن جميع الرسوم داخل السلسلة والمكافآت البيئية يتم "تحصيل الضرائب" عليها على المدى الطويل من قبل البنية التحتية بدلاً من أن تقودها Tether نفسها. هذا لا يضعف فقط من موقف Tether الاستراتيجي في الشبكات المستقبلية للدفع والتسوية داخل السلسلة، بل يجعلها أيضاً تفقد المبادرة عندما تواجه تهديدات جديدة مثل عملات مستقرة تم تطويرها ذاتياً من قبل ترون، أو حتى تدفق حركة المرور.

إذا اكتفى الأمر فقط بأن يكون "مصنع العملات المستقرة" فائق القوة دون أن يكون له دور قيادي في البنية التحتية داخل السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لـ Tether ستكون محدودة للغاية. هذه هي أيضًا السبب الجذري وراء استثمار Tether بالكامل في نظام عملاته المستقرة الخاصة. من خلال نموذج السلسلة الحصرية، يمكن لـ Tether أن تستعيد الرسوم الضخمة وعوائد النظام البيئي التي كانت تتجه نحو سلاسل عامة أخرى إلى "نظامها الخاص"، كما يمكنها أيضًا بناء حلقة مغلقة داخل السلسلة تعود إليها في مجالات مثل المدفوعات بين الشركات، التسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.

الأهم من ذلك، أن ترون تحاول حاليًا تقليل اعتمادها على USDT. مؤخرًا، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1. مؤسس ترون هو نفسه مستشار لهذا المشروع DeFi، و"الأخ الأكبر" لعملة TRUMP، وتبدو العلاقة بين الطرفين معقدة، مما يوحي بأن ترون قد تسعى في السنوات القادمة لتقليل استخدام USDT وزيادة إصداره تدريجيًا.

علاوة على ذلك، من حيث تكاليف رسوم المعاملات، فإن ميزة ترون كشبكة تسوية عملة مستقرة تتراجع تدريجياً. بدون شراء أو حرق TRX، فإن تكلفة كل معاملة على ترون تتجاوز حالياً حتى تلك الموجودة على شبكة البيتكوين التي تُعتبر باهظة الثمن تقليديًا، وتكون أعلى أيضًا من شبكة الإيثيريوم الرئيسية، وسلسلة Apots، وسلسلة BNB.

هذا ليس بالأمر الجيد بالنسبة لـUSDT، لأنه بالمقارنة فإن رسوم تحويل USDC عبر شبكة Base تبلغ فقط 0.000409 دولار. حتى إن ميزة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، يمكن أن تتيح للمستخدمين استخدام USDC لدفع رسوم الغاز على شبكات Arbitrum وBase.

لذلك، فإن هذه الاتجاهات وتهديدات المنافسة تجبر Tether على تعديل استراتيجيتها التجارية في أقرب وقت ممكن.

اليد اليسرى Plasma واليد اليمنى Stable، توسع إمبراطورية عملة Tether المستقرة

بلازما: مصدر القلق في ترون

كانت الخطوة الأولى لـ Tether هي دعم سلسلة جديدة تدعى Plasma في نهاية عام 2024.

في البداية لم يكن هناك سوى بضع إعلانات وعدد قليل من الجولات التمويلية - حيث استثمرت Bitfinex وFounders Fund وFramework وغيرهم من المستثمرين 24 مليون دولار، ثم جلبوا 3.5 مليون دولار كتمويل خارجي، مما أدى إلى رفع تقييم Plasma إلى 500 مليون دولار في غضون شهرين.

تستخدم Plasma شبكة البيتكوين الرئيسية كطبقة تسوية نهائية، وراثة أمان UTXO، وتوافق مباشر مع EVM في طبقة التنفيذ. والأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات داخل السلسلة مباشرة باستخدام عملة مستقرة USDT، حيث تكون التحويلات باستخدام USDT مجانية تمامًا.

إنه بسبب نقطة البيع البسيطة والمباشرة "بدون رسوم"، عندما أصدرت الجهات الرسمية مؤخرًا حصة الرموز الحاكمة XPL للسماح للمستخدمين بإيداع السيولة، تم نفاد أول حصة بقيمة 500 مليون دولار في غضون دقائق، وتم بيع حد الإيداع الجديد البالغ 500 مليون دولار أيضًا خلال 30 دقيقة. لقد دفع بعض المستثمرين الكبار حتى 100,000 دولار كرسوم غاز على شبكة الإيثيريوم الرئيسية لاقتناص الفرصة مبكرًا. وهذا يدل على شغف السوق بـ "عملة مستقرة داخل السلسلة بدون رسوم".

اليد اليسرى بلازما واليد اليمنى مستقرة، إمبراطورية عملة تيذر المستقرة تتوسع

خارج الهيكل التكنولوجي، قام بلازما بإدخال شريحتين بشكل غير ملحوظ. الشريحة الأولى هي "الخصوصية الأصلية". التحويلات داخل السلسلة تكون افتراضيًا علنية، ولكن إذا أراد المستخدم إخفاء العنوان والمبلغ، يمكنه فقط تحديد خيار في المحفظة للدخول في وضع الإخفاء؛ وعند مواجهة متطلبات التدقيق أو الامتثال، يمكن أيضًا الكشف بشكل انتقائي. الشريحة الثانية هي "سيولة البيتكوين". يعد بلازما بفضل الجسر غير المرخص بإدخال BTC الأصلي بسلاسة إلى داخل السلسلة، بالتعاون مع عمق حوض الدولار المستقر من تثير، يمكن إجراء تبادل منخفض الانزلاق ورهن BTC للحصول على عملة مستقرة في نفس البيئة.

كل هذا يتماشى تمامًا مع تحركات Tether "تجميع البيتكوين" خلال العام الماضي. لطالما كان فريق Plasma والشركاء في Bitfinex من مؤيدي البيتكوين.

في ربيع عام 2025، أعلنت Tether أنها ستصبح المساهم الرئيسي في شركة Twenty One Capital، التي تم إدراجها في بورصة ناسداك من خلال الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية مشابهة لشركة MicroStrategy في مجال بيتكوين.

استثمرت Tether 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، لتوفير الذخيرة لشركة Twenty One Capital. في الوقت الحالي، يبلغ إجمالي عدد بيتكوين الذي تمتلكه Tether وTwenty One Capital حوالي 137,000، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين بعد MicroStrategy وشركة التعدين MARA Holdings.

كان هناك شكوك في البداية حول ما تسعى إليه Tether من تحويل أرباح عملة مستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن أصبحت الإجابة واضحة: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، حيث يلتقي الاثنان في Plasma، مما يجمع 150 مليار دولار من USDT الموزعة عبر أكثر من عشر شبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يجعل التحويلات، والتبادلات، والاسترداد تحدث في أرض Tether الخاصة.

عند إصدار الإصدار التجريبي من الشبكة الرئيسية، ستحتل Plasma المرتبة التاسعة في العالم من حيث سيولة عملة مستقرة، بقيمة 1 مليار دولار

في الماضي، كان على Tether أن تتبع إيقاع Ethereum وTron، وعندما يزيد الطرف الآخر الرسوم أو يعدل القواعد، لم يكن بإمكان USDT إلا التكيف بشكل سلبي، وكانت البنية التحتية التي تدعم USDT ( للتسوية والتنفيذ والجسر، وغيرها )، إلى حد كبير خارج سيطرة Tether. أما اليوم، فإن Plasma تضخ发行、流转、回收全部 في نظامها البيئي الخاص، وستحصل Tether أيضًا على مزيد من صلاحيات التسعير والهيمنة، مما يجعلها بشكل منطقي تمسك بمصادر رسوم هذه الشبكة.

اليد اليسرى بلازما اليد اليمنى مستقرة، توسع إمبراطورية عملة مستقرة تيدا

كم تستطيع بلازما أن تربح لتيثير في سنة واحدة؟

على الرغم من أن Plasma توفر رسوم تحويل صفرية على USDT، إلا أن هذا لا يعني أن Plasma ليس لديها دخل.

Plasma تتجرأ على قول "تحويل USDT مجاني تمامًا" للمستخدمين ليس بسبب دعم Tether بالمال الحقيقي، ولكن لأنها قامت بتقسيم جميع المعاملات إلى طريقتين للفوترة بناءً على التعقيد والأولوية. للتعبير عن ذلك بطريقة بسيطة، يشبه الأمر "الأطفال الذين يقل طولهم عن 1.2 متر مجانًا".

تتمتع تحويلات USDT العادية بحجم كتلة صغير، مثل "الأطفال الذين يبلغ طولهم أقل من 1.2 متر"، حيث تقوم العقدة بتجميع هذه المعاملات مباشرة داخل الكتلة دون فرض رسوم غاز على المستخدم. ولكن لمنع المعاملات المزعجة، لدى Plasma حد أقصى أساسي للإنتاجية. وفي الوقت نفسه، لتجنب المعاملات الخبيثة، يحتاج المستخدمون أيضًا إلى ترك قدر صغير من التأمين داخل السلسلة، ليعمل كضمان: بمجرد تجاوز حد الإساءة، سيتم مصادرة هذا التأمين تلقائيًا. وهكذا يتم الحفاظ على تجربة "مجانية"، ويتم حجب حركة المرور المزعجة.

أما الطلبات الأخرى التي تتجاوز التحويل البسيط، أي العمليات الأكثر تعقيدًا، مثل استدعاء عقود متعددة في مرة واحدة، التسوية الجماعية، التسوية الفورية على المستوى المؤسسي، فسوف تتعرف عليها النظام، وسيتعين دفع رسوم لذلك. تأتي الإيرادات الرئيسية لعقد Plasma من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة التي تُجمع من خدمات نقل الأصول والخدمات الموكلة، مما يمنح الشبكة القدرة على تحقيق الذات. كما أن التحويلات البسيطة لم تعد تتطلب رسومًا، مما يسمح بنموذج تسعير أكثر مرونة: حسب التقديرات الحالية داخل السلسلة، يتم استهلاك موارد منخفضة للغاية لأكثر من ألف عملية دفع مجانية في الثانية، ويمكن للعقد تغطية التكاليف والحفاظ على الأرباح من خلال عدد قليل من الخدمات المتقدمة.

يدعم هذه الآلية "الإطار المزدوج" لـ Plasma. الطبقة الأساسية تقوم بربط حالة الكتلة دورياً مع البيتكوين، وتفوض الأمان إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ الطبقة العليا متوافقة مباشرة مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل عقود الإيثيريوم وتشغيلها بسهولة. بعد إزالة حساب الغاز التقليدي، زادت كفاءة التنفيذ. ذكرت Messari في تقرير التقييم أن الإجماع المحسن لـ Plasma يمكنه معالجة المدفوعات بمعدل ألف معاملة باستخدام وحدة معالجة مركزية واحدة فقط أثناء اختبارات الضغط، بينما تأتي مكافآت العقد بالكامل من تلك المعاملات المعقدة.

لذلك كيف يحقق Plasma الأرباح؟ الجواب واضح بالفعل.

أولاً، "خط مخصص" على مستوى المؤسسات - إذا أرادت شركات تحويل الأموال عبر الحدود أو ناشرو الألعاب زيادة سرعة التحويل من مستوى المللي ثانية إلى مستوى جزء من المللي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى المسار المدفوع، ودفع رسوم شهرية ثابتة بالعملة المستقرة USDT لضمان عرض النطاق الترددي.

ثانياً، العقود والتسوية الجماعية - تتطلب بروتوكولات DeFi التي تستدعي منطقاً معقداً دفع Gas، ولكن وحدة التسعير تتغير من ETH إلى USDT.

ثالثًا، الجسر والحفظ - عند نقل الأصول من سلاسل أخرى إلى Plasma أو استردادها من Plasma، يجب دفع ضريبة تصدير صغيرة، وهذا المال يدخل خزينة Plasma، ثم يُوزع وفقًا للقواعد على العقد والمؤسسة.

الرابع، تضخم رمز الحوكمة XPL - يحصل المدققون على مكافآت الكتل عند رهن XPL، تحتفظ خزينة Plasma بجزء معين يتم بيعه بالمزاد بمرور الوقت، وذلك لتقديم دعم مستمر لدفع 0gas لـ USDT من نظير إلى نظير.

إن الجمع بين الأربعة كافٍ لتعويض نفقات شبكة التحويلات المجانية، بل يمكن أن يوفر أيضًا تدفقًا نقديًا جديدًا لـ Tether.

افترض أن Plasma يمكن أن تستقبل بنجاح معظم تدفقات USDT التي تعمل حاليًا على ترون وإيثريوم، فإن الدخل المباشر الأول سيكون غالبية رسوم المعاملات داخل السلسلة التي تم الاستيلاء عليها من قبل ترون وإيثريوم - من المتوقع أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 1 مليار إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم التبادل بين السلاسل، من المتوقع أن تصل إيرادات جديدة تتراوح بين 1.2 مليار إلى 3 مليارات دولار.

لكن بسبب رسوم تحويل USDT العادية المجانية على Plasma، فمن المتوقع بحذر أن تحقق Plasma إيرادات بقيمة مليار دولار لشركة Tether في السنة.

وقد يكون لدى Plasma فوائد خفية أخرى وفائض بيئي: مثل جذب سيولة كبيرة جديدة وانضمام مشاريع، وجمع "ضرائب" معينة؛ تقديم SDK، والوصول إلى نقاط الشركات، وجمع رسوم تجارية لتطبيقات داخل السلسلة وغيرها.

مقارنة هذه الساق النقدية الجديدة مع دفتر حسابات Tether الحالي يجعل الأمر أكثر وضوحًا: في عام 2024، من المتوقع أن تصل إيرادات Tether إلى حوالي 13 مليار دولار، حيث يأتي 7 مليارات دولار من الفوائد على السندات الحكومية، و45 مليون دولار من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، بينما تأتي البقية والتي تقترب من 6 مليارات دولار من الربح غير المحقق من استثمارات في البيتكوين، والذهب، ومشاريع سابقة. وهذا يعني أن Plasma قد تزيد من أرباح Tether السنوية بنسبة 15% - 20%.

اليد اليسرى بلازما واليد اليمنى مستقرة، توسع إمبراطورية تيثر للعملات المستقرة

مستقر: سلسلة USDT L1 المصممة خصيصًا للمؤسسات

بعد أن احتضنت Plasma السيولة الكبيرة على هذه العملات داخل السلسلة وبيئة المطورين، لم تتوقف Tether عند هذا الحد. هذا الشهر، تم الإعلان عن مشروع L1 Chain Stable المدعوم من بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من Bitfinex وUSDT، حيث كان Paolo Ardoino، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، مستشارًا لهذا المشروع.

على عكس Plasma، وهو L2 خاص ببيتكوين، فإن Stable هو L1، ورغم أنه يستخدم USDT كغاز ولا توجد رسوم على التحويلات المباشرة باستخدام USDT، إلا أنه يستهدف جمهوراً مختلفاً تماماً: المؤسسات المالية العالمية، التسويات التجارية، تسويات الكميات الكبيرة، المالية المؤسسية داخل السلسلة، والتجارة بين الشركات عبر الحدود، وليس

شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 5
  • مشاركة
تعليق
0/400
WinterWarmthCatvip
· منذ 19 س
TRON هو مجرد عامل
شاهد النسخة الأصليةرد0
DaisyUnicornvip
· منذ 19 س
آه، يبدو أن TRON سيصبح حديقة خاصة لـ USDT قريبًا~
شاهد النسخة الأصليةرد0
BankruptWorkervip
· منذ 19 س
ما الذي يزعجك؟ 130 مليار أليس لذيذًا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProbablyNothingvip
· منذ 19 س
TRON خسرت الكثير
شاهد النسخة الأصليةرد0
HackerWhoCaresvip
· منذ 19 س
الاحتكار هو الطريق الملكي!
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت