سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، والنظام التنظيمي العالمي بدأ يتشكل بشكل أولي
في السنوات الأخيرة، تطور سوق العملات المشفرة بسرعة، ولكن من حيث التطبيق، لا يوجد فرق جوهري بين عالم التشفير الحالي وما كان عليه قبل 5-10 سنوات. على الرغم من أن حجم السوق يتوسع باستمرار، فإن DeFi أصبح نقطة بارزة، إلا أن المنتجات النقدية، أي بيتكوين وعملة مستقرة، هي التي تحقق فعليًا التطبيق الواسع.
على الرغم من أن هذين النوعين من الأصول المشفرة قد حظيا باهتمام واسع، إلا أن مسارات تطورهما تختلف اختلافًا كبيرًا. لقد جذبت البيتكوين الأنظار العالمية بفضل ارتفاع أسعارها المذهل، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. من ناحية أخرى، من منظور الاستخدام العملي، فإن عملة مستقرة هي الأصول المشفرة التي حققت تطبيقاً على نطاق واسع على مستوى العالم.
في الوقت الحالي، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 243.8 مليار دولار. وفقًا لبيانات المنصة، بلغ إجمالي حجم التداول للعملات المستقرة في الأشهر الـ 12 الماضية 33.4 تريليون دولار، وبلغ عدد عمليات التداول 5.8 مليار مرة، بينما بلغ عدد العناوين النشطة الفريدة 250 مليون. هذه البيانات توضح بشكل كافٍ أن طلب تطبيق العملات المستقرة ومنطق استخدامها قد نضج بشكل كبير.
ومع ذلك، لا تزال عملة مستقرة في مرحلة التعديل من حيث التنظيم. في الآونة الأخيرة، تعمل الدول في جميع أنحاء العالم على تحسين الأطر التنظيمية المتعلقة بعملة مستقرة. وقد وافق مجلس الشيوخ الأمريكي للتو على مشروع قانون "قانون توجيه ودفع الابتكار الوطني لعملة مستقرة الأمريكية" ( مشروع قانون GENIUS )، مما يزيل مرة أخرى العقبات أمام تنظيم عملة مستقرة على مستوى العالم.
سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، وتأثير القمة واضح
عملة مستقرة هي نوع من الأصول المشفرة التي تحافظ على استقرار القيمة من خلال ربطها بالعملات القانونية أو المعادن الثمينة أو أصول أساسية أخرى. الهدف الرئيسي منها هو القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، وتوفير أدوات موثوقة للتسوية، والحفظ، والاستثمار للمستخدمين. باعتبارها مقياس القيمة في سوق العملات المشفرة، تعكس كل زيادة في عملة مستقرة نمو حجم الصناعة. في عام 2017، كانت كمية عملة مستقرة المتداولة عالمياً أقل من 1 مليار دولار، والآن تقترب من 250 مليار دولار. في نفس الوقت، نما حجم سوق العملات المشفرة العالمي من أقل من 1 تريليون دولار إلى 3 تريليونات دولار، مما يدخل تدريجياً في دائرة الضوء السائدة.
يمكن اعتبار هذه الدورة من السوق الصاعدة بمثابة سوق صاعدة للعملة المستقرة. بعد حادثة FTX، انخفض إجمالي عرض العملة المستقرة العالمية من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، لكنه بدأ بعد ذلك في النمو بشكل مطرد. خلال 18 شهرًا، استمر عرض العملة المستقرة في الزيادة، في حين ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى له عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن السيولة في هذه الدورة من السوق الصاعدة تأتي من مؤسسات خارجية، وعادة ما تختار المؤسسات التي تدخل السوق العملة المستقرة كوسيط.
حاليا، تتنوع أنواع العملات المستقرة، ويمكن تصنيفها وفقًا لمراكز التحكم، وأنواع العملات القانونية، وما إذا كانت تكتسب فوائد، والضمانات، وغيرها من الأبعاد. وبخلاف الأصول المشفرة الأخرى، تعتبر العملات المستقرة أداة تسعير أساسية، حيث تتمتع باستقرار في قيمتها، ولا توجد قيود رسمية عليها، مما يجعل استخدامها ممكنًا على مستوى العالم، وهذا يمهد الطريق لها لتصبح عملة عالمية.
من حيث نطاق التغطية، بدأت الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، بالإضافة إلى المناطق المتقدمة مثل أوروبا والولايات المتحدة واليابان، في استخدام عملة مستقرة في المعاملات اليومية، خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة والانكماش الشديد. وفقًا لتقرير من منصة دفع معينة، فإن الاستخدام الأكثر شيوعًا لعملة مستقرة في القطاع غير المشفر هو بديل للعملة (69%)، يليه دفع ثمن السلع والخدمات (39%) والدفع عبر الحدود (39%).
هذا يشير إلى أن العملات المستقرة بدأت تدريجياً في التخلص من تصنيف استثمارات التشفير، وأصبحت نقطة دخول مهمة لدمج سوق التشفير مع الاقتصاد العالمي. من حيث حصة السوق، تحتل عملات الدولار المستقرة 99% من حجم سوق العملات المستقرة، وتلقب بـ"فرع الدولار".
بشكل محدد، نظرًا لأن العملة نفسها تتمتع بتأثيرات الحجم، فإن مجال العملات المستقرة يظهر سمات قوية للنجاح المستمر ووضوح في الهيمنة. تهيمن العملات المستقرة المركزية، حيث تصل قيمة USDT السوقية إلى 152 مليار دولار، تمثل 62.29%؛ وتبلغ القيمة السوقية لـ USDC حوالي 60.3 مليار دولار، تمثل 24.71%. معًا، تشكل هذين العملتين أكثر من 80% من إجمالي السوق. في المرتبة الثالثة تأتي USDe، وهي عملة مستقرة شبه مركزية، بقيمة سوقية تبلغ 4.9 مليار دولار. تراجعت العملات المستقرة الخوارزمية بعد حدث تيرا، حيث لا يزال هناك عدد قليل فقط مثل USDS وDAI يحتفظان بمراكز مرتفعة. من منظور السلسلة العامة، تهيمن إيثيريوم بشكل مطلق، حيث تبلغ حصتها السوقية 50%، تليها ترون(31.36%)، سولانا(4.85%) وBSC(4.15%).
إصدار العملة المستقرة هو عمل مربح للغاية. يمكن أن يؤدي الإصدار الضخم إلى تقارب التكلفة الحدية نحو الصفر، وطريقة تحويل العملة الرقمية مباشرة إلى نقد تتيح للجهة المصدرة الحصول على عائدات خالية من المخاطر. على سبيل المثال، حقق المُصدر USDT صافي أرباح تصل إلى 13.7 مليار دولار في عام 2024، وارتفعت الأصول الصافية للمجموعة إلى 20 مليار دولار، بينما لا يحتوي الشركة إلا على 165 موظفًا، مما يدل على كفاءة مذهلة لكل فرد. لقد جذبت هذه الأرباح العالية العديد من المؤسسات للدخول في هذا المجال، وفي السنوات الأخيرة، قامت بعض عمالقة الدفع وبعض منصات التجارة الإلكترونية وغيرها من الشركات المالية التقليدية وشركات الإنترنت بالتخطيط النشط في هذا المجال. مؤخرًا، أطلق مشروع عائلة ترامب أيضًا العملة المستقرة USD1، والتي تم دمجها بسرعة مع أكثر من 10 بروتوكولات أو تطبيقات.
تسريع التكيف التنظيمي، مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر "قانون GENIUS"
مع تدفق المؤسسات إلى سوق العملات المستقرة، بدأت الرقابة تأتي بدورها. في الوقت الحالي، بدأت أو قامت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة ودبي وهونغ كونغ بإنشاء أو تحسين الأطر التشريعية المتعلقة بالعملات المستقرة. بصفتها المركز العالمي للعملات المشفرة، تجذب الاتجاهات التنظيمية في الولايات المتحدة الكثير من الاهتمام.
مرت تنظيمات العملات المستقرة في الولايات المتحدة بعملية من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يكن لدى الكونغرس الأمريكي لوائح خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. قامت وكالات التنظيم مثل SEC وCFTC وOCC بتعريف العملات المستقرة، في محاولة للحصول على الهيمنة التنظيمية في هذا المجال الناشئ. بالإضافة إلى ذلك، يظهر البيئة التنظيمية على مستوى الولايات تنوعًا، مثل وجود ترخيص مستقل للعملات المشفرة في ولاية نيويورك. هذه الصورة المجزأة للتنظيم تسببت في عدم اليقين العالي وتحديات الامتثال لصناعة العملات المستقرة.
مع تولي الحكومة الجديدة، تم الضغط على زر التسريع لتنظيم العملات المستقرة. في فبراير من هذا العام، قدم مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكيان على التوالي مشروع قانون "قانون الشفافية والمسؤولية لتعزيز اقتصاد دفتر الأستاذ للعملات المستقرة لعام 2025" (STABLE ومشروع قانون "قانون التوجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" )GENIUS. تعكس هذه المشاريع القانونية المقدمة بشكل مركزي الدعم من القمة. في القمة الأولى للعملات المشفرة في البيت الأبيض في مارس من هذا العام، أظهر الرئيس اهتمامًا كبيرًا بالعملات المستقرة، واعتبرها نموذج نمو "واعد للغاية"، وأعرب عن أمله في أن يتمكن الكونغرس من تقديم التشريعات ذات الصلة إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس.
على الرغم من أن قانون STABLE وقانون GENIUS كلاهما يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة، إلا أن التركيز فيهما يختلف قليلاً. يركز قانون STABLE أكثر على السيطرة الموحدة الفيدرالية، بينما يميل قانون GENIUS إلى بناء نظام إدارة مزدوج يتوازى بين الولايات والفيدرالية. يتطلب كلا القانونين دعم احتياطي بنسبة 1:1 والكشف عنه شهريًا، لكن متطلبات قانون STABLE أكثر صرامة، حيث يفرض حظرًا لمدة عامين على عملات الاستقرار الخوارزمية. بينما يسمح قانون GENIUS، تحت ظروف معينة، باستكشاف آلية العملات المستقرة الخوارزمية، ويدعم تقديم الفوائد أو العوائد لحاملي العملات المستقرة.
واجهت مشروعين قانونيين خلال عملية التشريع تساؤلات من عدة جهات. تعارض الحكومة المحلية أولوية الرقابة الفيدرالية في مشروع قانون STABLE، بينما أعرب بعض المهنيين في الصناعة عن عدم رضاهم عن الشروط الصارمة. وتعرض مشروع قانون GENIUS بشكل رئيسي للتساؤل بشأن تكاليف الامتثال، حيث يُعتقد أن النظام المزدوج سيزيد من عبء الامتثال، ويركز بشكل مفرط على السوق المحلية الأمريكية، ويتجاهل احتياجات الاستخدام في دول العالم الثالث.
حاليًا، تقدم مشروع قانون GENIUS بسرعة أكبر. في 9 مايو، فشل المشروع في التصويت الأول في مجلس الشيوخ بفارق ضئيل. بعد ذلك، تم تعديل المشروع، من خلال آلية تنظيمية تعتمد على حجم الأصول، حيث يتم تنظيم عملات مستقرة بأصول تزيد عن 10 مليارات دولار على المستوى الفيدرالي، بينما يتم تنظيم عملات مستقرة بأقل من 10 مليارات دولار من قبل الولايات. كما أوضح الإصدار المعدل الانفصال عن الائتمان التأميني والحكومي في الولايات المتحدة، مما يقلل من المخاطر النظامية، ويزيد من القيود على مشاركة شركات التكنولوجيا في عملات مستقرة. في 19 مايو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون GENIUS بحصوله على 66 صوتًا لصالحه و32 صوتًا ضده، مما أزال العقبات أمام التشريع النهائي.
إن تمرير هذا القانون بلا شك يمثل علامة فارقة مهمة في تاريخ الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة التنظيمية لعملة مستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الجهات التنظيمية والقواعد، مما يعزز تطوير صناعة عملة مستقرة في الولايات المتحدة ويعطي دفعة جديدة لتوجه صناعة التشفير نحو التيار الرئيسي. من وجهة نظر الولايات المتحدة، بعد إصدار القوانين، ستتضح بشكل أكبر تأثيرات الدولار المتعمقة من خلال عملة مستقرة، وستستمر الاتجاهات التي تجعل السوق المشفرة تابعة للدولار في تعزيز نفسها، مما يوفر دافعًا رئيسيًا لبناء هيمنة مركزية ولا مركزية للدولار. ومن الجدير بالذكر أن أي قانون يتطلب من حاملي عملة مستقرة أن يمتلكوا السندات الحكومية الأمريكية والدولار، مما يخلق طلبًا مستدامًا جديدًا على السندات الأمريكية.
خارج الولايات المتحدة، إطار تنظيم العملات المستقرة العالمي يتشكل بشكل أولي
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، فإن تقدم تنظيم عملة مستقرة في المناطق الأخرى كان أسرع. قامت الاتحاد الأوروبي بإطلاق مشروع قانون MiCA( لسوق الأصول الرقمية قبل الولايات المتحدة، الذي يوفر إطاراً تنظيمياً شاملاً لجميع الأصول الرقمية بما في ذلك عملات مستقرة. تصنف MiCA عملات مستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز عملة إلكترونية، وتحظر أيضاً عملات مستقرة الخوارزمية، وت要求 المؤسسات المصدرة لعملات مستقرة الحفاظ على احتياطي رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، أوصت هيئة التأمين الأوروبية وإدارة معاشات التقاعد المهنية بتطبيق نظام إدارة رأس المال الصارم على شركات التأمين التي تحتفظ بالأصول الرقمية) بما في ذلك عملات مستقرة(.
هونغ كونغ هي أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في ديسمبر 2024، أصدرت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، واستؤنفت مناقشة القراءة الثانية في المجلس التشريعي في 21 مايو من هذا العام. تتبنى هونغ كونغ نهجًا حذرًا ومرنًا في تشريع العملات المستقرة، حيث تطبق نظام الترخيص، وتطلب من المصدّرين إنشاء مقر لهم في هونغ كونغ، وتوفير موارد مالية كافية وأصول سائلة، ودفع حد أدنى من رأس المال قدره 25 مليون دولار هونغ كونغي، لضمان فصل الأصول الاحتياطية عن الأصول الأخرى، وضمان ألا تقل القيمة السوقية للأصول الاحتياطية عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
بالإضافة إلى ذلك، دخلت سنغافورة ودبي أيضًا في تنظيم العملات المستقرة. أصدرت سنغافورة إطار عمل لتنظيم العملات المستقرة في عام 2023، بينما أدرجت دبي العملات المستقرة في "لوائح خدمات رموز الدفع".
![تم تمرير مشروع قانون "GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة عامة على إطار تنظيم العملات المستقرة في العالم])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(
بشكل عام، لا تختلف تنظيمات العملات المستقرة العالمية بشكل كبير، حيث أن المتأخرين قد استوعبوا بوضوح تجارب الرواد. تركز الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان عادة على الترخيص كوسيلة لتنظيم المصدّرين، وتضع قواعد واضحة بشأن احتياطات الإصدار، وعزل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الإرهاب. تكمن الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، وقيود المصدّرين، ومتطلبات الامتثال المحلية لمكافحة غسل الأموال.
![تمت الموافقة على "مشروع قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة عامة على الهيكل التنظيمي للعملات المستقرة العالمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(
أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيمات لعملة مستقرة، مما يعكس أن دور العملة المستقرة في الأسواق المالية العالمية ينتقل من عدم الاهتمام إلى مرحلة تنافسية. أصبحت العملة المستقرة جزءًا مهمًا من السوق النقدية العالمية، وفي الوقت ذاته، أضافت بُعدًا كبيرًا لتطبيقات القاتل في مجال التشفير، مما عزز من قوة التعبير في سوق التشفير. من ناحية أخرى، تحقق الدول النامية تسويات عالمية على مدار 24 ساعة من خلال اعتماد العملة المستقرة، مما يحقق إلى حد ما رؤية ساتوشي ناكاموتو الأصلية للنقد الإلكتروني الحر.
عند استعراض مسار تطور صناعة التشفير، لا يسع المرء إلا أن يفكر: بعد مائة عام، كم من التطبيقات القيمة المعلنة ستبقى بعد غربلة الزمن؟ من وجهة النظر الحالية، على الأقل لا تزال العملات المستقرة وبيتكوين تحملان معناهما وقيمتهما.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة القيمة السوقية破2400亿美元 全球监管框架初步成形
سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، والنظام التنظيمي العالمي بدأ يتشكل بشكل أولي
في السنوات الأخيرة، تطور سوق العملات المشفرة بسرعة، ولكن من حيث التطبيق، لا يوجد فرق جوهري بين عالم التشفير الحالي وما كان عليه قبل 5-10 سنوات. على الرغم من أن حجم السوق يتوسع باستمرار، فإن DeFi أصبح نقطة بارزة، إلا أن المنتجات النقدية، أي بيتكوين وعملة مستقرة، هي التي تحقق فعليًا التطبيق الواسع.
على الرغم من أن هذين النوعين من الأصول المشفرة قد حظيا باهتمام واسع، إلا أن مسارات تطورهما تختلف اختلافًا كبيرًا. لقد جذبت البيتكوين الأنظار العالمية بفضل ارتفاع أسعارها المذهل، وأصبحت تمثل العملة اللامركزية. من ناحية أخرى، من منظور الاستخدام العملي، فإن عملة مستقرة هي الأصول المشفرة التي حققت تطبيقاً على نطاق واسع على مستوى العالم.
في الوقت الحالي، بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المستقرة 243.8 مليار دولار. وفقًا لبيانات المنصة، بلغ إجمالي حجم التداول للعملات المستقرة في الأشهر الـ 12 الماضية 33.4 تريليون دولار، وبلغ عدد عمليات التداول 5.8 مليار مرة، بينما بلغ عدد العناوين النشطة الفريدة 250 مليون. هذه البيانات توضح بشكل كافٍ أن طلب تطبيق العملات المستقرة ومنطق استخدامها قد نضج بشكل كبير.
ومع ذلك، لا تزال عملة مستقرة في مرحلة التعديل من حيث التنظيم. في الآونة الأخيرة، تعمل الدول في جميع أنحاء العالم على تحسين الأطر التنظيمية المتعلقة بعملة مستقرة. وقد وافق مجلس الشيوخ الأمريكي للتو على مشروع قانون "قانون توجيه ودفع الابتكار الوطني لعملة مستقرة الأمريكية" ( مشروع قانون GENIUS )، مما يزيل مرة أخرى العقبات أمام تنظيم عملة مستقرة على مستوى العالم.
سوق العملات المستقرة يتطور بسرعة، وتأثير القمة واضح
عملة مستقرة هي نوع من الأصول المشفرة التي تحافظ على استقرار القيمة من خلال ربطها بالعملات القانونية أو المعادن الثمينة أو أصول أساسية أخرى. الهدف الرئيسي منها هو القضاء على التقلبات العالية للعملات المشفرة، وتوفير أدوات موثوقة للتسوية، والحفظ، والاستثمار للمستخدمين. باعتبارها مقياس القيمة في سوق العملات المشفرة، تعكس كل زيادة في عملة مستقرة نمو حجم الصناعة. في عام 2017، كانت كمية عملة مستقرة المتداولة عالمياً أقل من 1 مليار دولار، والآن تقترب من 250 مليار دولار. في نفس الوقت، نما حجم سوق العملات المشفرة العالمي من أقل من 1 تريليون دولار إلى 3 تريليونات دولار، مما يدخل تدريجياً في دائرة الضوء السائدة.
يمكن اعتبار هذه الدورة من السوق الصاعدة بمثابة سوق صاعدة للعملة المستقرة. بعد حادثة FTX، انخفض إجمالي عرض العملة المستقرة العالمية من 190 مليار دولار إلى 120 مليار دولار، لكنه بدأ بعد ذلك في النمو بشكل مطرد. خلال 18 شهرًا، استمر عرض العملة المستقرة في الزيادة، في حين ارتفع سعر البيتكوين من أدنى مستوى له عند 17500 دولار إلى أكثر من 100000 دولار. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن السيولة في هذه الدورة من السوق الصاعدة تأتي من مؤسسات خارجية، وعادة ما تختار المؤسسات التي تدخل السوق العملة المستقرة كوسيط.
حاليا، تتنوع أنواع العملات المستقرة، ويمكن تصنيفها وفقًا لمراكز التحكم، وأنواع العملات القانونية، وما إذا كانت تكتسب فوائد، والضمانات، وغيرها من الأبعاد. وبخلاف الأصول المشفرة الأخرى، تعتبر العملات المستقرة أداة تسعير أساسية، حيث تتمتع باستقرار في قيمتها، ولا توجد قيود رسمية عليها، مما يجعل استخدامها ممكنًا على مستوى العالم، وهذا يمهد الطريق لها لتصبح عملة عالمية.
من حيث نطاق التغطية، بدأت الأسواق الناشئة مثل البرازيل والهند وإندونيسيا ونيجيريا وتركيا، بالإضافة إلى المناطق المتقدمة مثل أوروبا والولايات المتحدة واليابان، في استخدام عملة مستقرة في المعاملات اليومية، خاصة في المناطق ذات البنية التحتية المالية الضعيفة والانكماش الشديد. وفقًا لتقرير من منصة دفع معينة، فإن الاستخدام الأكثر شيوعًا لعملة مستقرة في القطاع غير المشفر هو بديل للعملة (69%)، يليه دفع ثمن السلع والخدمات (39%) والدفع عبر الحدود (39%).
هذا يشير إلى أن العملات المستقرة بدأت تدريجياً في التخلص من تصنيف استثمارات التشفير، وأصبحت نقطة دخول مهمة لدمج سوق التشفير مع الاقتصاد العالمي. من حيث حصة السوق، تحتل عملات الدولار المستقرة 99% من حجم سوق العملات المستقرة، وتلقب بـ"فرع الدولار".
بشكل محدد، نظرًا لأن العملة نفسها تتمتع بتأثيرات الحجم، فإن مجال العملات المستقرة يظهر سمات قوية للنجاح المستمر ووضوح في الهيمنة. تهيمن العملات المستقرة المركزية، حيث تصل قيمة USDT السوقية إلى 152 مليار دولار، تمثل 62.29%؛ وتبلغ القيمة السوقية لـ USDC حوالي 60.3 مليار دولار، تمثل 24.71%. معًا، تشكل هذين العملتين أكثر من 80% من إجمالي السوق. في المرتبة الثالثة تأتي USDe، وهي عملة مستقرة شبه مركزية، بقيمة سوقية تبلغ 4.9 مليار دولار. تراجعت العملات المستقرة الخوارزمية بعد حدث تيرا، حيث لا يزال هناك عدد قليل فقط مثل USDS وDAI يحتفظان بمراكز مرتفعة. من منظور السلسلة العامة، تهيمن إيثيريوم بشكل مطلق، حيث تبلغ حصتها السوقية 50%، تليها ترون(31.36%)، سولانا(4.85%) وBSC(4.15%).
إصدار العملة المستقرة هو عمل مربح للغاية. يمكن أن يؤدي الإصدار الضخم إلى تقارب التكلفة الحدية نحو الصفر، وطريقة تحويل العملة الرقمية مباشرة إلى نقد تتيح للجهة المصدرة الحصول على عائدات خالية من المخاطر. على سبيل المثال، حقق المُصدر USDT صافي أرباح تصل إلى 13.7 مليار دولار في عام 2024، وارتفعت الأصول الصافية للمجموعة إلى 20 مليار دولار، بينما لا يحتوي الشركة إلا على 165 موظفًا، مما يدل على كفاءة مذهلة لكل فرد. لقد جذبت هذه الأرباح العالية العديد من المؤسسات للدخول في هذا المجال، وفي السنوات الأخيرة، قامت بعض عمالقة الدفع وبعض منصات التجارة الإلكترونية وغيرها من الشركات المالية التقليدية وشركات الإنترنت بالتخطيط النشط في هذا المجال. مؤخرًا، أطلق مشروع عائلة ترامب أيضًا العملة المستقرة USD1، والتي تم دمجها بسرعة مع أكثر من 10 بروتوكولات أو تطبيقات.
تسريع التكيف التنظيمي، مجلس الشيوخ الأمريكي يمرر "قانون GENIUS"
مع تدفق المؤسسات إلى سوق العملات المستقرة، بدأت الرقابة تأتي بدورها. في الوقت الحالي، بدأت أو قامت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة ودبي وهونغ كونغ بإنشاء أو تحسين الأطر التشريعية المتعلقة بالعملات المستقرة. بصفتها المركز العالمي للعملات المشفرة، تجذب الاتجاهات التنظيمية في الولايات المتحدة الكثير من الاهتمام.
مرت تنظيمات العملات المستقرة في الولايات المتحدة بعملية من عدم اليقين العالي إلى الوضوح التدريجي. قبل عام 2025، لم يكن لدى الكونغرس الأمريكي لوائح خاصة بالعملات المستقرة والعملات المشفرة. قامت وكالات التنظيم مثل SEC وCFTC وOCC بتعريف العملات المستقرة، في محاولة للحصول على الهيمنة التنظيمية في هذا المجال الناشئ. بالإضافة إلى ذلك، يظهر البيئة التنظيمية على مستوى الولايات تنوعًا، مثل وجود ترخيص مستقل للعملات المشفرة في ولاية نيويورك. هذه الصورة المجزأة للتنظيم تسببت في عدم اليقين العالي وتحديات الامتثال لصناعة العملات المستقرة.
مع تولي الحكومة الجديدة، تم الضغط على زر التسريع لتنظيم العملات المستقرة. في فبراير من هذا العام، قدم مجلس النواب ومجلس الشيوخ الأمريكيان على التوالي مشروع قانون "قانون الشفافية والمسؤولية لتعزيز اقتصاد دفتر الأستاذ للعملات المستقرة لعام 2025" (STABLE ومشروع قانون "قانون التوجيه وإقامة الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة" )GENIUS. تعكس هذه المشاريع القانونية المقدمة بشكل مركزي الدعم من القمة. في القمة الأولى للعملات المشفرة في البيت الأبيض في مارس من هذا العام، أظهر الرئيس اهتمامًا كبيرًا بالعملات المستقرة، واعتبرها نموذج نمو "واعد للغاية"، وأعرب عن أمله في أن يتمكن الكونغرس من تقديم التشريعات ذات الصلة إلى مكتب الرئيس قبل عطلة أغسطس.
على الرغم من أن قانون STABLE وقانون GENIUS كلاهما يهدف إلى تنظيم العملات المستقرة، إلا أن التركيز فيهما يختلف قليلاً. يركز قانون STABLE أكثر على السيطرة الموحدة الفيدرالية، بينما يميل قانون GENIUS إلى بناء نظام إدارة مزدوج يتوازى بين الولايات والفيدرالية. يتطلب كلا القانونين دعم احتياطي بنسبة 1:1 والكشف عنه شهريًا، لكن متطلبات قانون STABLE أكثر صرامة، حيث يفرض حظرًا لمدة عامين على عملات الاستقرار الخوارزمية. بينما يسمح قانون GENIUS، تحت ظروف معينة، باستكشاف آلية العملات المستقرة الخوارزمية، ويدعم تقديم الفوائد أو العوائد لحاملي العملات المستقرة.
واجهت مشروعين قانونيين خلال عملية التشريع تساؤلات من عدة جهات. تعارض الحكومة المحلية أولوية الرقابة الفيدرالية في مشروع قانون STABLE، بينما أعرب بعض المهنيين في الصناعة عن عدم رضاهم عن الشروط الصارمة. وتعرض مشروع قانون GENIUS بشكل رئيسي للتساؤل بشأن تكاليف الامتثال، حيث يُعتقد أن النظام المزدوج سيزيد من عبء الامتثال، ويركز بشكل مفرط على السوق المحلية الأمريكية، ويتجاهل احتياجات الاستخدام في دول العالم الثالث.
حاليًا، تقدم مشروع قانون GENIUS بسرعة أكبر. في 9 مايو، فشل المشروع في التصويت الأول في مجلس الشيوخ بفارق ضئيل. بعد ذلك، تم تعديل المشروع، من خلال آلية تنظيمية تعتمد على حجم الأصول، حيث يتم تنظيم عملات مستقرة بأصول تزيد عن 10 مليارات دولار على المستوى الفيدرالي، بينما يتم تنظيم عملات مستقرة بأقل من 10 مليارات دولار من قبل الولايات. كما أوضح الإصدار المعدل الانفصال عن الائتمان التأميني والحكومي في الولايات المتحدة، مما يقلل من المخاطر النظامية، ويزيد من القيود على مشاركة شركات التكنولوجيا في عملات مستقرة. في 19 مايو، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون GENIUS بحصوله على 66 صوتًا لصالحه و32 صوتًا ضده، مما أزال العقبات أمام التشريع النهائي.
إن تمرير هذا القانون بلا شك يمثل علامة فارقة مهمة في تاريخ الأصول المشفرة في الولايات المتحدة، حيث سيسد الفجوة التنظيمية لعملة مستقرة في الولايات المتحدة، ويحدد الجهات التنظيمية والقواعد، مما يعزز تطوير صناعة عملة مستقرة في الولايات المتحدة ويعطي دفعة جديدة لتوجه صناعة التشفير نحو التيار الرئيسي. من وجهة نظر الولايات المتحدة، بعد إصدار القوانين، ستتضح بشكل أكبر تأثيرات الدولار المتعمقة من خلال عملة مستقرة، وستستمر الاتجاهات التي تجعل السوق المشفرة تابعة للدولار في تعزيز نفسها، مما يوفر دافعًا رئيسيًا لبناء هيمنة مركزية ولا مركزية للدولار. ومن الجدير بالذكر أن أي قانون يتطلب من حاملي عملة مستقرة أن يمتلكوا السندات الحكومية الأمريكية والدولار، مما يخلق طلبًا مستدامًا جديدًا على السندات الأمريكية.
خارج الولايات المتحدة، إطار تنظيم العملات المستقرة العالمي يتشكل بشكل أولي
بالمقارنة مع الولايات المتحدة، فإن تقدم تنظيم عملة مستقرة في المناطق الأخرى كان أسرع. قامت الاتحاد الأوروبي بإطلاق مشروع قانون MiCA( لسوق الأصول الرقمية قبل الولايات المتحدة، الذي يوفر إطاراً تنظيمياً شاملاً لجميع الأصول الرقمية بما في ذلك عملات مستقرة. تصنف MiCA عملات مستقرة إلى رموز مرجعية للأصول ورموز عملة إلكترونية، وتحظر أيضاً عملات مستقرة الخوارزمية، وت要求 المؤسسات المصدرة لعملات مستقرة الحفاظ على احتياطي رأس المال بنسبة 1:1، والامتثال لقواعد الشفافية، والتسجيل لدى الجهات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي. في الوقت نفسه، أوصت هيئة التأمين الأوروبية وإدارة معاشات التقاعد المهنية بتطبيق نظام إدارة رأس المال الصارم على شركات التأمين التي تحتفظ بالأصول الرقمية) بما في ذلك عملات مستقرة(.
هونغ كونغ هي أيضًا رائدة في تنظيم العملات المستقرة. في ديسمبر 2024، أصدرت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة، واستؤنفت مناقشة القراءة الثانية في المجلس التشريعي في 21 مايو من هذا العام. تتبنى هونغ كونغ نهجًا حذرًا ومرنًا في تشريع العملات المستقرة، حيث تطبق نظام الترخيص، وتطلب من المصدّرين إنشاء مقر لهم في هونغ كونغ، وتوفير موارد مالية كافية وأصول سائلة، ودفع حد أدنى من رأس المال قدره 25 مليون دولار هونغ كونغي، لضمان فصل الأصول الاحتياطية عن الأصول الأخرى، وضمان ألا تقل القيمة السوقية للأصول الاحتياطية عن القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
بالإضافة إلى ذلك، دخلت سنغافورة ودبي أيضًا في تنظيم العملات المستقرة. أصدرت سنغافورة إطار عمل لتنظيم العملات المستقرة في عام 2023، بينما أدرجت دبي العملات المستقرة في "لوائح خدمات رموز الدفع".
![تم تمرير مشروع قانون "GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة عامة على إطار تنظيم العملات المستقرة في العالم])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dc461033161e7a2f2e3276cb4f083b7.webp(
بشكل عام، لا تختلف تنظيمات العملات المستقرة العالمية بشكل كبير، حيث أن المتأخرين قد استوعبوا بوضوح تجارب الرواد. تركز الهيئات التنظيمية في مختلف البلدان عادة على الترخيص كوسيلة لتنظيم المصدّرين، وتضع قواعد واضحة بشأن احتياطات الإصدار، وعزل المخاطر، ومكافحة غسل الأموال ومكافحة الإرهاب. تكمن الاختلافات بشكل رئيسي في فئات العملات المستقرة المسموح بها، وقيود المصدّرين، ومتطلبات الامتثال المحلية لمكافحة غسل الأموال.
![تمت الموافقة على "مشروع قانون GENIUS" من قبل مجلس الشيوخ الأمريكي، نظرة عامة على الهيكل التنظيمي للعملات المستقرة العالمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb33a80f1479097e55d6a4bd5446cc7e.webp(
أطلقت المناطق الرئيسية في العالم تنظيمات لعملة مستقرة، مما يعكس أن دور العملة المستقرة في الأسواق المالية العالمية ينتقل من عدم الاهتمام إلى مرحلة تنافسية. أصبحت العملة المستقرة جزءًا مهمًا من السوق النقدية العالمية، وفي الوقت ذاته، أضافت بُعدًا كبيرًا لتطبيقات القاتل في مجال التشفير، مما عزز من قوة التعبير في سوق التشفير. من ناحية أخرى، تحقق الدول النامية تسويات عالمية على مدار 24 ساعة من خلال اعتماد العملة المستقرة، مما يحقق إلى حد ما رؤية ساتوشي ناكاموتو الأصلية للنقد الإلكتروني الحر.
عند استعراض مسار تطور صناعة التشفير، لا يسع المرء إلا أن يفكر: بعد مائة عام، كم من التطبيقات القيمة المعلنة ستبقى بعد غربلة الزمن؟ من وجهة النظر الحالية، على الأقل لا تزال العملات المستقرة وبيتكوين تحملان معناهما وقيمتهما.