تقرير نصف سنوي لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025: تباين واضح في الهيكل، وتسارع الاتجاه المؤسسي
1. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. تعكس عدة توقفات لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة دخول سياسته النقدية في مرحلة انتظار وصراع، بينما عززت سياسات الضرائب لإدارة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية من تمزق هيكل الرغبة في المخاطر العالمية. في هذا السياق، حافظ سوق مشتق التشفير على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الكلي رقمًا قياسيًا جديدًا.
دخلت BTC مرحلة تصحيح بعد اختراقها لمستوى تاريخي بلغ 111,000 دولار في بداية العام، حيث ارتفعت العقود المفتوحة للمشتقات العالمية بشكل كبير، حيث قفز إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، استقر سعر BTC نسبياً حول 100,000 دولار، لكن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات تصفية للأطراف الطويلة والقصيرة، مما أفرج عن مخاطر الرفع المالي، وهيكل السوق يعتبر صحي نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، ومن المتوقع أنه مع تأثير البيئة الكلية (مثل تغيرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، سيستمر سوق المشتق في التوسع، وقد تبقى التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، والحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروته عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى قمة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمرت حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
استمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصول ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، أدى انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي إلى تعزيز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
أداء ETH في النصف الأول من عام 2025 كان مخيباً للآمال بشكل عام. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى ما دون 1,400 دولار، مما يمثل انخفاضاً بأكثر من 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة ذروة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر تباين الحركة بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH فقط من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، التي انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى لها حوالي 0.017، مع انخفاض يتجاوز 50٪، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق تجاه ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل للمخاطرة في السوق، مما قد يؤدي إلى تحسن عام في المشاعر.
أصبح الأداء العام لسوق العملات البديلة ضعيفًا بشكل ملحوظ. تراجعت Solana من ذروتها البالغة حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى لها في أبريل حوالي 113 دولارًا، بنسبة انخفاض تتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر تعزيز مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصول تمويلية مؤسسية / أصول ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تتركز بشكل أساسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهًا مع الأسهم التكنولوجية. من ناحية أخرى، يعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف الأداء بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لتحفيز الاستثمار وجذب انتباه المستثمرين بشكل فعال. على المدى القصير، وبسبب القيود على السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمارات العملات البديلة متحفظة وحذرة.
اتجاهات حيازة ومشتقات الرافعة المالية BTC/ETH
بلغ إجمالي عقود BTC غير المتداولة ذروتها في النصف الأول من 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفورية وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت عقود الفروقات 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، بلغ إجمالي العقود الآجلة غير المتداولة في CME BTC 158,300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً Binance التي بلغ إجمالي العقود غير المتداولة فيها 118,700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME وETF من الزيادات المهمة. لا تزال Binance أكبر بورصة للعملات المشفرة من حيث حجم العقود غير المتداولة، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي حجم العقود المفتوحة ارتفاعًا قياسيًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. وحتى 1 يونيو، بلغ عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة في Binance 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى الرشد. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم المراكز المفتوحة في السوق، إلا أن التقلبات الشديدة المتعددة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، ولم يفقد متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من ظهور نقاط عالية نادرة في مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index) المعروف اختصارًا باسم "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لأسعار عقود المشتقات المستمرة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية للطلبات المفتوحة (Open Interest) ويجمعها مع عدد الطلبات المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل السوق بشكل كبير.
CGDI أظهر في النصف الأول من السنة اتجاهًا مغايرًا لأسعار BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، واستمرت الأسعار بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول العقدية الرئيسية، في حين أن BTC كان يتألق بمفرده، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجه بوضوح نحو BTC، حيث أن قوة BTC مدعومة بشكل رئيسي من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، في حين أن تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج أدى إلى انخفاض CGDI بينما حافظ سعر BTC على مستوياته العالية. تعكس هذه الظاهرة تغيرات في ميل المخاطرة لدى المستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI )解析
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المعروف اختصارًا بـ"CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة، ويستخدم لتQuantifying مستوى استخدام الرافعة المالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارات مسبقة عند تدهور هيكل السوق، حتى وإن استمر السعر في الارتفاع، فإنه يظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد، بما في ذلك العقود المفتوحة، ومعدلات التمويل، ومرات الرافعة، ونسب الشراء والبيع، وتقلبات العقود، وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0-100، حيث تعني القيم الأعلى أن السوق تقترب من حالة ارتفاع مفرط أو ضعف، مما يسهل حدوث سوق تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ بشكل عام على مستوى محايد قليلاً مرتفع في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI عند 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على عدم وجود حرارة واضحة أو ذعر في السوق، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
二، بيانات تحليل مشتق التشفير
تحليل معدل تمويل عقود المشتق
تغيرات معدل التمويل تعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل معنويات السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة اهتمام المستثمرين بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، أظهر سوق العقود الآجلة المستمرة للتشفير بشكل عام هيمنة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائلة. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعاً ثم تراجعاً في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل في الفترة من أبريل إلى يونيو غالبًا أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن المراكز الطويلة والقصيرة. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن اللحظات التي تركز فيها شعور السوق بالتشاؤم ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية من ترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن شعور الدببة وصل إلى ذروته المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر ازدحام الدببة في حالة الذعر؛ في منتصف يونيو، أدى الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل إلى المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية خلال معظم النصف الأول، مما يعكس الاتجاه العام للسوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي شهدته عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى قيم سلبية نادرة، وكل منها كان يتوافق مع انعكاس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر مرات تبديل معدلات التمويل الإيجابية والسلبية بمثابة إشارات على انعكاس المشاعر - فقط عدد قليل من التحولات خلال النصف الأول من هذا العام كانت تشير بدقة إلى ظهور نقاط تحول في السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
7
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropFreedom
· منذ 12 س
BTC还能 ارتفع 别急慌忙 ادخل مركز
شاهد النسخة الأصليةرد0
wagmi_eventually
· 07-21 12:39
عاد الرجل الطيب ترامب ليعكر الأجواء مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
DegenGambler
· 07-21 10:07
تزا تزا، لقد جاء شعور السوق الصاعدة مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
SilentAlpha
· 07-21 10:02
btc打完一波就这么 الارتفاع了
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleMinion
· 07-21 10:00
BTC عاد للحياة مرة أخرى المستثمرون الأفراد حقاً لا يستطيعون التحمل
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektRecovery
· 07-21 09:48
خوف المؤسسات التقليدية... نفس النمط قبل كل انهيار كبير، حقًا مؤسف
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkThisDAO
· 07-21 09:42
هل لا يزال ترامب يريد استخدام نفس أسلوب الرسوم الجمركية؟ لاعب قديم في عالم العملات الرقمية
تقرير سوق مشتقات التشفير للنصف الأول من 2025: هيمنة BTC وتسريع المؤسسات
تقرير نصف سنوي لسوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025: تباين واضح في الهيكل، وتسارع الاتجاه المؤسسي
1. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. تعكس عدة توقفات لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة دخول سياسته النقدية في مرحلة انتظار وصراع، بينما عززت سياسات الضرائب لإدارة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية من تمزق هيكل الرغبة في المخاطر العالمية. في هذا السياق، حافظ سوق مشتق التشفير على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث سجلت الحجم الكلي رقمًا قياسيًا جديدًا.
دخلت BTC مرحلة تصحيح بعد اختراقها لمستوى تاريخي بلغ 111,000 دولار في بداية العام، حيث ارتفعت العقود المفتوحة للمشتقات العالمية بشكل كبير، حيث قفز إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، استقر سعر BTC نسبياً حول 100,000 دولار، لكن سوق المشتقات شهدت عدة عمليات تصفية للأطراف الطويلة والقصيرة، مما أفرج عن مخاطر الرفع المالي، وهيكل السوق يعتبر صحي نسبياً.
نتطلع إلى الربع الثالث والرابع، ومن المتوقع أنه مع تأثير البيئة الكلية (مثل تغيرات سياسة الفائدة) ودفع الأموال المؤسسية، سيستمر سوق المشتق في التوسع، وقد تبقى التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، والحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروته عند 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى قمة 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمرت حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
استمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصول ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، أدى انخفاض مؤشر الدولار وعدم الثقة في النظام المالي التقليدي إلى تعزيز جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
أداء ETH في النصف الأول من عام 2025 كان مخيباً للآمال بشكل عام. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى ما دون 1,400 دولار، مما يمثل انخفاضاً بأكثر من 60%. كانت قوة الانتعاش في مايو محدودة، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة ذروة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500 دولار، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
يظهر تباين الحركة بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH فقط من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، التي انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى لها حوالي 0.017، مع انخفاض يتجاوز 50٪، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق تجاه ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل للمخاطرة في السوق، مما قد يؤدي إلى تحسن عام في المشاعر.
أصبح الأداء العام لسوق العملات البديلة ضعيفًا بشكل ملحوظ. تراجعت Solana من ذروتها البالغة حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى لها في أبريل حوالي 113 دولارًا، بنسبة انخفاض تتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يُظهر تعزيز مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصول تمويلية مؤسسية / أصول ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تتركز بشكل أساسي على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، أنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهًا مع الأسهم التكنولوجية. من ناحية أخرى، يعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف الأداء بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لتحفيز الاستثمار وجذب انتباه المستثمرين بشكل فعال. على المدى القصير، وبسبب القيود على السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التقنية في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمارات العملات البديلة متحفظة وحذرة.
اتجاهات حيازة ومشتقات الرافعة المالية BTC/ETH
بلغ إجمالي عقود BTC غير المتداولة ذروتها في النصف الأول من 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخم إلى ETF الفورية وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت عقود الفروقات 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، بلغ إجمالي العقود الآجلة غير المتداولة في CME BTC 158,300 BTC (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً Binance التي بلغ إجمالي العقود غير المتداولة فيها 118,700 BTC (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME وETF من الزيادات المهمة. لا تزال Binance أكبر بورصة للعملات المشفرة من حيث حجم العقود غير المتداولة، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، سجل إجمالي حجم العقود المفتوحة ارتفاعًا قياسيًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. وحتى 1 يونيو، بلغ عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة في Binance 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى الرشد. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم المراكز المفتوحة في السوق، إلا أن التقلبات الشديدة المتعددة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، ولم يفقد متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة وفيرة نسبيًا، على الرغم من ظهور نقاط عالية نادرة في مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index) المعروف اختصارًا باسم "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لأسعار عقود المشتقات المستمرة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية للطلبات المفتوحة (Open Interest) ويجمعها مع عدد الطلبات المفتوحة (Open Interest) لتكوين مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل السوق بشكل كبير.
CGDI أظهر في النصف الأول من السنة اتجاهًا مغايرًا لأسعار BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، واستمرت الأسعار بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول العقدية الرئيسية، في حين أن BTC كان يتألق بمفرده، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس القوة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كانت الأموال تتجه بوضوح نحو BTC، حيث أن قوة BTC مدعومة بشكل رئيسي من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، في حين أن تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال للخارج أدى إلى انخفاض CGDI بينما حافظ سعر BTC على مستوياته العالية. تعكس هذه الظاهرة تغيرات في ميل المخاطرة لدى المستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI )解析
مؤشر مخاطر المشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، المعروف اختصارًا بـ"CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة، ويستخدم لتQuantifying مستوى استخدام الرافعة المالية، ودرجة حماس التداول، ومخاطر التصفية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارات مسبقة عند تدهور هيكل السوق، حتى وإن استمر السعر في الارتفاع، فإنه يظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد، بما في ذلك العقود المفتوحة، ومعدلات التمويل، ومرات الرافعة، ونسب الشراء والبيع، وتقلبات العقود، وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0-100، حيث تعني القيم الأعلى أن السوق تقترب من حالة ارتفاع مفرط أو ضعف، مما يسهل حدوث سوق تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ بشكل عام على مستوى محايد قليلاً مرتفع في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI عند 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على عدم وجود حرارة واضحة أو ذعر في السوق، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
二، بيانات تحليل مشتق التشفير
تحليل معدل تمويل عقود المشتق
تغيرات معدل التمويل تعكس مباشرة استخدام الرافعة المالية في السوق. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن معنويات السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط على المراكز القصيرة، مما يجعل معنويات السوق أكثر حذراً. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة اهتمام المستثمرين بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، أظهر سوق العقود الآجلة المستمرة للتشفير بشكل عام هيمنة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائلة. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام بين الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعاً ثم تراجعاً في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل في الفترة من أبريل إلى يونيو غالبًا أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن المراكز الطويلة والقصيرة. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدود جدًا، مما يدل على أن اللحظات التي تركز فيها شعور السوق بالتشاؤم ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية من ترامب انهيارًا، تحولت معدلات التمويل الدائمة لـ BTC من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن شعور الدببة وصل إلى ذروته المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت BTC بسرعة إلى حوالي 75000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يظهر ازدحام الدببة في حالة الذعر؛ في منتصف يونيو، أدى الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل إلى المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية خلال معظم النصف الأول، مما يعكس الاتجاه العام للسوق نحو التفاؤل على المدى الطويل. استمر النصف الأول من عام 2025 في الاتجاه الذي شهدته عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى قيم سلبية نادرة، وكل منها كان يتوافق مع انعكاس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تُعتبر مرات تبديل معدلات التمويل الإيجابية والسلبية بمثابة إشارات على انعكاس المشاعر - فقط عدد قليل من التحولات خلال النصف الأول من هذا العام كانت تشير بدقة إلى ظهور نقاط تحول في السوق.
تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، سوق خيارات BTC