السياسة الاقتصادية الكلية وحركة سعر بيتكوين: مراجعة لعشر سنوات وآفاق المستقبل

على مدى السنوات العشر الماضية، كانت حركة سعر بيتكوين مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. في العادة، تظهر قمم سوق بيتكوين الصاعدة غالبًا عندما تكون توقعات رفع أسعار الفائدة في ذروتها، بينما غالبًا ما ترتبط قيعان السوق الهابطة بتوقعات خفض أسعار الفائدة.

حالياً، يواجه السوق ثلاث مسارات محتملة للتطور:

1. إعادة رفع الفائدة - قد تؤدي إلى اختبار قاع ثانٍ
2. بدء خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام - قد يؤدي إلى تقلبات تليها اختراق جديد للارتفاع
3. بداية خفض الفائدة في منتصف العام - قد تسرع من وتيرة السوق الصاعدة

ستحدد هذه المسارات المختلفة إلى حد كبير حركة السعر المستقبلية لبيتكوين.

أ. مراجعة دورة سياسة أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على مدى عشر سنوات وحركة سعر البيتكوين

على مدى السنوات العشر الماضية (حوالي 2015-2025)، شهد الاحتياطي الفيدرالي دورة كاملة من رفع أسعار الفائدة، وخفضها، ورفعها مرة أخرى، ثم التوقف. من خلال دراسة هذه الفترة التاريخية، نجد أن نقاط التحول في سعر البيتكوين مرتبطة بشكل كبير بنقاط سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة استجابة السوق لتوقعات التغيير في السياسة.

النتائج الرئيسية للمراقبة هي كما يلي:

1. عادةً ما يسبق ذروة سوق بيتكوين الصاعدة بدء أو تسريع رفع أسعار الفائدة الفعلية، مما يعكس استجابة السوق المبكرة للسياسات الانكماشية.

2. غالبًا ما تظهر قاع سوق بيتكوين في مرحلة متأخرة من رفع أسعار الفائدة، أو في مرحلة توقف رفع أسعار الفائدة، أو عندما يوشك دورة خفض أسعار الفائدة على البدء. يميل السوق إلى البحث عن القاع عندما تظهر أكثر التوقعات تشاؤمًا أو التيسير.

3. إن سياسات "التحفيز الكبير" مثل التيسير الكمي (QE) أو التخفيض الحاد لأسعار الفائدة هي عوامل مهمة تدفع السوق الصاعدة.

حاليًا، نحن في مرحلة "إيقاف رفع أسعار الفائدة" و"خفض قصير الأجل"، والأسواق تنتظر إشارة واضحة للاتجاه التالي - هل سيكون هناك خفض آخر في أسعار الفائدة، للدخول في جولة جديدة من التيسير الكمي.

ثانياً، ثلاثة سيناريوهات لمعدلات الفائدة بناءً على توقعات المؤسسات

حتى أبريل 2025، يوجد انقسام واضح في السوق حول الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. من خلال تجميع آراء العديد من المؤسسات البحثية الرائدة، يمكننا تلخيص ثلاث سيناريوهات محتملة:

1. أسوأ السيناريوهات: مواجهة مخاطر رفع الفائدة في عامي 2025-2026

تحذر بعض المؤسسات من أنه إذا كانت بيانات التوظيف والتضخم أقوى من المتوقع، فلا يمكن استبعاد مناقشة إمكانية رفع أسعار الفائدة خلال العام. قد تؤدي سياسات التعريفات والعوامل الجيوسياسية إلى مخاطر تضخمية، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على سياسة تشديد، مما يؤدي إلى استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة وضغوط على السيولة في السوق.

2. الحالة الأساسية: بدء خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، وخفض أسعار الفائدة مرتين على مدار العام.

تتوقع معظم المؤسسات أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقف الانتظار قبل يونيو، ثم يخفض أسعار الفائدة مرتين في النصف الثاني من العام، ليصل معدل الفائدة في نهاية الربع الثالث إلى نطاق 3.75%-4.00%. تعتقد هذه الرؤية أنه على الرغم من أن التضخم لديه بعض اللزوجة، إلا أن الاتجاه العام هو نحو الانخفاض، وأن الاقتصاد وسوق العمل سيتراجع تدريجياً.

3. أفضل حالة: بدء خفض الفائدة في منتصف العام، وخفض الفائدة 3 مرات أو أكثر على مدار العام

تعتقد بعض التوقعات المتفائلة أنه إذا كانت وتيرة انخفاض التضخم أسرع من المتوقع أو كانت الاقتصاد ضعيفًا بشكل ملحوظ، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة أو أكثر في عام 2025. بعض المشاركين في السوق يراهنون حتى على إمكانية تخفيض أسعار الفائدة 4-5 مرات على مدار العام.

ثلاثة، استقراء حركة السعر لعملة البيتكوين في ثلاثة سيناريوهات لمعدل الفائدة

استنادًا إلى السيناريوهات الثلاثة المذكورة أعلاه ، يمكننا إجراء تنبؤات حول حركة السعر المستقبلية لبيتكوين:

1. أسوأ السيناريوهات (مواجهة مخاطر رفع أسعار الفائدة):

إذا تأكد السوق من وجود مخاطر رفع أسعار الفائدة، فقد يواجه البيتكوين ضغوط بيع كبيرة في الربع الثاني من عام 2025 وما بعده. قد تصبح النقاط العالية السابقة هي القمة النهائية في هذه الدورة. قد يتحول الشعور في السوق إلى التشاؤم، ولا يمكن استبعاد احتمال حدوث تصحيح عميق أو حتى تجربة قاع ثانية. في هذه الحالة، من المرجح أن يكون عام 2025 في مرحلة تصحيح هابط أو مرحلة تذبذب عند القاع.

2. السيناريو الأساسي (خفض الفائدة في النصف الثاني من العام، مرتين خلال العام):

في انتظار إشارات واضحة بشأن خفض الفائدة في الربعين الثاني والثالث، قد يحتفظ البيتكوين بارتفاعه مع تقلبات واسعة النطاق. بمجرد تأكيد توقعات خفض الفائدة في نهاية الربع الثالث أو تنفيذ أول خفض للفائدة في الربع الرابع، قد يؤدي ذلك إلى دفع آخر موجة من السوق الصاعدة. قد يظهر ذروة الدورة في الربع الرابع من عام 2025 أو أوائل عام 2026، وهو ما يتماشى مع توقعات بعض نماذج الدورة النصفية.

3. أفضل سيناريو (خفض الفائدة في منتصف العام، 3 مرات أو أكثر على مدار العام):

إذا أجبرت المفاجآت الاقتصادية الفيدرالي الأمريكي على خفض أسعار الفائدة مبكرًا، فسوف تعزز بشكل كبير الرغبة في المخاطرة في السوق. من المتوقع أن يتخلص البيتكوين بسرعة من التقلبات، ويشن هجومًا قويًا، مما يدفع سوق العملات المشفرة بأكملها إلى مرحلة من الهياج. قد يصل ذروة الدورة إلى وقت مبكر في الربع الثالث أو أوائل الربع الرابع من عام 2025. قد يدفع تخفيف السيولة الذي يأتي في وقت مبكر الأسعار إلى مستويات أعلى، ولكن قد يتم تقصير مدة الدورة بأكملها بشكل متناسب.

الخاتمة

لا يزال قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي نقطة مرجعية مهمة في تسعير الأصول العالمية، وله تأثير ملحوظ على الأصول عالية التقلب مثل البيتكوين. على الرغم من تقلب معنويات السوق الحالية، إلا أنه وفقًا لتوقعات المؤسسات الرئيسية، نحن لا نزال في نقطة حاسمة من التوقعات المتقلبة. يجب على المستثمرين الحفاظ على موقف متفائل إلى حد ما أثناء تعديل مراكزهم، والتركيز عن كثب على البيانات الاقتصادية وتوجهات السياسات، والاستعداد لمختلف السيناريوهات المحتملة.