مؤخراً، كان الموضوع الأكثر سخونة في دائرتنا هو "قانون GENIUS" الذي تم توقيعه للتو ليصبح قانونًا. لفترة من الوقت، كانت الأصوات تتعالى في كل مكان، وشعر الكثير من الناس أن الولايات المتحدة قد فتحت أخيرًا باب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
ألا يبدو ذلك رائعًا؟
ولكن كشخص تم تعليمه في المادية الجدلية منذ الطفولة، أؤمن بشدة أن " لا توجد غداء مجاني في العالم " وأن الله قد حدد بالفعل سرًا ثمن كل هدية. هل هذه الفاتورة حقًا "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أن هناك مخاطر مخفية تحت تلك البنود اللامعة التي لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نستخدم اللغة الأكثر فهمًا لتحليل الآثار السلبية الممكنة لقانون GENIUS.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنه كوني مشاركاً نشطاً في عالم العملات المشفرة، أرحب شخصياً بإدخال قانون GENIUS. بعد كل شيء، لقد أدخلت تقنية البلوك تشين والتشفير في الحياة اليومية للجمهور العام، مما يمثل خطوة رئيسية نحو "التبني الواسع" وإضافة حزام أمان لعملية العولمة الهشة. لذلك، فإن العيوب المختلفة المذكورة في هذه المقالة هي، في أحسن الأحوال، " تحذيرات في أوقات الازدهار"، وفي أحسن الأحوال، مجرد تمرين ذهني خاص بي. أعزائي القراء، فقط استمعوا لذلك وابتسموا.
💵 فخ الدولار: هل سيتحطم حلم إعادة التصنيع بواسطة العملات المستقرة؟ 💵
لنبدأ بالاقتصاد. أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل الدولار الأمريكي المستقر "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار الأمريكي. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة استخدام أصول سائلة عالية الجودة ( بشكل رئيسي سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ) كاحتياطيات ضمان بنسبة 1:1.
تخيل، عندما يكون العالم بأسره يستخدم عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، كم ستحتاج من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطات؟ سيخلق هذا حاجة ضخمة ومستدامة لسندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وسيتحول الدولار الأمريكي بشكل طبيعي إلى "أكثر "قيمة" - أي ما نسميه غالبًا "دولار قوي".
هذا يبدو كشيء عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك. خصوصاً بالنسبة لحلم ترامب بـ"إعادة التصنيع"، فإن هذا يكاد يكون قطعاً لمصدر المشكلة.
أتساءل ما إذا كنت قد فكرت يومًا في هذا السؤال: لماذا أصبحت صناعة التصنيع الأمريكية "مفرغة"؟ السبب الرئيسي هو العجز التجاري المستمر. تشتري الولايات المتحدة أشياء أكثر بكثير (import ) مما تبيعه (export )، مما يؤدي إلى تدفق كمية كبيرة من الدولارات الأمريكية إلى العالم. إذن، ماذا يمكن أن تشتري الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن صناعة التصنيع الأمريكية قد أصبحت فارغة منذ فترة طويلة، باستثناء بعض المنتجات عالية التقنية، لا توجد الكثير من المنتجات "صنع في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها (بالإضافة إلى ذلك، لن يتم بيع بعض المنتجات عالية التقنية حتى لو دفعت، مثل الصين ). لذلك، قد ذهب معظم هذا المال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
لقد شكل هذا دورة مفرغة: تدفقت رؤوس الأموال الأجنبية إلى وول ستريت → دفعت سعر صرف الدولار الأمريكي للأعلى → جعل الدولار القوي "صنع في الولايات المتحدة" باهظ الثمن في الخارج → أصبحت الصادرات أكثر صعوبة وأصبحت السلع المستوردة أرخص → اتسع العجز التجاري أكثر → تم إضعاف القدرة التنافسية للصناعة المحلية باستمرار.
الآن، قانون GENIUS هنا. إنه يعادل إضافة شاحن توربيني فائق إلى هذه الدورة الشريرة. شعبية العملات المستقرة على مستوى العالم تعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى طلب عالمي غير مسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ سيتم دفع قيمة الدولار الأمريكي إلى مستوى عالٍ غير مسبوق.
هذه ضربة مزدوجة لصناعة التصنيع الأمريكية. إنها أيضًا ضربة ثقيلة للشركات متعددة الجنسيات الأمريكية، وخاصة شركات التكنولوجيا والصناعة الكبرى، التي تمثل إيراداتها الخارجية نسبة كبيرة. عندما يتم تحويل الأرباح الأجنبية التي تحققها في الخارج، مثل اليوروهات والين، مرة أخرى إلى دولارات أمريكية قوية، ستتقلص الأرقام في البيانات المحاسبية بشكل كبير. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على ربحية الشركات ويؤدي إلى انخفاض تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الكبرى مثل S&P 500.
قد تصبح ما يسمى "إعادة توطين التصنيع" حلمًا أكثر بُعدًا وغير واقعي في مواجهة الدولار القوي. بينما يقوم قانون GENIUS بتعزيز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون ذلك على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
⚖️ مفارقة هيمنة الدولار الأمريكي: كلما أردت التمسك به أكثر، كلما تسارعت "إلغاء الدولار" بشكل أسرع؟ ⚖️
الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون GENIUS هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يسرع هذا التحرك العدواني للغاية الاتجاه المركزي العالمي نحو الدولار الأمريكي.
قبل ظهور العملات المستقرة، كان الدولار الأمريكي لفترة طويلة أداة للولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول قانون GENIUS تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر ضمن الدولار الأمريكي وحدود تنظيمه. ومع ذلك، " القمر يتزايد وينقص، والماء يتدفق. " إن الخوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح أصبح القوة الدافعة الرئيسية للدول حول العالم "للبدء من جديد."
على سبيل المثال، الجميع متفائل بشأن الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال الحرب الروسية الأوكرانية عندما "طردت" SWIFT روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في اليقظة. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT وأصبحت الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة تدمير ذاتي لهيمنة الدولار الأمريكي؟
لذلك، فإن قانون GENIUS يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى منافسي أمريكا: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT التفكك، والنظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة لم يصل بعد إلى النضوج الكامل، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يستقر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه يكاد يكون من المستحيل زعزعة هيمنة الدولار الأمريكي في فترة قصيرة من الزمن، إلا أنه من الممكن تمامًا تحقيق "إلغاء الدولار" في الأسواق المحلية. إن موجة "إلغاء الدولار" التي تقودها روسيا والصين واستجابة دول البريكس مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة تتطور بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي اتخذتها هذه الدول: التحويل إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب لاستبدال أصول الدولار الأمريكي، وتطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الأمريكية لتجاوز نظام سويفت.
🏛️ الدين والائتمان: "الصناديق الخاصة" و"الشؤون المنزلية" للحكومة 🏛️
أولاً، "حقيبة المال": فخ الديون الذي يصعب الهروب منه
كما ذكرنا سابقًا، فإن العملات المستقرة قد أحدثت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض المال أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا استدان政府 بشكل مفرط، فإن السوق ستطالب بأسعار فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرته على السداد. هذه آلية "فرامل" طبيعية. لكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح الناس في جميع أنحاء العالم مشترين للديون الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة أن تستدين أموالًا أكثر بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي، ويصبح الاقتراض أكثر إدمانًا.
في الاقتصاد، يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الديون إلى نقود." على الرغم من أن البنك المركزي لا يطبع المال مباشرةً للحكومة لتصرفه، فإن التأثير مشابه جدًا: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (ستيبلكوين) ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الحكومة، مما يعد تمويلًا لعجز الحكومة عن طريق توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية هي التضخم. هذه "الضريبة المخفية" تنقل الثروة بعيدًا عن جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
حتى أكثر خطورة، يمكن أن تحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى ميزة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يعتبر تمويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية استجابة للأزمات الشديدة، مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة COVID-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS ينشئ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تمويل الديون لن يكون بعد الآن إجراءً استجابة للأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى غرس ضغط تضخمي كامن ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية في التحكم في التضخم صعبة للغاية.
الثاني هو "سلاسل الحديد تربط القوارب" - آلية نقل جديدة من عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من جنون العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة السوق. لوقت، كانت الرموز المختلفة مثل USDT و USDC و USDe و USDs و USD1... تتلألأ. حتى أن الناس مازحوا أن suffixes التي يمكن أن تتبع "USD" ليست كافية مع 26 حرفًا.
لكن بعد قانون GENIUS، بغض النظر عن اللاحقة التي تتبع "USD" الخاص بك، إذا كنت ترغب في العمل وفقًا للقوانين في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب عليك استخدام ديون الولايات المتحدة كأصل احتياطي أساسي. هذه هي أصل عنوان هذا القسم، "سلاسل الحديد تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا معًا بسلسلة "ديون الولايات المتحدة". قد لا يكون الأمريكيون على دراية بعواقب "سلاسل الحديد تربط القوارب"، لكن الصينيين على دراية كبيرة بها.
إن قانون GENIUS يخلق بذلك مسار نقل جديد وغير مسبوق لعدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات المشفرة بصحة سوق الخزانة الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية، إذا تعرضت عملة مستقرة رئيسية لأزمة ثقة، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث موجة ضخمة من الاستردادات، مما يجبر مُصدرها على بيع كمية كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة زمنية قصيرة. مثل هذا "البيع المندفع" يكفي لتعطيل سوق سندات الخزانة الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى زيادة في أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها (على سبيل المثال، الجمود في سقف الدين أو تخفيض تصنيف الائتمان السيادي)، فإن ذلك سيعرض مباشرةً أمان احتياطي جميع العملات المستقرة الرئيسية للخطر وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي على النظام البيئي الكامل للدولار الرقمي.
وبالتالي، فإن القانون ينشئ قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، نظرًا لأن العملات المستقرة أشياء جديدة، فإن الجمهور لا يزال غير مدرك لها، وأي ذعر ناتج عن أي اضطراب قد يتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا، "الوجه" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان لدى الطرفين في الواقع اختلاف كبير في عملية التصويت على قانون GENIUS. كانت هناك نقطة كبيرة من الجدل تتعلق بتعارض المصالح لدى الرئيس. هناك بند في مشروع القانون يمنع أعضاء الكونغرس وعائلاتهم من تحقيق أرباح من عملة مستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشكوك. لكن الغريب أن هذا الحظر لا ينطبق على الرئيس وعائلته.
لماذا يعتبر هذا حساسًا جدًا؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب متورطة بعمق في صناعة العملات المشفرة. شركة وورلد ليبرتي فاينانشال، التي تمتلكها العائلة، أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، والتي ارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. أبلغ ترامب نفسه عن عشرات الملايين من الدولارات كدخل من الشركة في إفصاحه المالي لعام 2024.
إذا كنت تبحث عن "World Liberty Financial"، فسترى أن عنوان موقعه الرسمي يقرأ " مستوحى من ترامب، مدعوم بالدولار الأمريكي ". إن رئيس دولة يدعم عملة مشفرة هو أكثر من " أداة عامة للاستخدام الخاص " (. آخر رئيس دولة فعل ذلك كان رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف باسم "ترامب الصغير" ). من جهة، يقوم الرئيس بالترويج بقوة لتشريع العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، يزدهر عمله الخاص في العملات المستقرة. وهذا لا يلقي فقط بظل من "نقل المصالح" على القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، كما لو كانت قد أصبحت أداة للنخبة السياسية لتحقيق الأرباح.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل مصالح حزبية وشخصية واضحة من المؤكد أنه سيكون غير مستقر. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الجمهوريين، إلا أن الانتقادات من الديمقراطيين لا تنتهي. من يمكنه ضمان أنه بعد تغيير النظام في المستقبل، لن "تقوم الحكومة الجديدة" بـ "تصفية" الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "التخلص من الطفل مع ماء الحمام" وإلغاء أو تقويض الإطار الكامل للعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء مشروع القانون؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي هي بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
🏦 لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "فناء العملاق"؟ 🏦
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا عن كثب إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج عكسي تمامًا.
يضع مشروع القانون مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة والتي يمكن مقارنتها بتلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من تلبية متطلبات التنظيم الموحد.
لرواد الأعمال، هذه تقريبًا جدار لا يمكن تخطيه. فمن يمكنه التعامل معه بسهولة؟ الجواب بديهي: هؤلاء العمالقة من وول ستريت وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة التي أنشأت بالفعل أعمالًا كبيرة. لديهم فرق قانونية وامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة غنية في التعامل مع الجهات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة هي أن هذه الفاتورة، التي تُسمى "تعزيز الابتكار"، تقوم فعليًا بحفر "خندق" عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع بلا رحمة تلك الفرق الصغيرة المليئة بالحيوية والأكثر تخريبًا. في النهاية، قد لا نرى نظام ابتكار مزدهر، بل سوق احتكارية تهيمن عليها بعض البنوك و"العمالقة التكنولوجيين" "المجندين". سيؤدي ذلك مرة أخرى إلى تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها " كبيرة جدًا على الفشل " في أزمة 2008 المالية، وقد تكون مجرد تمهيد للأزمة القادمة التي تسببها الأوليغاركية.
على الرغم من أن تيثر قد تلقت آراء مختلطة، فإن " أسطورة ريادة الأعمال " التي تتمثل في النشوء من القاعدة، والنمو بشكل هائل، وأخيراً أن تصبح عملاقاً في الصناعة وحتى الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم، ستحظى على الأرجح بشيء من الماضي بعد قانون GENIUS.
👁️مراقبة الوكيل: من يراقب محفظتك؟ 👁️
بينما كانت تدفع بقانون GENIUS، أقر المشرعون أيضًا مشروع قانون آخر، وهو قانون مكافحة الدولة المراقبة للعملات الرقمية للبنك المركزي، وادعوا أنهم منعوا الحكومة بنجاح من إصدار عملة رقمية مركزية "أورويلية" (CBDC) يمكن أن تراقب مباشرة كل استهلاك لنا. وقد تم الإشادة بذلك كـ "انتصار عظيم للخصوصية."
لكن انتظر، هل يمكن أن تكون هذه مجرد ستارة دخانية ذكية؟
الحكومة لا تدير دفتر أستاذ مركزي، لكن ماذا يفعل قانون GENIUS؟ يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة إجراء تحقق صارم من الهوية (KYC) للمستخدمين وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود أن أستخدم حالة مشهورة في عصر Web2 لمساعدتك على الفهم - حادثة سنودن و "مشروع بريزم" (PRISM). في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية كانت قادرة على الحصول مباشرة على رسائل البريد الإلكتروني للمستخدمين وسجلات الدردشة والصور وغيرها من البيانات الخاصة من خوادم عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل وفيسبوك وآبل من خلال مشروع سري يسمى "بريزم". على الرغم من أن هذه البيانات تنتمي اسميًا إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
هذا المنطق ينطبق أيضًا بموجب قانون GENIUS. وفقًا لعقيدة "الطرف الثالث" المتجذرة في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث ( مثل بنك أو شركة عملة مستقرة ) ليست محمية بالكامل بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه في المستقبل، من المرجح أن تتمكن الوكالات الحكومية من الحصول على جميع سجلات معاملتك من شركات العملات المستقرة دون أمر تفتيش.
هل تفهم؟ الحكومة ببساطة قامت بتفويض المراقبة وأقامت "مراقبة بالوكالة". هذا النظام مشابه تقريبًا لمراقبة الحكومة المباشرة من حيث الوظيفة، وهو أكثر سرية لأن الحكومة يمكنها دفع المسؤولية إلى "شركات خاصة" وبالتالي تجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
من المثير للسخرية حتى أن يُعتبر قانون GENIUS علامة فارقة رئيسية في تاريخ تطوير blockchain. لقد جعلت تقنيات blockchain والتشفير تتخذ خطوة كبيرة نحو "التبني الجماهيري" الذي طالما حلم به الرواد. لكن بأي ثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة التي يقدرها رواد blockchain أكثر شيء قد تم إخصاؤها تمامًا. ليس لدي موقف ندم تجاه هذا، لأنني أعلم جيدًا أن الأشياء المثالية لا توجد في هذا العالم.
خاتمة
بعد قول هذا، أعتقد أن الجميع لديه فهم أكثر بعدًا وحذرًا لقانون GENIUS. إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
إنها مثل سيف حاد ذي حدين بالنسبة للولايات المتحدة. بينما تسعى لتوطيد مكانة الدولار وجلب اليقين التنظيمي، قد تؤدي أيضًا إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وكبح الابتكار الحقيقي من القاعدة، وتقويض خصوصيتنا المالية بطريقة أكثر ذكاءً.
لقد جاء المستقبل، لكن إلى أين سيذهب يتطلب من كل واحد منا أن يبقى مستيقظًا ويستمر في طرح الأسئلة.
هذه المقالة تعتمد على تحليل المعلومات العامة ولا تشكل نصيحة استثمارية. استثمار العملات المشفرة ينطوي على مخاطر، يرجى اتخاذ القرارات بعناية، DYOR.
إذا أعجبك هذا المقال، يرجى المتابعة والإعجاب ومشاركته لإظهار دعمك!
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لا توجد وجبة غداء مجانية: حول "التخويف" لقانون GENIUS
مؤخراً، كان الموضوع الأكثر سخونة في دائرتنا هو "قانون GENIUS" الذي تم توقيعه للتو ليصبح قانونًا. لفترة من الوقت، كانت الأصوات تتعالى في كل مكان، وشعر الكثير من الناس أن الولايات المتحدة قد فتحت أخيرًا باب الامتثال للعملات المشفرة، وخاصة العملات المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون دولار. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي بينما توفر للمستهلكين حماية قوية غير مسبوقة.
ألا يبدو ذلك رائعًا؟
ولكن كشخص تم تعليمه في المادية الجدلية منذ الطفولة، أؤمن بشدة أن " لا توجد غداء مجاني في العالم " وأن الله قد حدد بالفعل سرًا ثمن كل هدية. هل هذه الفاتورة حقًا "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أن هناك مخاطر مخفية تحت تلك البنود اللامعة التي لم نتوقعها بعد؟
اليوم، دعونا نستخدم اللغة الأكثر فهمًا لتحليل الآثار السلبية الممكنة لقانون GENIUS.
ومع ذلك، يجب أن أصرح أولاً أنه كوني مشاركاً نشطاً في عالم العملات المشفرة، أرحب شخصياً بإدخال قانون GENIUS. بعد كل شيء، لقد أدخلت تقنية البلوك تشين والتشفير في الحياة اليومية للجمهور العام، مما يمثل خطوة رئيسية نحو "التبني الواسع" وإضافة حزام أمان لعملية العولمة الهشة. لذلك، فإن العيوب المختلفة المذكورة في هذه المقالة هي، في أحسن الأحوال، " تحذيرات في أوقات الازدهار"، وفي أحسن الأحوال، مجرد تمرين ذهني خاص بي. أعزائي القراء، فقط استمعوا لذلك وابتسموا.
💵 فخ الدولار: هل سيتحطم حلم إعادة التصنيع بواسطة العملات المستقرة؟ 💵
لنبدأ بالاقتصاد. أحد الأهداف الأساسية لمشروع القانون هو جعل الدولار الأمريكي المستقر "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الدفاع عن هيمنة الدولار الأمريكي. المنطق بسيط: يتطلب مشروع القانون من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقة استخدام أصول سائلة عالية الجودة ( بشكل رئيسي سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ) كاحتياطيات ضمان بنسبة 1:1.
تخيل، عندما يكون العالم بأسره يستخدم عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، كم ستحتاج من سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطات؟ سيخلق هذا حاجة ضخمة ومستدامة لسندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء سندات الخزانة، وسيتحول الدولار الأمريكي بشكل طبيعي إلى "أكثر "قيمة" - أي ما نسميه غالبًا "دولار قوي".
هذا يبدو كشيء عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك. خصوصاً بالنسبة لحلم ترامب بـ"إعادة التصنيع"، فإن هذا يكاد يكون قطعاً لمصدر المشكلة.
أتساءل ما إذا كنت قد فكرت يومًا في هذا السؤال: لماذا أصبحت صناعة التصنيع الأمريكية "مفرغة"؟ السبب الرئيسي هو العجز التجاري المستمر. تشتري الولايات المتحدة أشياء أكثر بكثير (import ) مما تبيعه (export )، مما يؤدي إلى تدفق كمية كبيرة من الدولارات الأمريكية إلى العالم. إذن، ماذا يمكن أن تشتري الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن صناعة التصنيع الأمريكية قد أصبحت فارغة منذ فترة طويلة، باستثناء بعض المنتجات عالية التقنية، لا توجد الكثير من المنتجات "صنع في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها (بالإضافة إلى ذلك، لن يتم بيع بعض المنتجات عالية التقنية حتى لو دفعت، مثل الصين ). لذلك، قد ذهب معظم هذا المال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية من وول ستريت.
لقد شكل هذا دورة مفرغة: تدفقت رؤوس الأموال الأجنبية إلى وول ستريت → دفعت سعر صرف الدولار الأمريكي للأعلى → جعل الدولار القوي "صنع في الولايات المتحدة" باهظ الثمن في الخارج → أصبحت الصادرات أكثر صعوبة وأصبحت السلع المستوردة أرخص → اتسع العجز التجاري أكثر → تم إضعاف القدرة التنافسية للصناعة المحلية باستمرار.
الآن، قانون GENIUS هنا. إنه يعادل إضافة شاحن توربيني فائق إلى هذه الدورة الشريرة. شعبية العملات المستقرة على مستوى العالم تعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم، مما سيؤدي إلى طلب عالمي غير مسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. ما هي النتيجة؟ سيتم دفع قيمة الدولار الأمريكي إلى مستوى عالٍ غير مسبوق.
هذه ضربة مزدوجة لصناعة التصنيع الأمريكية. إنها أيضًا ضربة ثقيلة للشركات متعددة الجنسيات الأمريكية، وخاصة شركات التكنولوجيا والصناعة الكبرى، التي تمثل إيراداتها الخارجية نسبة كبيرة. عندما يتم تحويل الأرباح الأجنبية التي تحققها في الخارج، مثل اليوروهات والين، مرة أخرى إلى دولارات أمريكية قوية، ستتقلص الأرقام في البيانات المحاسبية بشكل كبير. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على ربحية الشركات ويؤدي إلى انخفاض تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر أيضًا على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الكبرى مثل S&P 500.
قد تصبح ما يسمى "إعادة توطين التصنيع" حلمًا أكثر بُعدًا وغير واقعي في مواجهة الدولار القوي. بينما يقوم قانون GENIUS بتعزيز الهيمنة المالية للدولار، قد يكون ذلك على حساب الاقتصاد الحقيقي للبلاد.
⚖️ مفارقة هيمنة الدولار الأمريكي: كلما أردت التمسك به أكثر، كلما تسارعت "إلغاء الدولار" بشكل أسرع؟ ⚖️
الحجة الاقتصادية الأساسية لقانون GENIUS هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على المدى الطويل، قد يسرع هذا التحرك العدواني للغاية الاتجاه المركزي العالمي نحو الدولار الأمريكي.
قبل ظهور العملات المستقرة، كان الدولار الأمريكي لفترة طويلة أداة للولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. يحاول قانون GENIUS تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر ضمن الدولار الأمريكي وحدود تنظيمه. ومع ذلك، " القمر يتزايد وينقص، والماء يتدفق. " إن الخوف من استخدام الولايات المتحدة للنظام المالي كسلاح أصبح القوة الدافعة الرئيسية للدول حول العالم "للبدء من جديد."
على سبيل المثال، الجميع متفائل بشأن الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وحتى يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا لدى الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال الحرب الروسية الأوكرانية عندما "طردت" SWIFT روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في اليقظة. إذا حلت العملات المستقرة محل SWIFT وأصبحت الوسيلة السائدة للمدفوعات عبر الحدود في المستقبل، ألن يكون ذلك بمثابة تدمير ذاتي لهيمنة الدولار الأمريكي؟
لذلك، فإن قانون GENIUS يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى منافسي أمريكا: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT التفكك، والنظام الجديد المتمثل في العملات المستقرة لم يصل بعد إلى النضوج الكامل، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن يستقر النظام الرقمي الجديد للدولار.
على الرغم من أنه يكاد يكون من المستحيل زعزعة هيمنة الدولار الأمريكي في فترة قصيرة من الزمن، إلا أنه من الممكن تمامًا تحقيق "إلغاء الدولار" في الأسواق المحلية. إن موجة "إلغاء الدولار" التي تقودها روسيا والصين واستجابة دول البريكس مثل الهند وإيران وغيرها من الأسواق الناشئة تتطور بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي اتخذتها هذه الدول: التحويل إلى تسوية العملات المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب لاستبدال أصول الدولار الأمريكي، وتطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الأمريكية لتجاوز نظام سويفت.
🏛️ الدين والائتمان: "الصناديق الخاصة" و"الشؤون المنزلية" للحكومة 🏛️
أولاً، "حقيبة المال": فخ الديون الذي يصعب الهروب منه
كما ذكرنا سابقًا، فإن العملات المستقرة قد أحدثت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن اقتراض المال أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا استدان政府 بشكل مفرط، فإن السوق ستطالب بأسعار فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرته على السداد. هذه آلية "فرامل" طبيعية. لكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل أن يصبح الناس في جميع أنحاء العالم مشترين للديون الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة الاقتراض. يمكن للحكومة أن تستدين أموالًا أكثر بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قيود الانضباط المالي، ويصبح الاقتراض أكثر إدمانًا.
في الاقتصاد، يمكن اعتبار هذا نوعًا من "تحويل الديون إلى نقود." على الرغم من أن البنك المركزي لا يطبع المال مباشرةً للحكومة لتصرفه، فإن التأثير مشابه جدًا: تصدر الشركات الخاصة "دولارات رقمية" (ستيبلكوين) ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الحكومة، مما يعد تمويلًا لعجز الحكومة عن طريق توسيع عرض النقود. من المحتمل أن تكون النتيجة النهائية هي التضخم. هذه "الضريبة المخفية" تنقل الثروة بعيدًا عن جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
حتى أكثر خطورة، يمكن أن تحول مخاطر التضخم من خيار سياسي دوري إلى ميزة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يعتبر تمويل الديون على نطاق واسع أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية استجابة للأزمات الشديدة، مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة COVID-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS ينشئ مصدرًا دائمًا لطلب الحكومة على الديون غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تمويل الديون لن يكون بعد الآن إجراءً استجابة للأزمات، بل سيكون "مدمجًا" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيؤدي ذلك إلى غرس ضغط تضخمي كامن ومستمر في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية في التحكم في التضخم صعبة للغاية.
الثاني هو "سلاسل الحديد تربط القوارب" - آلية نقل جديدة من عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من جنون العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة السوق. لوقت، كانت الرموز المختلفة مثل USDT و USDC و USDe و USDs و USD1... تتلألأ. حتى أن الناس مازحوا أن suffixes التي يمكن أن تتبع "USD" ليست كافية مع 26 حرفًا.
لكن بعد قانون GENIUS، بغض النظر عن اللاحقة التي تتبع "USD" الخاص بك، إذا كنت ترغب في العمل وفقًا للقوانين في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب عليك استخدام ديون الولايات المتحدة كأصل احتياطي أساسي. هذه هي أصل عنوان هذا القسم، "سلاسل الحديد تربط القوارب": العملات المستقرة المختلفة هي "قوارب"، لكنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا معًا بسلسلة "ديون الولايات المتحدة". قد لا يكون الأمريكيون على دراية بعواقب "سلاسل الحديد تربط القوارب"، لكن الصينيين على دراية كبيرة بها.
إن قانون GENIUS يخلق بذلك مسار نقل جديد وغير مسبوق لعدم الاستقرار المالي. إنه يربط مصير سوق العملات المشفرة بصحة سوق الخزانة الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
وبالتالي، فإن القانون ينشئ قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. علاوة على ذلك، نظرًا لأن العملات المستقرة أشياء جديدة، فإن الجمهور لا يزال غير مدرك لها، وأي ذعر ناتج عن أي اضطراب قد يتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
أخيرًا، "الوجه" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
كان لدى الطرفين في الواقع اختلاف كبير في عملية التصويت على قانون GENIUS. كانت هناك نقطة كبيرة من الجدل تتعلق بتعارض المصالح لدى الرئيس. هناك بند في مشروع القانون يمنع أعضاء الكونغرس وعائلاتهم من تحقيق أرباح من عملة مستقرة - وهذا جيد، لتجنب الشكوك. لكن الغريب أن هذا الحظر لا ينطبق على الرئيس وعائلته.
لماذا يعتبر هذا حساسًا جدًا؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب متورطة بعمق في صناعة العملات المشفرة. شركة وورلد ليبرتي فاينانشال، التي تمتلكها العائلة، أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، والتي ارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. أبلغ ترامب نفسه عن عشرات الملايين من الدولارات كدخل من الشركة في إفصاحه المالي لعام 2024.
إذا كنت تبحث عن "World Liberty Financial"، فسترى أن عنوان موقعه الرسمي يقرأ " مستوحى من ترامب، مدعوم بالدولار الأمريكي ". إن رئيس دولة يدعم عملة مشفرة هو أكثر من " أداة عامة للاستخدام الخاص " (. آخر رئيس دولة فعل ذلك كان رئيس الأرجنتين خافيير ميلي، المعروف باسم "ترامب الصغير" ). من جهة، يقوم الرئيس بالترويج بقوة لتشريع العملات المستقرة، ومن جهة أخرى، يزدهر عمله الخاص في العملات المستقرة. وهذا لا يلقي فقط بظل من "نقل المصالح" على القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والعملات المشفرة بأكملها، كما لو كانت قد أصبحت أداة للنخبة السياسية لتحقيق الأرباح.
الخطر الأعمق هو أن مشروع قانون يحمل مصالح حزبية وشخصية واضحة من المؤكد أنه سيكون غير مستقر. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الجمهوريين، إلا أن الانتقادات من الديمقراطيين لا تنتهي. من يمكنه ضمان أنه بعد تغيير النظام في المستقبل، لن "تقوم الحكومة الجديدة" بـ "تصفية" الرئيس الحالي؟ عندها، هل سيختارون "التخلص من الطفل مع ماء الحمام" وإلغاء أو تقويض الإطار الكامل للعملات المستقرة بسبب كراهيتهم للصراعات المصلحية وراء مشروع القانون؟ هذه الحالة من عدم اليقين السياسي هي بلا شك قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
🏦 لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "فناء العملاق"؟ 🏦
يدعي المشروع أنه "يعزز الابتكار"، ولكن إذا نظرنا عن كثب إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج عكسي تمامًا.
يضع مشروع القانون مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة لمصدري العملات المستقرة والتي يمكن مقارنتها بتلك الخاصة بالبنوك: مكافحة غسل الأموال (AML)، اعرف عميلك (KYC)، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان على مستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. أظهرت الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من تلبية متطلبات التنظيم الموحد.
لرواد الأعمال، هذه تقريبًا جدار لا يمكن تخطيه. فمن يمكنه التعامل معه بسهولة؟ الجواب بديهي: هؤلاء العمالقة من وول ستريت وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة التي أنشأت بالفعل أعمالًا كبيرة. لديهم فرق قانونية وامتثال جاهزة، ورأس مال قوي، وخبرة غنية في التعامل مع الجهات التنظيمية.
من المحتمل أن تكون النتيجة هي أن هذه الفاتورة، التي تُسمى "تعزيز الابتكار"، تقوم فعليًا بحفر "خندق" عميق لعمالقة الصناعة، مما يمنع بلا رحمة تلك الفرق الصغيرة المليئة بالحيوية والأكثر تخريبًا. في النهاية، قد لا نرى نظام ابتكار مزدهر، بل سوق احتكارية تهيمن عليها بعض البنوك و"العمالقة التكنولوجيين" "المجندين". سيؤدي ذلك مرة أخرى إلى تركيز المخاطر النظامية على تلك المؤسسات التي أثبتت أنها " كبيرة جدًا على الفشل " في أزمة 2008 المالية، وقد تكون مجرد تمهيد للأزمة القادمة التي تسببها الأوليغاركية.
على الرغم من أن تيثر قد تلقت آراء مختلطة، فإن " أسطورة ريادة الأعمال " التي تتمثل في النشوء من القاعدة، والنمو بشكل هائل، وأخيراً أن تصبح عملاقاً في الصناعة وحتى الشركة ذات أعلى ربحية للفرد في العالم، ستحظى على الأرجح بشيء من الماضي بعد قانون GENIUS.
👁️مراقبة الوكيل: من يراقب محفظتك؟ 👁️
بينما كانت تدفع بقانون GENIUS، أقر المشرعون أيضًا مشروع قانون آخر، وهو قانون مكافحة الدولة المراقبة للعملات الرقمية للبنك المركزي، وادعوا أنهم منعوا الحكومة بنجاح من إصدار عملة رقمية مركزية "أورويلية" (CBDC) يمكن أن تراقب مباشرة كل استهلاك لنا. وقد تم الإشادة بذلك كـ "انتصار عظيم للخصوصية."
لكن انتظر، هل يمكن أن تكون هذه مجرد ستارة دخانية ذكية؟
الحكومة لا تدير دفتر أستاذ مركزي، لكن ماذا يفعل قانون GENIUS؟ يتطلب من جميع شركات العملات المستقرة الخاصة إجراء تحقق صارم من الهوية (KYC) للمستخدمين وتسجيل جميع بيانات المعاملات.
هنا، أود أن أستخدم حالة مشهورة في عصر Web2 لمساعدتك على الفهم - حادثة سنودن و "مشروع بريزم" (PRISM). في ذلك الوقت، أظهرت الوثائق التي كشف عنها سنودن أن وكالة الأمن القومي الأمريكية كانت قادرة على الحصول مباشرة على رسائل البريد الإلكتروني للمستخدمين وسجلات الدردشة والصور وغيرها من البيانات الخاصة من خوادم عمالقة التكنولوجيا مثل جوجل وفيسبوك وآبل من خلال مشروع سري يسمى "بريزم". على الرغم من أن هذه البيانات تنتمي اسميًا إلى شركات خاصة، إلا أن الحكومة لا تزال لديها طرق للحصول عليها.
هذا المنطق ينطبق أيضًا بموجب قانون GENIUS. وفقًا لعقيدة "الطرف الثالث" المتجذرة في القانون الأمريكي، فإن المعلومات التي تقدمها طواعية لطرف ثالث ( مثل بنك أو شركة عملة مستقرة ) ليست محمية بالكامل بموجب التعديل الرابع للدستور. وهذا يعني أنه في المستقبل، من المرجح أن تتمكن الوكالات الحكومية من الحصول على جميع سجلات معاملتك من شركات العملات المستقرة دون أمر تفتيش.
هل تفهم؟ الحكومة ببساطة قامت بتفويض المراقبة وأقامت "مراقبة بالوكالة". هذا النظام مشابه تقريبًا لمراقبة الحكومة المباشرة من حيث الوظيفة، وهو أكثر سرية لأن الحكومة يمكنها دفع المسؤولية إلى "شركات خاصة" وبالتالي تجنب المساءلة سياسيًا وقانونيًا.
من المثير للسخرية حتى أن يُعتبر قانون GENIUS علامة فارقة رئيسية في تاريخ تطوير blockchain. لقد جعلت تقنيات blockchain والتشفير تتخذ خطوة كبيرة نحو "التبني الجماهيري" الذي طالما حلم به الرواد. لكن بأي ثمن؟ إن الخصوصية ومقاومة الرقابة التي يقدرها رواد blockchain أكثر شيء قد تم إخصاؤها تمامًا. ليس لدي موقف ندم تجاه هذا، لأنني أعلم جيدًا أن الأشياء المثالية لا توجد في هذا العالم.
خاتمة
بعد قول هذا، أعتقد أن الجميع لديه فهم أكثر بعدًا وحذرًا لقانون GENIUS. إنه ليس قصة بسيطة بالأبيض والأسود.
إنها مثل سيف حاد ذي حدين بالنسبة للولايات المتحدة. بينما تسعى لتوطيد مكانة الدولار وجلب اليقين التنظيمي، قد تؤدي أيضًا إلى تفاقم معاناة الاقتصاد الحقيقي، وزرع بذور التضخم، وكبح الابتكار الحقيقي من القاعدة، وتقويض خصوصيتنا المالية بطريقة أكثر ذكاءً.
لقد جاء المستقبل، لكن إلى أين سيذهب يتطلب من كل واحد منا أن يبقى مستيقظًا ويستمر في طرح الأسئلة.