تحليل أسباب تراجع سوق الأصول الرقمية: مخاوف من موقف ترامب تجاه حد الدين

شهد سوق العملات الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى ما يسمى "تصريحات باول المتشددة" رئيس الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي. التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب يوم الأربعاء الماضي بالاشتراك مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، فضلاً عن عدم اليقين الذي أثاره تهديده بإلغاء قواعد حد الدين، مما أدى إلى تفجر مشاعر التحوط لدى المستثمرين.

تصريحات باول ليست السبب الرئيسي في تراجع السوق

قرار معدل FOMC في منتصف الليل يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. نسب السوق انخفاض الأصول ذات المخاطر إلى سببين: الأول هو أن الرسم البياني للنقاط أظهر عدم توافق في الآراء بين الأعضاء في هذه الجلسة؛ والثاني هو رفع الوسيط المستهدف لمعدل الفائدة في عام 2025. ومع ذلك، من خلال النظر في تغييرات منحنى عائدات السندات الحكومية الأمريكية، على الرغم من ارتفاع المعدلات البعيدة، إلا أن تأثيرها على عائدات السندات لمدة عام واحد كان ضئيلاً، مما يدل على أن السوق لديه مخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، لكن المخاطر ليست وشيكة.

من منظور البيانات الكلية، لم تظهر مؤشرات مثل مؤشر PCE، والوظائف غير الزراعية، ومعدل البطالة، ونمو الناتج المحلي الإجمالي أي شذوذ واضح. وهذا يدل على أنه من وجهة نظر البيانات الكلية، لا توجد أدلة تدعم فرضية تجدد التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. لذلك، فإن مخاوف باول بشأن مخاطر التضخم تأتي في الغالب من عدم اليقين الناجم عن سياسات ترامب، وليس من تغيرات بعض المؤشرات الكلية.

تهديد ترامب بإلغاء سقف الدين يثير قلق السوق

الأربعاء الماضي، ضغط ترامب مع ماسك على الكونغرس بشأن خطة الإنفاق قصيرة الأجل، وهدد بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أثار حالة من عدم اليقين والمشاعر السلبية في السوق. على الرغم من أن خطة الإنفاق الجديدة تم تمريرها في النهاية، مما تجنب توقف الحكومة جزئيًا، إلا أن موقف ترامب بشأن إلغاء سقف الدين أثار مخاوف السوق بشكل واضح.

بلغت نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي حالياً أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120%. إذا تم إلغاء حد الدين في هذا الوقت، فهذا يعني أن الولايات المتحدة ستكون غير مقيدة بأي انضباط مالي لفترة طويلة قادمة، ومن الصعب تقدير تأثير ذلك على نظام ائتمان الدولار.

قد يكون السبب وراء اقتراح ترامب بإلغاء سقف الديون هو تنفيذ سياسته في خفض الضرائب. على الرغم من أن خفض الضرائب يمكن أن يعزز النشاط الاقتصادي، إلا أنه في المدى القصير سيؤدي إلى انخفاض في إيرادات الحكومة. لتجاوز فترة الألم الناتجة عن تنفيذ السياسات، يبدو من المناسب إلغاء قيود سقف الديون، والاعتماد على الاقتراض المستمر لتجاوز الأزمة المالية على المدى القصير.

تأثير على السوق الأصول الرقمية

تصريحات ترامب حول سقف الدين أثرت على الأصول الرقمية، حيث ضربت بشكل رئيسي السرد المتعلق باستخدام احتياطيات البيتكوين لحل أزمة الدين. إذا قام ترامب بإلغاء قواعد سقف الدين مباشرة، فإنه سيضعف بشكل غير مباشر قيمة هذا السرد، مما أدى إلى قفل الأرباح كوسيلة لتجنب المخاطر.

لذلك، في الفترة المقبلة، ستصبح مراقبة سياسات فريق ترامب محور التركيز، حيث أن أولويته واضحة أعلى من العوامل الأخرى، ويجب متابعة ذلك بشكل مستمر.