الأصول الرقمية تعود إلى دائرة الضوء، إثيريوم قد تواجه فرصة لإعادة تقييم القيمة

في السنوات الأخيرة، بدأت رواية النمو في القطاع المالي التقليدي تفقد بريقها. لقد أصبحت الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي مفرطة، كما أن شركات البرمجيات لم تعد مليئة بمساحات الخيال كما كانت في أواخر القرن العشرين وبداية القرن الحادي والعشرين. بالنسبة للمستثمرين في النمو الذين يسعون إلى الابتكار المثير، فإن الواقع قاسي للغاية: الأصول المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يتم تقييمها بشكل عام بشكل مفرط، كما أن "قصص النمو" الأخرى يصعب العثور على أفكار جديدة فيها. الأسهم التي كانت تُعتبر ذات أهمية كبيرة في السابق من قبل عمالقة التكنولوجيا، أصبحت الآن أشبه بأسهم "الفائدة المركبة" العادية التي تسعى لتحقيق أقصى قدر من الأرباح. حالياً، انخفض متوسط نسبة السعر إلى المبيعات لشركات البرمجيات إلى أقل من 2.

في هذا السياق، أصبحت الأصول الرقمية مرة أخرى محور اهتمام السوق. حقق البيتكوين أعلى مستوى تاريخي له، وأبدت القيادات الأمريكية موقفاً إيجابياً تجاه الأصول المشفرة، حيث قدمت مجموعة من السياسات التنظيمية المواتية فرصة لهذه الفئة من الأصول للعودة إلى دائرة الضوء الرئيسية لأول مرة منذ عام 2021. على عكس الدورة السابقة، تركز هذا الدور حول الذهب الرقمي، العملات المستقرة، "التوكن" وتجديد أنظمة الدفع. أعلنت العديد من الشركات المالية التقنية المعروفة أنها ستبدأ في تطوير الأعمال المشفرة، ودخلت إحدى منصات تداول العملات المشفرة الكبرى مؤشر S&P 500، بينما عرض مُصدر عملة مستقرة آفاق نمو مثيرة في سوق رأس المال، مما جعل المستثمرين على استعداد لتجاهل مضاعفات التقييم والتركيز على قصة الإمكانيات.

ومع ذلك، ما هي العلاقة بين كل هذا وإثيريوم؟

بالنسبة لعشاق الأصول الرقمية في صناعة التشفير، أصبح مشهد المنافسة في منصات العقود الذكية معقدًا منذ فترة طويلة: فقد شكلت العديد من سلاسل الكتل الجديدة عالية الأداء وحلول التوسع تحديات كبيرة للهيمنة التي تتمتع بها إثيريوم. يدرك المتخصصون في هذا المجال أن إثيريوم لم تحل بعد مشكلة التقاط القيمة الخاصة بها، كما أنها تواجه تحديات هيكلية.

لكن الممارسين الماليين التقليديين لا يفهمون هذه التفاصيل جيدًا. في الواقع، معظمهم يعرفون القليل جدًا عن سلاسل الكتل الجديدة الناشئة الأخرى. في نظرهم، قد تكون بعض العملات المشفرة القديمة أكثر شيوعًا من سلاسل الكتل الناشئة. بعد كل شيء، كان هؤلاء الممارسون الماليون التقليديون بعيدين تمامًا عن سوق التشفير في السنوات القليلة الماضية.

ما يدركونه هو أن إثيريوم قد تحمل اختبار الزمن؛ لقد شهدت العديد من تقلبات السوق؛ لفترة طويلة، كانت هي الهدف الاستثماري الرئيسي "بيتا" بعد البيتكوين. يرون أن إثيريوم هي واحدة من الأصول الرقمية القليلة التي تمتلك ETF نقدي في الوقت الحالي. ما يفضلونه هو "الأراضي القيمة" ذات التقييم المنخفض نسبيًا، والتي ستشهد محفزات قادمة.

في عيونهم، اختارت العديد من منصات تداول الأصول الرقمية الرئيسية بناء منتجاتها على إثيريوم. من خلال بعض البحث، يمكن أن نكتشف أن إثيريوم يمتلك أكبر نظام بيئي للعملات المستقرة على السلسلة. بدأوا في حساب العائدات المحتملة، ولاحظوا أن بيتكوين قد حقق رقمًا قياسيًا جديدًا، بينما لا يزال لدى إثيريوم أكثر من 30% من المساحة للصعود مقارنة بأعلى نقطة له في عام 2021.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن "التقييم النسبي المنخفض" ليس مخاطرة، بل هو فرصة. إنهم يفضلون شراء أصل لا يزال في مستوى منخفض، وله سعر هدف واضح، بدلاً من متابعة عملة قد "ارتفعت بشكل مفرط" على مخطط الأسعار.

في الواقع، قد يكون هؤلاء المستثمرون قد بدأوا بالفعل في الدخول إلى السوق. حالياً، لم تعد القيود التنظيمية على استثمارات المؤسسات عائقاً رئيسياً. طالما هناك دافع كافٍ، يمكن لأي صندوق أن يسعى لتخصيص الأصول الرقمية. على الرغم من أن مجتمع التشفير قد ادعى عدة مرات خلال العام الماضي "لن نلمس إيثريوم بعد الآن"، إلا أنه من خلال أداء السوق منذ بداية هذا العام، حققت إيثريوم أداءً متفوقاً على الأصول الرئيسية الأخرى لأكثر من شهر.

حتى الآن، انخفضت نسبة سلسلة الكتل الجديدة الناشئة إلى إثيريوم بنحو 9% هذا العام؛ بعد أن وصلت حصة إثيريوم في القيمة السوقية إلى أدنى مستوياتها في مايو، بدأت أطول فترة من الارتفاع منذ منتصف عام 2023.

إذًا السؤال هو: إذا كانت كل المجتمع الرقمي يعتقد أن إثيريوم هو "عملة ملعونة"، فلماذا لا يزال يؤدي بشكل جيد؟

الإجابة هي: إنها تجذب مشترين جدد.

منذ مارس، تظهر بيانات صافي تدفقات صندوق تداول إيثريوم الفوري اتجاهًا مستمرًا في الارتفاع. أسعار الأسهم لـ "المستثمرين المتزايدين" في إيثريوم، الذين يحاكون نموذج شركة استثمار بيتكوين معينة، ترتفع بشكل كبير، مما يضخ رافعة هيكلية في السوق. في الوقت نفسه، قد يدرك بعض المستخدمين القدامى للأصول الرقمية أن تخصيصاتهم غير كافية، ويبدأون في تحويل الأموال من بيتكوين الذي شهد ارتفاعًا كبيرًا خلال العامين الماضيين ومن سلاسل الكتل الناشئة الأخرى.

من الضروري أن نوضح أننا لا نقول إن نظام إثيريوم البيئي قد حل مشاكله. بل، إن هذه العملة، بدأت تتجه نحو "فصل" تدريجي عن شبكة إثيريوم.

المشترون الخارجيون يعيدون تشكيل السرد في السوق حول إثيريوم، من "الهبوط مؤكد" إلى تحول في نموذج "إعادة تقييم القيمة". ستنفجر مراكز البيع عاجلاً أم آجلاً، وعندها قد تنضم الأموال الأصلية إلى صفوف الشراء، وفي النهاية قد نشهد جولة من الجنون في السوق تتمحور حول إثيريوم، وقد نصل في لحظة ما إلى قمة ذروتها.

إذا حدث هذا، فقد لا يكون بعيدًا الوقت الذي تصل فيه إثيريوم إلى أعلى مستوى تاريخي لها.