مراجعة الاقتصاد الكلي والاتجاهات السوقية

البيئة الاقتصادية الكلية تتحسن

تشهد البيئة الاقتصادية الكلية في الآونة الأخيرة اتجاهات إيجابية:

• التضخم يتراجع بشكل شامل، مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر يونيو يسجل انخفاضًا شهريًا للمرة الأولى منذ أربع سنوات
• سوق العمل مستقر بشكل عام، وقد ارتفع عدد المتقدمين لأول مرة للحصول على إعانات البطالة قليلاً.
• مؤشر مفاجأة الاقتصاد في أدنى مستوياته، والبيانات الاقتصادية الأخيرة كانت دون التوقعات.
• الظروف المالية تظل ميسرة، وهي الأكثر تيسيراً منذ نهاية عام 2022

تساهم هذه العوامل في سوق الأصول ذات المخاطر، حيث يتطلع المستثمرون إلى اتخاذ البنك المركزي إجراءات تدعم توسع الاقتصاد. مع مرور الوقت، أثبتت المخاوف بشأن التضخم في نهاية الربع الأول أنها مفرطة. في ظل ضعف الدولار وبداية البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، قد تستفيد الأسواق الناشئة والعملات المشفرة.

ضغط كبير خلال موسم تقارير الأرباح

التركيز الحالي في السوق هو على موسم تقارير الأرباح للربع الثاني الذي بدأ بالفعل. التوقعات السوقية متفائلة للغاية، وقد يكون من الصعب تحقيق مستوى المفاجآت السابق. تتوقع وول ستريت أن ينمو أرباح S&P 500 بنسبة 8.9% على أساس سنوي، وهو ما يزيد بشكل ملحوظ عن الربع السابق.

من حيث أداء الربع الأول، فإن الزيادة الناتجة عن التقارير المالية الجيدة ليست بمقدار الانخفاض الناتج عن التقارير المالية السيئة. استجابة السوق للتقارير المالية الرئيسية التي تم الإعلان عنها حتى الآن أسوأ من الربع الأول.

مع خروج أسهم التكنولوجيا الكبرى من قاع الأداء في عام 2022، فإن احتمالية استمرار القوة بعد تقارير الأرباح تزداد انخفاضاً باستثناء عدد قليل من الشركات. قد يحدث تحول من أسهم التكنولوجيا الكبرى إلى قطاعات أخرى، أو تحول من الذكاء الاصطناعي إلى مجالات فرعية مثل الروبوتات البشرية أو القيادة الذاتية.

اعترفت شركة بوينغ بالذنب

وافقت بوينغ على الاعتراف بالذنب في قضيتين تتعلقان بحوادث طائرات 737 ماكس، وستواجه غرامات تصل إلى 487.2 مليون دولار. كما يتعين على الشركة استثمار أموال طائلة في تحسين الامتثال الداخلي والسلامة، وقبول إشراف لمدة ثلاث سنوات. هذا يعني أن الأخبار السلبية عن بوينغ قد تم الكشف عنها، مما يعد إيجابيًا لاستعادة التقييم.

توقعات الانتخابات الأمريكية

سوق المشتقات يحمل نظرة متشائمة تجاه بايدن، واحتمالية فوز ترامب ارتفعت إلى حوالي 60%. كما زادت احتمالية فوز الحزب الجمهوري بالسيطرة على الرئاسة ومجلسي الكونغرس إلى 50%.

إذا فاز ترامب، فقد يفرض رسوماً جمركية أعلى، ويعدل سياسة الضرائب المحلية والتنظيمات. هذا سيكون في صالح الشركات التي تركز على السوق المحلية، ولكنه سيكون ضاراً بالشركات التي لديها أعمال دولية. قد تؤدي الرسوم الجمركية إلى تقليص نمو الناتج المحلي الإجمالي قليلاً، بينما سترفع التضخم.

عدم اليقين السياسي يجعل الشركات أكثر حذرًا بشأن الاستثمار. قد تؤدي الانتصارات الشاملة للحزب الجمهوري إلى تمديد سياسة خفض الضرائب وزيادة الإنفاق الحكومي، مما يكون له تأثير إيجابي على سوق الأسهم.

تأثير الصين على التضخم العالمي

تعيش الصين حالة من الانكماش و تقوم بتصدير ضغط الانكماش إلى العالم. هذا يساعد في خفض معدلات التضخم الأساسية في أوروبا وأمريكا، مما يوفر للبنك المركزي مزيدًا من المساحة لخفض أسعار الفائدة، وهو ما يعود بالنفع على سوق الأسهم والعملات المشفرة.

تحتل الصين حصة سوقية بارزة في العديد من المنتجات التصديرية الرئيسية، بما في ذلك المجالات عالية التقنية مثل بطاريات الليثيوم وأشباه الموصلات الحساسة للضوء. أدى نمط النمو المدفوع بالاستثمارات الطويلة الأجل في الصين إلى فائض في القدرة الإنتاجية، مما زاد من ضغط الانكماش في سياق تباطؤ الطلب العالمي.

على الرغم من انخفاض حصة الصين في السوق الأمريكية، إلا أن قيمة الصادرات الصافية بالدولار قد ارتفعت، مما قد يزيد من الطلب على السندات الأمريكية. وقد زاد الطلب على السندات الأمريكية من دول آسيوية أخرى، مما عوض جزئياً انخفاض الطلب من الصين.

ديناميات سوق العملات المشفرة

كان أداء البيتكوين مؤخرًا أقل من أداء الأسهم الأمريكية، حيث كانت العوائد المعدلة حسب المخاطر أقل من مؤشر S&P 500، وهذه الحالة نادرة إلى حد ما.

RWA( الأصول الحقيقية في العالم ) تقدم تدريجياً نحو التوكن. تجاوز حجم توكن BUIDL الخاص بـ BlackRock 500 مليون دولار، وتهدف MakerDAO إلى استثمار احتياطيات بقيمة مليار دولار في منتجات توكنات سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يعني أن حجم توكن RWA لسندات الخزانة الأمريكية الحالية سيزداد بنسبة 55%، مما يوفر لمؤسسة Maker دخل إضافي كبير.

مشاعر السوق وتدفق الأموال

• ارتفعت نسبة الدببة في سوق الأسهم الأمريكية قليلاً، لكن المستوى العام ليس مرتفعاً.
• في مراكز العقود الآجلة لمؤشر الأسهم، فإن مؤشر S&P 500 مرتفع، وناسداك مرتفع إلى حد ما، وراسل 2000 محايد.
• بلغت صافي مشتريات الأموال الشمالية هذا الأسبوع 159 مليار يوان صيني، وهو أعلى مستوى في 11 أسبوعًا.