عالم العملات الرقمية من التحول: استهلاك ذاتي لصناعة معينة
بعد المشاركة مؤخراً في حدث صناعي في هونغ كونغ، واجتمعت مع بعض الأصدقاء القدامى في البلاد، مما جعلني أشعر بالكثير من التأمل. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة في هذا العالم، إلا أن أجواء السوق قد تغيرت بشكل طفيف.
هذه ليست سوق الثور أو سوق الدب التي نعرفها، وليست ببساطة حركة مدفوعة بالجشع أو الخوف. على العكس من ذلك، إنها حالة "انفصال" غير مسبوقة تجعل الممارسين ذوي الخبرة يشعرون بالارتباك والقلق.
في البيئة السوقية الحالية، يبدو أن الموضوع الوحيد المتبقي في الصناعة هو: كيفية بيع العملات.
أعمدة الصناعة الثلاثة
في مراجعة مسار تطور عالم العملات الرقمية، يمكننا أن نرى أنه يعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة حلقات أساسية.
خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات المستقرة، Layer2، DePIN، AI Agent وغيرها.
اكتشاف القيمة: يشمل الاستثمار في المخاطر، تسعير الصفقات، وما إلى ذلك، لالتقاط الأصول المحتملة وتعزيز نمو الصناعة.
تدفق القيمة: بناء قنوات البيع من قبل صانعي السوق، والوكلاء، ووسائل الإعلام، وقادة الرأي، وما إلى ذلك، لتعزيز تدفق الرموز من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.
في الحالة المثالية، يجب أن تدعم هذه الأجزاء الثلاثة بعضها البعض وتطور بشكل متكامل. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي في السوق هو:
تتراجع المرحلة الأولى والثانية تدريجياً، بينما تزدهر المرحلة الثالثة بشكل استثنائي.
لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، كما لم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة والقطاعات ذات الإمكانات. يبدو أن السوق بأكمله لم يتبق منه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"
اقتصاد بيع الرموز واحتكار الموارد
في نظام السوق الصحي، يجب أن ترتبط هذه المراحل الثلاث ارتباطًا وثيقًا: يقوم فريق المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة لتلبية احتياجات المستخدمين، وجني الأرباح وعلاوة السوق المالية؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترة الانخفاض وتخرج لتحقيق الأرباح في فترة الذروة؛ بينما تعمل قنوات التداول على تحسين كفاءة السوق المالية.
ومع ذلك، في النقاشات الحالية في عالم العملات الرقمية، يكاد لا يُسمع صوت حول الفرص الابتكارية أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في ظل الفشل العام للرموز المقلدة، لا تزال المجالات الناشئة مثل AI Agent قادرة على إثارة بعض الحماس الريادي.
تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقف الانتظار، حيث تصل العملات البديلة عند الإدراج إلى ذروتها، وتكاد سيولة العملات الميمية تنفد، ولا يزال استمرارية بعض سلاسل الكتل بحاجة إلى التحقق.
في ظل هذه الظروف، لم يتبق في السوق سوى النوع الثالث من المشاركين: صانعي السوق، والوكلاء، والوسطاء. الموضوعات التي تهمهم تقتصر على كيفية تحسين البيانات، وبناء علاقات مع منصات التداول الكبيرة، وكيفية القيام بالدعاية لجذب المشترين، وكيفية التعاون مع المجتمع لزيادة حجم التداول.
درجة تجانس المشاركين في السوق مرتفعة للغاية، حيث يسعون جاهدين لتحقيق الربح من الأموال المتاحة في عالم العملات الرقمية التي تزداد ندرتها.
هذا أدى إلى تشكيل مجموعة مصالح لا يمكن كسرها بين الموردين الرئيسيين (المشاريع الكبرى، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، وصناديق الاستثمار القوية، ووكلاء السوق). تتدفق الأموال من مقدمي السيولة إلى شركات رأس المال الاستثماري، ثم إلى المشاريع الرئيسية، بينما تتسرب عبر السوق الثانوية من قبل المستثمرين الأفراد، مما يغذي جميع جوانب هذه المجموعة من المصالح.
اختفاء المبتكرين
بعد انهيار إحدى البورصات الكبرى في عام 2022، شهد عالم العملات الرقمية فترة من الركود الشديد، حيث انخفضت أسعار الرموز الرئيسية بشكل كبير، وكانت سوق العملات البديلة في حالة من الركود.
ومع ذلك، على عكس الوضع الحالي، كانت كميات كبيرة من الأموال لا تزال متجمدة في رأس المال الاستثماري وصناديق السوق الثانوية/المستثمرين الكبار في ذلك الوقت. هذه الأموال لها وظيفة إنتاجية، حيث سيستثمر رأس المال الاستثماري في المشاريع الناشئة، مما يمكن رواد الأعمال من خلق تأثيرات إيجابية، وخلق قيمة وجذب أموال جديدة للدخول.
الآن، يتم امتصاص كميات كبيرة من الأموال من خلال الحلقات الوسطى، حيث يسعى مشروع العملة فقط لتحقيق أرباح من الفروق السعرية بعد الإدراج، ليصبح وسيطًا بين رأس المال الاستثماري والسوق الثانوية، ولم يعد يسعى إلى خلق قيمة، بل يحتاج فقط إلى تغليف "قصص فارغة". من منظور منطق الأعمال التقليدي، إذا استحوذت قنوات التوزيع في الأسفل على الجزء الأكبر من التكاليف، فسوف يؤدي ذلك حتماً إلى تقليل النفقات على البحث والتطوير والتشغيل في الأعلى.
لذلك، قرر فريق المشروع التخلي عن تطوير المنتج واستخدام جميع الأموال للإعلان والإدراج، على أي حال يمكن إدراج المشروع الذي لا يحتوي على منتج أو مستخدمين. يمكن أن يتم التعبئة الحالية للإعلان حتى على أنها مدفوعة بـ "الميمات"، كلما قللنا من الأموال المستثمرة في المنتج والتكنولوجيا، زادت الأموال المتاحة للإدراج وزيادة الأسعار.
عالم العملات الرقمية مسار الابتكار تحول إلى:
"رواية قصة جذابة → تعبئة سريعة → البحث عن علاقة للإدراج → سحب الأموال والخروج."
المنتجات؟ المستخدمون؟ القيمة؟ هذه مجرد تعزية ذاتية للناس المثاليين.
سحب المياه يصبح مصيرًا
يبدو أن المشروع يستخدم الأموال للإدراج وزيادة الأسعار، وكأن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: تحصل الصناديق على فرصة للخروج، ويصبح لدى مستثمري السوق الثانوية مجال للتخمين، كما أن الوسطاء يحققون أرباحًا كبيرة.
لكن على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى أن الوسطاء يكبرون أكثر فأكثر، مما يؤدي إلى احتكار وزيادة نسبة السحب باستمرار.
تقلل المشاريع upstream من استثماراتها في تطوير المنتجات، وتواجه ضغوط تنظيمية وعمولات مرتفعة، مما يؤدي إلى خلل خطير في نسبة المخاطر إلى العائد، مما يجبرها على الانسحاب. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد downstream، والشعور بأن "دائمًا ما يتلقون" يصبح أقوى، وبعد اختفاء تأثير الربح، يخرج العديد من السوق.
بشكل أساسي، سواء كانت البورصات أو صانعي السوق أو الوكلاء أو المجتمع، فإنها جميعها مقدمو خدمات ولا تخلق قيمة أو تأثيرات خارجية إيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمة أو المستفيدون من السوق أكبر مجموعة مصالح في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل مريض مصاب بورم، وفي النهاية تصبح الخلايا السرطانية أكبر وأكبر، وعندما تستنفد المضيف مغذياتها، تتجه نحو الانهيار.
قوة الدورة وإعادة بناء الأمل
عالم العملات الرقمية في النهاية هو سوق دوري.
يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض في السيولة، ستأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة، إحياء حماس الابتكار. الابتكار لن يموت، وستنفجر الفقاعات في النهاية. طالما هناك بصيص من الأمل، قد يصبح دليلاً مشعًا للمضي قدمًا.
يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن عالم العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب شاملة" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى الساحبين أي عملة ليقوموا بسحبها، وينهار النظام السوقي الذي يهيمن عليه الوسطاء، سيكون من الممكن تحقيق إعادة بناء حقيقية.
خلال هذه الفترة، سيختبر العاملون فترة من الفوضى والصعوبات، مليئة بالشكوك والصراعات الداخلية والإرهاق والشك الذاتي.
لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي مقدمة جديدة.
المستقبل قد يكون مشرقًا، ولكن الطريق نحو الإشراق محكوم عليه بأن يكون طويلًا ومتعرجًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عالم العملات الرقمية الغريبة: من الابتكار إلى سحب الأموال، مأزق الاستهلاك الذاتي للصناعة وسبل الخروج منه
عالم العملات الرقمية من التحول: استهلاك ذاتي لصناعة معينة
بعد المشاركة مؤخراً في حدث صناعي في هونغ كونغ، واجتمعت مع بعض الأصدقاء القدامى في البلاد، مما جعلني أشعر بالكثير من التأمل. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة في هذا العالم، إلا أن أجواء السوق قد تغيرت بشكل طفيف.
هذه ليست سوق الثور أو سوق الدب التي نعرفها، وليست ببساطة حركة مدفوعة بالجشع أو الخوف. على العكس من ذلك، إنها حالة "انفصال" غير مسبوقة تجعل الممارسين ذوي الخبرة يشعرون بالارتباك والقلق.
في البيئة السوقية الحالية، يبدو أن الموضوع الوحيد المتبقي في الصناعة هو: كيفية بيع العملات.
أعمدة الصناعة الثلاثة
في مراجعة مسار تطور عالم العملات الرقمية، يمكننا أن نرى أنه يعتمد بشكل رئيسي على ثلاثة حلقات أساسية.
خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات المستقرة، Layer2، DePIN، AI Agent وغيرها.
اكتشاف القيمة: يشمل الاستثمار في المخاطر، تسعير الصفقات، وما إلى ذلك، لالتقاط الأصول المحتملة وتعزيز نمو الصناعة.
تدفق القيمة: بناء قنوات البيع من قبل صانعي السوق، والوكلاء، ووسائل الإعلام، وقادة الرأي، وما إلى ذلك، لتعزيز تدفق الرموز من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.
في الحالة المثالية، يجب أن تدعم هذه الأجزاء الثلاثة بعضها البعض وتطور بشكل متكامل. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي في السوق هو:
تتراجع المرحلة الأولى والثانية تدريجياً، بينما تزدهر المرحلة الثالثة بشكل استثنائي.
لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، كما لم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة والقطاعات ذات الإمكانات. يبدو أن السوق بأكمله لم يتبق منه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"
اقتصاد بيع الرموز واحتكار الموارد
في نظام السوق الصحي، يجب أن ترتبط هذه المراحل الثلاث ارتباطًا وثيقًا: يقوم فريق المشروع بتطوير منتجات عالية الجودة لتلبية احتياجات المستخدمين، وجني الأرباح وعلاوة السوق المالية؛ تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترة الانخفاض وتخرج لتحقيق الأرباح في فترة الذروة؛ بينما تعمل قنوات التداول على تحسين كفاءة السوق المالية.
ومع ذلك، في النقاشات الحالية في عالم العملات الرقمية، يكاد لا يُسمع صوت حول الفرص الابتكارية أو تطوير المنتجات أو احتياجات المستخدمين. حتى في ظل الفشل العام للرموز المقلدة، لا تزال المجالات الناشئة مثل AI Agent قادرة على إثارة بعض الحماس الريادي.
تتخذ المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقف الانتظار، حيث تصل العملات البديلة عند الإدراج إلى ذروتها، وتكاد سيولة العملات الميمية تنفد، ولا يزال استمرارية بعض سلاسل الكتل بحاجة إلى التحقق.
في ظل هذه الظروف، لم يتبق في السوق سوى النوع الثالث من المشاركين: صانعي السوق، والوكلاء، والوسطاء. الموضوعات التي تهمهم تقتصر على كيفية تحسين البيانات، وبناء علاقات مع منصات التداول الكبيرة، وكيفية القيام بالدعاية لجذب المشترين، وكيفية التعاون مع المجتمع لزيادة حجم التداول.
درجة تجانس المشاركين في السوق مرتفعة للغاية، حيث يسعون جاهدين لتحقيق الربح من الأموال المتاحة في عالم العملات الرقمية التي تزداد ندرتها.
هذا أدى إلى تشكيل مجموعة مصالح لا يمكن كسرها بين الموردين الرئيسيين (المشاريع الكبرى، منصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، وصناديق الاستثمار القوية، ووكلاء السوق). تتدفق الأموال من مقدمي السيولة إلى شركات رأس المال الاستثماري، ثم إلى المشاريع الرئيسية، بينما تتسرب عبر السوق الثانوية من قبل المستثمرين الأفراد، مما يغذي جميع جوانب هذه المجموعة من المصالح.
اختفاء المبتكرين
بعد انهيار إحدى البورصات الكبرى في عام 2022، شهد عالم العملات الرقمية فترة من الركود الشديد، حيث انخفضت أسعار الرموز الرئيسية بشكل كبير، وكانت سوق العملات البديلة في حالة من الركود.
ومع ذلك، على عكس الوضع الحالي، كانت كميات كبيرة من الأموال لا تزال متجمدة في رأس المال الاستثماري وصناديق السوق الثانوية/المستثمرين الكبار في ذلك الوقت. هذه الأموال لها وظيفة إنتاجية، حيث سيستثمر رأس المال الاستثماري في المشاريع الناشئة، مما يمكن رواد الأعمال من خلق تأثيرات إيجابية، وخلق قيمة وجذب أموال جديدة للدخول.
الآن، يتم امتصاص كميات كبيرة من الأموال من خلال الحلقات الوسطى، حيث يسعى مشروع العملة فقط لتحقيق أرباح من الفروق السعرية بعد الإدراج، ليصبح وسيطًا بين رأس المال الاستثماري والسوق الثانوية، ولم يعد يسعى إلى خلق قيمة، بل يحتاج فقط إلى تغليف "قصص فارغة". من منظور منطق الأعمال التقليدي، إذا استحوذت قنوات التوزيع في الأسفل على الجزء الأكبر من التكاليف، فسوف يؤدي ذلك حتماً إلى تقليل النفقات على البحث والتطوير والتشغيل في الأعلى.
لذلك، قرر فريق المشروع التخلي عن تطوير المنتج واستخدام جميع الأموال للإعلان والإدراج، على أي حال يمكن إدراج المشروع الذي لا يحتوي على منتج أو مستخدمين. يمكن أن يتم التعبئة الحالية للإعلان حتى على أنها مدفوعة بـ "الميمات"، كلما قللنا من الأموال المستثمرة في المنتج والتكنولوجيا، زادت الأموال المتاحة للإدراج وزيادة الأسعار.
عالم العملات الرقمية مسار الابتكار تحول إلى:
"رواية قصة جذابة → تعبئة سريعة → البحث عن علاقة للإدراج → سحب الأموال والخروج."
المنتجات؟ المستخدمون؟ القيمة؟ هذه مجرد تعزية ذاتية للناس المثاليين.
سحب المياه يصبح مصيرًا
يبدو أن المشروع يستخدم الأموال للإدراج وزيادة الأسعار، وكأن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد: تحصل الصناديق على فرصة للخروج، ويصبح لدى مستثمري السوق الثانوية مجال للتخمين، كما أن الوسطاء يحققون أرباحًا كبيرة.
لكن على المدى الطويل، فإن فقدان العوامل الخارجية الإيجابية يؤدي إلى أن الوسطاء يكبرون أكثر فأكثر، مما يؤدي إلى احتكار وزيادة نسبة السحب باستمرار.
تقلل المشاريع upstream من استثماراتها في تطوير المنتجات، وتواجه ضغوط تنظيمية وعمولات مرتفعة، مما يؤدي إلى خلل خطير في نسبة المخاطر إلى العائد، مما يجبرها على الانسحاب. تتزايد المنافسة بين المستثمرين الأفراد downstream، والشعور بأن "دائمًا ما يتلقون" يصبح أقوى، وبعد اختفاء تأثير الربح، يخرج العديد من السوق.
بشكل أساسي، سواء كانت البورصات أو صانعي السوق أو الوكلاء أو المجتمع، فإنها جميعها مقدمو خدمات ولا تخلق قيمة أو تأثيرات خارجية إيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمة أو المستفيدون من السوق أكبر مجموعة مصالح في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل مريض مصاب بورم، وفي النهاية تصبح الخلايا السرطانية أكبر وأكبر، وعندما تستنفد المضيف مغذياتها، تتجه نحو الانهيار.
قوة الدورة وإعادة بناء الأمل
عالم العملات الرقمية في النهاية هو سوق دوري.
يعتقد المتفائلون أنه بعد هذا الانخفاض في السيولة، ستأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة، إحياء حماس الابتكار. الابتكار لن يموت، وستنفجر الفقاعات في النهاية. طالما هناك بصيص من الأمل، قد يصبح دليلاً مشعًا للمضي قدمًا.
يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن عالم العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة ترتيب شاملة" أعمق. فقط عندما لا يكون لدى الساحبين أي عملة ليقوموا بسحبها، وينهار النظام السوقي الذي يهيمن عليه الوسطاء، سيكون من الممكن تحقيق إعادة بناء حقيقية.
خلال هذه الفترة، سيختبر العاملون فترة من الفوضى والصعوبات، مليئة بالشكوك والصراعات الداخلية والإرهاق والشك الذاتي.
لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر، والفقاعات هي مقدمة جديدة.
المستقبل قد يكون مشرقًا، ولكن الطريق نحو الإشراق محكوم عليه بأن يكون طويلًا ومتعرجًا.