paradigma جديد للخزينة المشفرة: الحدود بين الشركات المساهمة وبروتوكول البلوكتشين تزداد ضبابية

لم تعد خزائن التشفير تقتصر على حيازة البيتكوين فقط، بل بدأت تتطور تدريجياً إلى نموذج جديد يتضمن الاندماج بين سلاسل الكتل، والتخزين الأصلي، وتوزيعات الرموز. نحن نشهد ثورة: الشركات التقليدية بدأت تحاكي طريقة عمل بروتوكولات البلوكتشين.

أحد الاتجاهات الأكثر شعبية في سوق التشفير الحالي هو تداول PIPE والتخصيص الضخم للأصول المشفرة من قبل الشركات المدرجة. من إدراج إحدى سلاسل الكتل في ناسداك عبر الاستحواذ العكسي، إلى مشروع DeFi الذي يستخدم الرموز كأصول رأس المال والرهون، فإن هذا التحول يعيد تعريف الحدود بين "الشركات المدرجة" و"بروتوكولات التشفير الأصلية".

مقدمة في تداول PIPE

PIPE هي اختصار لـ "استثمار الأسهم الخاصة العامة"، وتشير إلى استثمار المستثمرين الخاصين في الشركات المدرجة بأسعار مخفضة. هذه الطريقة سريعة وفعالة، حيث يمكنها تجاوز الإجراءات المعقدة في عملية الطرح العام الأولي التقليدية.

في الوقت الحاضر، يتم استخدام صفقات PIPE بشكل متزايد من قبل الشركات الأصلية في التشفير للإدراج أو توسيع تأثيرها في السوق. وغالبًا ما يتم دمجها مع "الاستحواذ العكسي"، مما يوفر طريقًا سريعًا للإدراج لمشاريع التشفير. يمكن للشركات تجنب العروض الطويلة والمفاوضات المعقدة مع المصرفيين، لتصبح بسرعة شركات مدرجة وتتصدر العناوين العالمية، مما يحقق الإدراج والتمويل الفوري.

حالتان نموذجيتان

عملية رأس المال لمؤسس كتلة معينة

أكثر الحالات إثارة للاهتمام في الآونة الأخيرة جاءت من مؤسس أحد سلاسل الكتل المعروفة. من خلال عملية استحواذ عكسي مع شركة مدرجة في ناسداك، قام بإعادة تسمية الشركة ويخطط لاستكمال تمويل PIPE بمبلغ 100 مليون دولار من خلال استبدال النقد بالتوكنات. هذه الخطوة لا تجعل التوكنات فقط الأصول الأساسية للشركة، بل تشير أيضًا إلى إمكانية إطلاق آلية توزيع أرباح قائمة على التوكنات في المستقبل.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن والد المؤسس سيتولى رئاسة مجلس الإدارة، وهناك تقارير تفيد بأن أحد أفراد عائلة سياسية معروفة قد ينضم إلى فريق الإدارة العليا للشركة. هذه الصفقة ليست مجرد عملية مالية، بل تجمع بين السياسة والعائلة ورأس المال. عند مراجعة الماضي، سواء كان ذلك في إصدار العملات المستقرة، أو نسخ DEX، أو متابعة اتجاه NFT، ظل هذا المؤسس قريبًا من نقاط التركيز في السوق، حيث قام بتكرار أكثر النماذج شعبية وتحقيق الربحية. في السنوات الأخيرة، كان لديه علاقات وثيقة مع عائلة سياسية معينة، حيث أنه ليس فقط أحد المالكين الرئيسيين للعملات المرتبطة بالموضوع، بل حضر أيضًا الفعاليات ذات الصلة. إنه يعرف تمامًا "المال هو الملك"، وقد نجح في الحفاظ على مشروعه في الصدارة عبر عدة دورات سوقية.

تحول إحدى شركات الأدوية إلى منصة DeFi

بجانب ذلك، أثارت عملية التحول لشركة أدوية معينة اهتمام السوق. هذه الشركة التي كانت تركز سابقًا على تقنية قطرات العين، تتحول من خلال التعاون مع مشروع تشفير إلى منصة DeFi. هدفهم هو أن يصبحوا أول شركة مدرجة تستخدم رمزًا معينًا كأصل رئيسي. لن تحتفظ الشركة فقط بكميات كبيرة من هذا الرمز، بل ستقوم أيضًا بتشغيل عقد تصديق أصلي والمشاركة بنشاط في بناء الشبكة. في الوقت نفسه، قاموا بتوظيف مدير تنفيذي جديد من صناعة التشفير لقيادة الشركة.

بالإضافة إلى ذلك، قد تتمكن الشركة من الحصول على حقوق شراء رموز إضافية بقيمة 100 مليون دولار أمريكي من خلال جولة PIPE الثانية، وإذا تم تنفيذ جميع الحقوق، ستتجاوز حيازتها من الأصول المشفرة 150 مليون دولار أمريكي.

حدثت هذه السلسلة من التغييرات في أقل من عام على إطلاق هذا الرمز، مما يجعله يُعتبر "أسرع مشروع رمزي لتحقيق تكوين الإدراج". مؤخرًا، تجاوز سعر هذا الرمز 45 دولارًا، على الرغم من أنه تراجع لاحقًا إلى حوالي 36 دولارًا، إلا أن القوة الكبيرة وراء حشد المجتمع وقدرة بناء السرد أثارت اهتمام الأسواق المالية التقليدية.

مجموعة استثمارية كبيرة تتقدم في البلوكتشين

حالة أخرى تستحق الاهتمام هي مجموعة استثمارية معينة، حيث تخطط الشركة لتخصيص أصول متعددة السلاسل من الرموز، بإجمالي يصل إلى 600 مليون دولار. على الرغم من أن التفاصيل الكاملة لم يتم الكشف عنها بعد، إلا أنه يمكن التأكيد على أن رمزًا ناشئًا معينًا سيصبح جزءًا مهمًا من محفظتها الاستثمارية. هذه الاستراتيجية المعروفة باسم "خزينة متعددة العملات" أصبحت تتجه نحو أن تكون الاتجاه الجديد في تخصيص أصول الشركات، مما يشكل تباينًا صارخًا مع الممارسة السابقة المتمثلة في الاحتفاظ فقط بالبيتكوين. اليوم، بدأت بعض الشبكات الناشئة من الطبقة 1 أيضًا تدخل في نطاق رؤية الشركات المساهمة، مما يوفر للشركات طرقًا أكثر تنوعًا لزيادة قيمة الأصول.

الاتجاهات العالمية: من البيتكوين إلى تخصيص الأصول المتعددة السلاسل

لقد انتشرت ظاهرة إنشاء شركات مدرجة لمجموعات أصول التشفير على مستوى العالم، ولم تعد تقتصر على البيتكوين.

• في فرنسا، أصبحت مجموعة بلوكتشين التي تمتلك حوالي 1600 بيتكوين واحدة من الأسهم الأفضل أداءً، حيث يصل قيمتها السوقية إلى ثلاثة أضعاف قيمة حيازتها من البيتكوين.

• في اليابان، تُعرف شركة معينة بـ "شركة الاستثمار في البيتكوين اليابانية" وتمتلك 10,000 عملة بيتكوين، وسعر سهمها يعادل تقريبًا 7 أضعاف قيمة حيازتها من البيتكوين.

• في هونغ كونغ، أعلنت شركة استثمار مدعومة من مؤسسي شركات الإنترنت المعروفة مؤخرًا عن إدراج رمز عملة مشفرة معينة في محفظتها الاستثمارية، ونتيجة لذلك ارتفعت أسعار أسهمها بنحو 30%، والقيمة السوقية الحالية تعادل حوالي 222 ضعف قيمة حيازتها من الرموز.

من خلال مقارنة مضاعفات قيمة صافي الأصول (NAV) لهذه الشركات، يمكننا أن نستشف درجة الطلب في الأسواق المختلفة للدول. على سبيل المثال، فإن علاوة الشركة اليابانية البالغة 7 مرات تفوق بكثير 3 مرات في فرنسا، مما يدل على أن السوق الياباني يشهد طلبًا أكبر على هذه الأنواع من الاستثمارات.

بالمقارنة، كانت شركة مدعومة من أحد مؤسسي مشروع بلوكتشين معروف أدائها نسبياً متواضعاً. كانت أسهمها قد وصلت إلى 100 دولار، لكنها تراجعت الآن إلى 10-12 دولار. حالياً، تبلغ قيمتها السوقية حوالي 600 مليون دولار، بينما تبلغ قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها حوالي 442 مليون دولار، ومضاعف NAV لا يتجاوز 1.38. يبدو أن هذا يعكس أن المستثمرين في السوق العامة لديهم حماس أقل تجاه بعض الرموز الرئيسية مقارنةً برموز أخرى، إلا أن هذا قد يوفر فرصة للمستثمرين العكسيين.

لماذا تكون هذه الاتجاهات مهمة للغاية؟

استراتيجية تداول PIPE وتجميع الأصول الرمزية لم تعد ظاهرة سوقية مؤقتة، بل تمثل تحولًا جذريًا في طريقة دخول الشركات المساهمة إلى مجال التشفير. لقد تجاوزنا المرحلة الأولية "الاحتفاظ بالبيتكوين على الميزانية العمومية".

نحن نشهد الاتجاهات الرئيسية بما في ذلك:

1. تصبح مجموعة الأصول المشفرة إشارة للسوق: عندما تعلن شركة مدرجة أنها تمتلك نوعًا من الرموز، فإن هذا ليس مجرد إدارة مالية، بل هو أيضًا تعبير قوي عن السوق وتحالف بيئي.

2. ظهور الشركات المدرجة في الرموز الأصلية: تتوسع محفظة الأصول من البيتكوين إلى مجموعة متنوعة من رموز الشبكات العامة الناشئة، مما يشكل استراتيجية متنوعة مرتبطة بنظام بيئي معين.

3. أصبحت تجارة PIPE المسار القياسي: الدخول إلى عالم التشفير من خلال "الطرح الثانوي" أصبح عملية معيارية. إنها سريعة ومرنة، ولا تتحمل الأعباء الثقيلة للاكتتاب العام التقليدي.

4. المؤسسات تتراهن على مستقبل متعدد السلاسل: تشير تحركات المؤسسات إلى أن الشركات لم تعد تراهن فقط على البيتكوين، بل تختار تخطيطاً متنوعاً مرتبطاً ارتباطاً وثيقاً بكل نظام بيئي.

نحن نشهد ولادة مجموعة من الشركات العامة الجديدة التي تتبع قواعد تشغيل Web3، لكنها تظهر في الأسواق المالية التقليدية. هذه ليست مجرد تحول في استراتيجيات الشركات، بل هي أيضًا تجديد في نماذج تشغيل الأسواق المالية. كما توضح العديد من الحالات، قد يولد في المستقبل "ممثل مدرج" لكل مشروع تشفير رئيسي.

وهذا، مجرد بداية.