تحليل المراجحة لمعدل التمويل: كيف تحقق المؤسسات الأرباح، ولماذا يصعب على المستثمرين الأفراد المشاركة؟

١. المفهوم الأساسي ومبدأ معدل التمويل

1.1 ميزات العقود الدائمة

العقود الدائمة هي نوع خاص من المشتقات في سوق التشفير، ولها فرقين رئيسيين مقارنة بالعقود الآجلة التقليدية:

• لا يوجد يوم تسليم، يمكنك الاحتفاظ بالمراكز لفترة طويلة طالما أن الهامش كافٍ
• من خلال آلية معدل التمويل للحفاظ على التوافق مع سعر السوق

تستخدم العقود الآجلة الدائمة آلية السعر المزدوج:

• سعر العلامة: يستخدم لحساب تصفية المراكز، ويتم تحديده من خلال متوسط السعر المرجح للعديد من بورصات السبوت.
• سعر التنفيذ الفوري: السعر الفعلي للتداول في السوق، الذي يحدد تكلفة فتح الصفقة

1.2 معدل التمويل概述

معدل التمويل هو آلية لضبط قوى الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، وهدفه هو جعل سعر العقد قريباً من سعر السوق. يتكون من جزء علاوة وجزء ثابت:

• معدل الخصم = ( سعر العقد - سعر مؤشر السوق ) / سعر مؤشر السوق
• سعر الفائدة الثابت = سعر الأساس المحدد من قبل البورصة

عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا، يدفع المستثمرون الطويل الأجل الرسوم للمستثمرين القصير الأجل؛ وعندما يكون سالبًا، يحدث العكس. عادةً ما يتم التسوية كل 8 ساعات.

1.3 الفهم العام لآلية معدل التمويل

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل بسوق الإيجارات:

• المستأجر ( طويل ) = مستثمر في عقود دائمة
• مالك ( قصير ) = مستثمر يقوم ببيع العقود الآجلة الدائمة
• متوسط السعر ( السعر المحدد ) = متوسط سعر السوق الفوري
• سعر الإيجار الفعلي ( سعر العقد الفوري ) = سعر تنفيذ السوق للعقود الدائمة

عندما يؤدي زيادة عدد المستأجرين إلى ارتفاع الإيجارات عن المتوسط، يجب على المستأجرين دفع رسوم إضافية للمالك؛ والعكس صحيح. في الجوهر، معدل التمويل هو آلية لضبط التوازن الديناميكي في السوق.

٢. معدل التمويل المراجحة الاستراتيجية

2.1 معدل التمويل المراجحة

المراجحة لمعدل التمويل تركز على التحوط بين مراكز السوق والعقود، لتأمين عوائد معدل التمويل وتجنب مخاطر تقلب الأسعار. تشمل المنطق الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه المعدل
• تحوط المخاطر
• الفائدة المركبة عالية التردد

هذه استراتيجية محايدة دلتا، تؤمن عائدات معدل التمويل دون تحمل مخاطر اتجاه السعر.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة

1. المراجحة بين عملة واحدة وبورصة واحدة (الأكثر شيوعًا)

   • تحديد الاتجاه
   • فتح المراكز: البيع على المكشوف للعقود الآجلة الدائمة + الشراء في السوق الفوري
   • استلام الرسوم

2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة

   • مسح الفوارق في معدل التمويل بين البورصات
   • إنشاء مركز: البيع على المكشوف في بورصات ذات معدل تمويل مرتفع + الشراء في بورصات ذات معدل تمويل منخفض
   • كسب فرق الرسوم

3. المراجحة متعددة العملات

   • اختر العملات ذات الصلة العالية
   • إنشاء مراكز: بيع عملات ذات معدل تمويل مرتفع + شراء عملات ذات معدل تمويل منخفض
   • كسب فرق الرسوم وعائدات التقلبات

تزداد الصعوبة بشكل متسلسل، وفي الممارسة الفعلية، يكون النوع الأول هو الرئيسي. يمكن أيضًا دمجه مع المراجحة بين الفروق الزمنية والمراجحة بين الفترات لتعزيز العوائد.

ثلاثة، تحليل مزايا المؤسسات

3.1 أبعاد التعرف على الفرص

تقوم المؤسسات بمراقبة مؤشرات السوق بالكامل من خلال الخوارزميات في الوقت الفعلي، وتحديد فرص المراجحة بدقة مللي ثانية. يعتمد مستثمر التجزئة على الأدوات اليدوية أو أدوات الطرف الثالث، مما يحد من نطاقها وسرعتها.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تتمتع المؤسسات بميزة كبيرة من حيث التكنولوجيا وحجم التداول، مما يؤدي إلى خفض التكاليف بشكل كبير، وقد تكون العوائد أعلى بعدة مرات من مستثمر التجزئة.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات نظامًا ناضجًا لإدارة المخاطر، يمكنها من اتخاذ تدابير متعددة للحد من المخاطر في الحالات القصوى. يعاني مستثمر التجزئة من عيوب واضحة في سرعة الاستجابة، ودقة المعالجة، وقدرة التعامل مع العملات المتعددة.

أربعة، آفاق استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

استراتيجيات المؤسسات متشابهة إلى حد كبير، ولكل منها تفضيلاتها ومزاياها. يتغير حجم المراجحة في السوق حسب السيولة وتكرار الاستراتيجيات ونضج السوق، ويُقدّر حاليًا بأكثر من 100 مليار.

4.2 ملاءمة المستثمر

المراجحة استراتيجية مخاطرها منخفضة، لكن العائدات محدودة نسبيًا. تناسب المستثمرين المحافظين، مثل مكاتب العائلات وصناديق التأمين وغيرها. يصعب على مستثمري التجزئة تنفيذها مباشرة، يُنصح بالمشاركة بشكل غير مباشر من خلال المنتجات المؤسسية.

المراجحة بمعدل التمويل هي "عائدات مؤكدة" في سوق التشفير، لكن مستثمر التجزئة يعاني من عيوب واضحة في الجوانب التقنية والتكلفة وإدارة المخاطر. قد يكون اختيار منتجات المراجحة من المؤسسات الشفافة والمتوافقة هو الخيار الأفضل.