توكنينغ الأصول في العالم الحقيقي: تحليل عميق للمنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت توكنزة الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization، RWA ) واحدة من أكثر المواضيع التي تحظى باهتمام في مجال البلوكشين. لم يقتصر الأمر على إثارة النقاش في عالم Web3 فحسب، بل حصلت أيضًا على اهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات الحكومية في الدول، حيث تعتبر اتجاهًا ذا أهمية استراتيجية.
على الرغم من أن موضوع RWA يحظى بشعبية كبيرة، إلا أن هناك اختلافات في فهمه داخل الصناعة، والنقاش حول قابليته للتطبيق وآفاقه مثير للجدل. هناك آراء تعتبر أن RWA ليست سوى ضجة في السوق، ويصعب تحملها للنقاش العميق؛ من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتطلع إلى تطورها المستقبلي.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات النظر حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول وضعها الحالي ومستقبلها.
وجهات نظر رئيسية
تدور RWAs في عالم التشفير بشكل أساسي حول كيفية نقل حقوق العائدات للأصول المنتجة للإيرادات ( مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، وما إلى ذلك ) إلى السلسلة، أو وضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة في السلسلة كضمان للحصول على السيولة، وكذلك نقل مختلف الأصول الملموسة إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، حيث توجد العديد من العقبات من حيث الامتثال.
الاتجاهات الرئيسية لتطوير توكنز الأصول الحقيقية في العالم ستكون مدفوعة من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الجهات ذات السلطة، وذلك على شبكة الإذن (Permission Chain) لإنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi. يتطلب ذلك تقنيات البلوكشين ( في الأنظمة الحسابية )، والأنظمة غير الحسابية ( مثل الأنظمة القانونية )، وهويات السلسلة وحماية الخصوصية، والعملات القانونية على السلسلة (CBDC، والودائع المرمزة، والعملات المستقرة القانونية )، والبنية التحتية المتكاملة ( مثل المحافظ ذات العتبة المنخفضة، والأوراكل، وتقنيات السلسلة المتقاطعة وغيرها ).
البلوكشين هو أول وسيلة تقنية تدعم رقمنة العقود بعد الكمبيوتر والشبكات. البلوكشين في جوهره هو منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن (Token) هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، لذلك أصبح البلوكشين البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول/ التعبير عن التوكن.
كونه نظام موزع يتم الحفاظ عليه من قبل عدة أطراف، يدعم البلوكشين إنشاء وتحقق وتخزين وتداول وتنفيذ العقود الرقمية، مما يحل مشكلة نقل الثقة. كـ"نظام حسابي"، يلبي البلوكشين متطلبات البشرية لـ"إمكانية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج". وبالتالي أصبحت DeFi ابتكاراً "حاسبياً" في النظام المالي، حيث حلت محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، وحققت التنفيذ التلقائي وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، بالإضافة إلى كونها قابلة للبرمجة. لكن الجزء "غير الحاسوبي"، وهو الجزء المعتمد على الإدراك البشري، لا يمكن للبلوكشين استبداله. لذلك، فإن نظام DeFi الحالي لا يشمل الائتمان، حيث لم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان في النظام الحالي لـ DeFi. تشمل الأسباب وراء هذه الظاهرة نقص البلوكشين في نظام الهوية الذي يعبر عن "هوية العلاقات"، بالإضافة إلى عدم وجود نظام قانوني يضمن حقوق الطرفين.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنة الأصول في العالم الواقعي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الواقعي ( مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملة، والحقوق، وما إلى ذلك ) على blockchain، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات أصول واسعة، وتحقيق التبادل والتسوية.
يمكن للمؤسسات المالية من خلال اعتماد تكنولوجيا DeFi تعزيز الكفاءة، باستخدام العقود الذكية كبديل للمرحلة "الحسابية" في التمويل التقليدي، حيث يتم تنفيذ جميع أنواع المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يمكنه في سياقات معينة أن يقدم فرصًا جديدة للشركات، لا سيما أنه يوفر حلولًا مبتكرة لمشكلة التمويل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMSE)، مما يفتح مجالًا جديدًا مليئًا بالاحتمالات للنظام المالي.
مع تزايد اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتقنية البلوكشين والتوكن، بالإضافة إلى التحسين المستمر لتقنية البنية التحتية للبلوكشين، تتجه البلوكشين نحو الاندماج مع هيكل العالم التقليدي وحل النقاط المؤلمة الحقيقية في سيناريوهات التطبيق الواقعي، مقدمًا حلولًا عملية قابلة للتطبيق بدلاً من أن تقتصر على "عالم موازٍ" مفصول عن العالم الواقعي.
في المستقبل، تحت وجود أنماط متعددة من السلاسل المرخصة مع مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية مختلفة، ستكون تقنية السلاسل المتقاطعة ضرورية لحل مشاكل التشغيل البيني والانفصال في السيولة. ستوجد الأصول المرقمة على السلاسل العامة والسلاسل المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية، من خلال بروتوكولات السلاسل المتقاطعة المشابهة لـ CCIP يمكن ربط الأصول المرقمة على أي سلسلة لتحقيق التشغيل البيني، مما يحقق ترابط السلاسل.
حاليا، تقوم العديد من الدول في جميع أنحاء العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين، مثل المحافظ، بروتوكولات نقل السلاسل، الأوراق المالية، والعديد من البرامج الوسيطة، بسرعة، كما أن العملات الرقمية للبنوك المركزية CBDC تتطور وتُطبق باستمرار، ومعايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع أصول أكثر تعقيدًا مثل ERC-3525 تظهر باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، مع تقدم تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التقدم المستمر في تقنيات الإثبات الصفري، ونضوج أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على عتبة تطبيق واسع النطاق لتقنية البلوك تشين.
مقدمة عن توكنات الأصول
تشير توكنة الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل توكن (Token) على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة. عادةً ما يتم تصنيف الأصول القابلة للتوكنة إلى أصول ملموسة ( مثل العقارات والمقتنيات )، والأصول غير الملموسة ( مثل الأصول المالية ونقاط الكربون ). تعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الدفاتر التقليدية إلى منصة دفتر مشتركة قابلة للبرمجة ابتكاراً ثورياً بالنسبة للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي البشري في المستقبل بأسره.
توجد مجموعتان من الآراء المتناقضة تمامًا بشأن فهم توكينز الأصول RWA، يمكن تسميتهما RWA في عالم التشفير وRWA في عالم التمويل التقليدي. سيتناول هذا المقال RWA من منظور التمويل التقليدي.
RWA من منظور التشفير
يمكن اعتبار RWA الخاصة بـ Crypto كطلب أحادي الجانب من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية في العالم الحقيقي. في ظل ارتفاع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتقليص الميزانية، يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير على تقييمات السوق ذات المخاطر، حيث استنزف تقليص الميزانية السيولة في سوق التشفير بشكل ملحوظ، مما أدى إلى انخفاض مستمر في عوائد سوق DeFi. في هذا الوقت، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% جذابة لسوق التشفير، حيث يعتبر شراء MakerDAO الكبير لسندات الخزانة الأمريكية من بين أكثر التصرفات لفتًا للانتباه.
تتمثل أهمية شراء MakerDAO للسندات الحكومية الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من القدرة على الاعتماد على الائتمان الخارجي لت diversify الأصول التي تدعمها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد العوائد الإضافية طويلة الأجل الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية في استقرار سعر صرف DAI، وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل اعتماد DAI على USDC من خلال دمج السندات الحكومية الأمريكية في الميزانية العمومية، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية. علاوة على ذلك، نظرًا لأن إيرادات السندات الحكومية الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزانة MakerDAO، فقد قامت MakerDAO مؤخرًا بزيادة معدل الفائدة على DAI إلى 8% من خلال مشاركة جزء من إيراداتها من السندات الحكومية الأمريكية لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن أسلوب MakerDAO ليس شيئًا يمكن تكراره في جميع المشاريع. مع الزيادة الهائلة في سعر رموز MKR وارتفاع المشاعر في السوق حول مفهوم RWA، ظهرت العديد من المشاريع ذات مفهوم RWA، باستثناء بعض مشاريع سلاسل الكتل الكبيرة التي تسير في الاتجاه التنظيمي. يتم نقل مجموعة متنوعة من الأصول من العالم الحقيقي إلى blockchain بطرق متنوعة لتوكنتها وبيعها، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الأمور في مجال RWA.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل رئيسي حول كيفية نقل حق الحصول على عوائد الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم إلى السلسلة، ونقل الأصول غير المتصلة بالسلسلة إلى السلسلة لتأمين القروض والحصول على سيولة الأصول على السلسلة، وكذلك نقل مختلف الأصول الواقعية إلى السلسلة للتداول مثل الرمال، والمعادن، والعقارات، والذهب.
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول المادية في العالم الحقيقي، وهناك العديد من العقبات في جانب الامتثال. إن نهج MakerDAO هو في الواقع أن فريق MakerDAO يقوم بإدخال وإخراج الأموال بطريقة متوافقة مثل Coinbase وCircle(، ومن خلال الطرق الرسمية يقوم بشراء سندات الخزانة الأمريكية للحصول على عوائدها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بـ RWA سندات الخزانة الأمريكية الموجودة على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العوائد الخاصة بها، وهذا العملية تتضمن أيضًا تحويل العوائد النقدية القانونية الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أثار تقرير البحث الصادر عن بنك سيتي بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر أخبار حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
) منظور RWA من TradFi
إذا نظرنا إلى RWA من منظور التشفير، فإن ما يعبر عنه بشكل رئيسي هو الطلب الأحادي على عائدات الأصول في العالم المالي التقليدي من عالم التشفير. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المال التقليدي، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنةً بأسواق المال التقليدية التي تتراوح عادةً في عشرات التريليونات هو ضئيل جداً، بغض النظر عما إذا كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو الحصول على طريقة بيع إضافية على blockchain، فهذا ليس ضرورياً.
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، تعتبر RWA تفاعلاً ثنائياً بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi المستندة إلى العقود الذكية التي تنفذ تلقائيًا تُعتبر أداة تكنولوجية مالية مبتكرة. تركز RWA في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنية الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز ينصب على الفوائد التي تقدمها التوكنية للنظام المالي التقليدي، وليس فقط على البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطرق التنفيذ خلفها تختلف اختلافًا كبيرًا. أولاً، في اختيار نوع blockchain، فإن كلاهما لهما طرق تنفيذ مختلفة. يسير RWA في التمويل التقليدي على مسار سلسلة الإذن ###Permission Chain(، بينما يعتمد RWA في العالم المشفر على مسار السلسلة العامة )Public Chain(.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والسرية، فإن الأصول المالية المشفرة (RWA) قد تواجه مشروعاتها عقبات تنظيمية كبيرة، كما أن المستخدمين لا يحصلون على حماية قانونية عند مواجهتهم لأحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن الأنشطة القرصانية تتطلب مستوى عالٍ من الوعي الأمني لدى المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الواقعية بكميات كبيرة.
تقدم سلسلة الإذن التقليدية المعتمدة على RWA الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إنشاء نظام الهوية على السلسلة من خلال KYC هو شرط أساسي لتحقيق RWA. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للجهات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول الموثقة بطريقة قانونية ومتوافقة. بخلاف RWA في عالم الكريبتو، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الجهات على السلسلة المسموح بها أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة في العالم الخارجي. إن الإمكانيات التحولية التي يجلبها RWA للأصول المالية الأصلية على السلسلة ستكون هائلة.
ستكون الاتجاهات الرئيسية المستقبلية لتوكنيزات الأصول الحقيقية ) هي إنشاء نظام مالي جديد يعتمد على تقنيات DeFi، مدعومًا من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، والذي سيتم بناؤه على سلسلة مصرح بها. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ( تكنولوجيا البلوكشين ) + نظام غير حسابي ( مثل النظام القانوني ) + نظام الهوية على السلسلة ( DID، VC ) + عملة قانونية رقمية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية متكاملة ( محفظات ذات عتبة منخفضة، أوراكل، تقنيات عبر السلاسل، وما إلى ذلك ).
من مبادئ الأولية للبلوك تشين، ما هي المشاكل التي حلها البلوك تشين؟
( blockchain هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكين الأصول
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح جوهر البلوكشين. تعتبر الكتابة والورق كتقنية واحدة من أهم الاختراعات البشرية، ولها تأثير لا يقدر بثمن على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن تفوق تأثيرها جميع التقنيات الأخرى.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
5
مشاركة
تعليق
0/400
RunWhenCut
· 07-18 14:57
وفقًا للمقال الذي قدمته،
RWA هو موضوع جديد لخداع الناس لتحقيق الربح!
شاهد النسخة الأصليةرد0
RetiredMiner
· 07-15 18:02
إنها مجرد مصطلحات جديدة للضجة، لا تجعل الأمور معقدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenGuru
· 07-15 17:55
又一个被حمقى包装的خداع الناس لتحقيق الربح玩意儿
شاهد النسخة الأصليةرد0
StableGeniusDegen
· 07-15 17:53
مرة أخرى يتلاعبون بهذه الأمور المعقدة، ربما سيعود نظام الأموال.
RWA المستقبل: التوجه المزدوج بين TradFi وعالم التشفير
توكنينغ الأصول في العالم الحقيقي: تحليل عميق للمنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
في عام 2023، أصبحت توكنزة الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization، RWA ) واحدة من أكثر المواضيع التي تحظى باهتمام في مجال البلوكشين. لم يقتصر الأمر على إثارة النقاش في عالم Web3 فحسب، بل حصلت أيضًا على اهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات الحكومية في الدول، حيث تعتبر اتجاهًا ذا أهمية استراتيجية.
على الرغم من أن موضوع RWA يحظى بشعبية كبيرة، إلا أن هناك اختلافات في فهمه داخل الصناعة، والنقاش حول قابليته للتطبيق وآفاقه مثير للجدل. هناك آراء تعتبر أن RWA ليست سوى ضجة في السوق، ويصعب تحملها للنقاش العميق؛ من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتطلع إلى تطورها المستقبلي.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات النظر حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول وضعها الحالي ومستقبلها.
وجهات نظر رئيسية
تدور RWAs في عالم التشفير بشكل أساسي حول كيفية نقل حقوق العائدات للأصول المنتجة للإيرادات ( مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، وما إلى ذلك ) إلى السلسلة، أو وضع الأصول غير المتصلة بالسلسلة في السلسلة كضمان للحصول على السيولة، وكذلك نقل مختلف الأصول الملموسة إلى السلسلة للتداول. وهذا يعكس الطلب الأحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، حيث توجد العديد من العقبات من حيث الامتثال.
الاتجاهات الرئيسية لتطوير توكنز الأصول الحقيقية في العالم ستكون مدفوعة من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والهيئات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الجهات ذات السلطة، وذلك على شبكة الإذن (Permission Chain) لإنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنيات DeFi. يتطلب ذلك تقنيات البلوكشين ( في الأنظمة الحسابية )، والأنظمة غير الحسابية ( مثل الأنظمة القانونية )، وهويات السلسلة وحماية الخصوصية، والعملات القانونية على السلسلة (CBDC، والودائع المرمزة، والعملات المستقرة القانونية )، والبنية التحتية المتكاملة ( مثل المحافظ ذات العتبة المنخفضة، والأوراكل، وتقنيات السلسلة المتقاطعة وغيرها ).
البلوكشين هو أول وسيلة تقنية تدعم رقمنة العقود بعد الكمبيوتر والشبكات. البلوكشين في جوهره هو منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول. التوكن (Token) هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، لذلك أصبح البلوكشين البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول/ التعبير عن التوكن.
كونه نظام موزع يتم الحفاظ عليه من قبل عدة أطراف، يدعم البلوكشين إنشاء وتحقق وتخزين وتداول وتنفيذ العقود الرقمية، مما يحل مشكلة نقل الثقة. كـ"نظام حسابي"، يلبي البلوكشين متطلبات البشرية لـ"إمكانية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج". وبالتالي أصبحت DeFi ابتكاراً "حاسبياً" في النظام المالي، حيث حلت محل الجزء "الحسابي" من الأنشطة المالية، وحققت التنفيذ التلقائي وتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، بالإضافة إلى كونها قابلة للبرمجة. لكن الجزء "غير الحاسوبي"، وهو الجزء المعتمد على الإدراك البشري، لا يمكن للبلوكشين استبداله. لذلك، فإن نظام DeFi الحالي لا يشمل الائتمان، حيث لم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان في النظام الحالي لـ DeFi. تشمل الأسباب وراء هذه الظاهرة نقص البلوكشين في نظام الهوية الذي يعبر عن "هوية العلاقات"، بالإضافة إلى عدم وجود نظام قانوني يضمن حقوق الطرفين.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن معنى توكنة الأصول في العالم الواقعي يكمن في إنشاء تمثيل رقمي للأصول في العالم الواقعي ( مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملة، والحقوق، وما إلى ذلك ) على blockchain، مما يوسع مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى فئات أصول واسعة، وتحقيق التبادل والتسوية.
يمكن للمؤسسات المالية من خلال اعتماد تكنولوجيا DeFi تعزيز الكفاءة، باستخدام العقود الذكية كبديل للمرحلة "الحسابية" في التمويل التقليدي، حيث يتم تنفيذ جميع أنواع المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. وهذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل يمكنه في سياقات معينة أن يقدم فرصًا جديدة للشركات، لا سيما أنه يوفر حلولًا مبتكرة لمشكلة التمويل للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMSE)، مما يفتح مجالًا جديدًا مليئًا بالاحتمالات للنظام المالي.
مع تزايد اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتقنية البلوكشين والتوكن، بالإضافة إلى التحسين المستمر لتقنية البنية التحتية للبلوكشين، تتجه البلوكشين نحو الاندماج مع هيكل العالم التقليدي وحل النقاط المؤلمة الحقيقية في سيناريوهات التطبيق الواقعي، مقدمًا حلولًا عملية قابلة للتطبيق بدلاً من أن تقتصر على "عالم موازٍ" مفصول عن العالم الواقعي.
في المستقبل، تحت وجود أنماط متعددة من السلاسل المرخصة مع مناطق قضائية وأنظمة تنظيمية مختلفة، ستكون تقنية السلاسل المتقاطعة ضرورية لحل مشاكل التشغيل البيني والانفصال في السيولة. ستوجد الأصول المرقمة على السلاسل العامة والسلاسل المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية، من خلال بروتوكولات السلاسل المتقاطعة المشابهة لـ CCIP يمكن ربط الأصول المرقمة على أي سلسلة لتحقيق التشغيل البيني، مما يحقق ترابط السلاسل.
حاليا، تقوم العديد من الدول في جميع أنحاء العالم بدفع إطار قانوني وتنظيمي متعلق بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوك تشين، مثل المحافظ، بروتوكولات نقل السلاسل، الأوراق المالية، والعديد من البرامج الوسيطة، بسرعة، كما أن العملات الرقمية للبنوك المركزية CBDC تتطور وتُطبق باستمرار، ومعايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع أصول أكثر تعقيدًا مثل ERC-3525 تظهر باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، مع تقدم تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التقدم المستمر في تقنيات الإثبات الصفري، ونضوج أنظمة الهوية على السلسلة، يبدو أننا على عتبة تطبيق واسع النطاق لتقنية البلوك تشين.
مقدمة عن توكنات الأصول
تشير توكنة الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول بشكل توكن (Token) على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة. عادةً ما يتم تصنيف الأصول القابلة للتوكنة إلى أصول ملموسة ( مثل العقارات والمقتنيات )، والأصول غير الملموسة ( مثل الأصول المالية ونقاط الكربون ). تعتبر هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الدفاتر التقليدية إلى منصة دفتر مشتركة قابلة للبرمجة ابتكاراً ثورياً بالنسبة للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي البشري في المستقبل بأسره.
توجد مجموعتان من الآراء المتناقضة تمامًا بشأن فهم توكينز الأصول RWA، يمكن تسميتهما RWA في عالم التشفير وRWA في عالم التمويل التقليدي. سيتناول هذا المقال RWA من منظور التمويل التقليدي.
RWA من منظور التشفير
يمكن اعتبار RWA الخاصة بـ Crypto كطلب أحادي الجانب من عالم Crypto على عوائد الأصول المالية في العالم الحقيقي. في ظل ارتفاع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتقليص الميزانية، يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير على تقييمات السوق ذات المخاطر، حيث استنزف تقليص الميزانية السيولة في سوق التشفير بشكل ملحوظ، مما أدى إلى انخفاض مستمر في عوائد سوق DeFi. في هذا الوقت، أصبحت عوائد سندات الخزانة الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% جذابة لسوق التشفير، حيث يعتبر شراء MakerDAO الكبير لسندات الخزانة الأمريكية من بين أكثر التصرفات لفتًا للانتباه.
تتمثل أهمية شراء MakerDAO للسندات الحكومية الأمريكية في أن DAI يمكن أن تستفيد من القدرة على الاعتماد على الائتمان الخارجي لت diversify الأصول التي تدعمها. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد العوائد الإضافية طويلة الأجل الناتجة عن السندات الحكومية الأمريكية في استقرار سعر صرف DAI، وزيادة مرونة حجم الإصدار، وتقليل اعتماد DAI على USDC من خلال دمج السندات الحكومية الأمريكية في الميزانية العمومية، مما يقلل من مخاطر النقاط الفردية. علاوة على ذلك، نظرًا لأن إيرادات السندات الحكومية الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزانة MakerDAO، فقد قامت MakerDAO مؤخرًا بزيادة معدل الفائدة على DAI إلى 8% من خلال مشاركة جزء من إيراداتها من السندات الحكومية الأمريكية لزيادة الطلب على DAI.
من الواضح أن أسلوب MakerDAO ليس شيئًا يمكن تكراره في جميع المشاريع. مع الزيادة الهائلة في سعر رموز MKR وارتفاع المشاعر في السوق حول مفهوم RWA، ظهرت العديد من المشاريع ذات مفهوم RWA، باستثناء بعض مشاريع سلاسل الكتل الكبيرة التي تسير في الاتجاه التنظيمي. يتم نقل مجموعة متنوعة من الأصول من العالم الحقيقي إلى blockchain بطرق متنوعة لتوكنتها وبيعها، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الأمور في مجال RWA.
تدور منطق RWA في Crypto بشكل رئيسي حول كيفية نقل حق الحصول على عوائد الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم إلى السلسلة، ونقل الأصول غير المتصلة بالسلسلة إلى السلسلة لتأمين القروض والحصول على سيولة الأصول على السلسلة، وكذلك نقل مختلف الأصول الواقعية إلى السلسلة للتداول مثل الرمال، والمعادن، والعقارات، والذهب.
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على الأصول المادية في العالم الحقيقي، وهناك العديد من العقبات في جانب الامتثال. إن نهج MakerDAO هو في الواقع أن فريق MakerDAO يقوم بإدخال وإخراج الأموال بطريقة متوافقة مثل Coinbase وCircle(، ومن خلال الطرق الرسمية يقوم بشراء سندات الخزانة الأمريكية للحصول على عوائدها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. ومن الجدير بالذكر أن ما يسمى بـ RWA سندات الخزانة الأمريكية الموجودة على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العوائد الخاصة بها، وهذا العملية تتضمن أيضًا تحويل العوائد النقدية القانونية الناتجة عن سندات الخزانة الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العمليات وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أثار تقرير البحث الصادر عن بنك سيتي بعنوان "المال، الرموز والألعاب" ردود فعل قوية في الصناعة. يكشف هذا التقرير عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، كما أنه أثار حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. حيث قاموا بنشر أخبار حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
) منظور RWA من TradFi
إذا نظرنا إلى RWA من منظور التشفير، فإن ما يعبر عنه بشكل رئيسي هو الطلب الأحادي على عائدات الأصول في العالم المالي التقليدي من عالم التشفير. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المال التقليدي، فإن حجم الأموال في سوق التشفير مقارنةً بأسواق المال التقليدية التي تتراوح عادةً في عشرات التريليونات هو ضئيل جداً، بغض النظر عما إذا كانت سندات الخزانة الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، إذا كان الهدف هو الحصول على طريقة بيع إضافية على blockchain، فهذا ليس ضرورياً.
من منظور التمويل التقليدي ( TradFi )، تعتبر RWA تفاعلاً ثنائياً بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي، فإن خدمات التمويل DeFi المستندة إلى العقود الذكية التي تنفذ تلقائيًا تُعتبر أداة تكنولوجية مالية مبتكرة. تركز RWA في مجال التمويل التقليدي بشكل أكبر على كيفية دمج تقنيات DeFi لتحقيق توكنية الأصول، لتمكين النظام المالي التقليدي، وتحقيق خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز ينصب على الفوائد التي تقدمها التوكنية للنظام المالي التقليدي، وليس فقط على البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطرق التنفيذ خلفها تختلف اختلافًا كبيرًا. أولاً، في اختيار نوع blockchain، فإن كلاهما لهما طرق تنفيذ مختلفة. يسير RWA في التمويل التقليدي على مسار سلسلة الإذن ###Permission Chain(، بينما يعتمد RWA في العالم المشفر على مسار السلسلة العامة )Public Chain(.
نظرًا لأن السلاسل العامة تتمتع بخصائص مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، والسرية، فإن الأصول المالية المشفرة (RWA) قد تواجه مشروعاتها عقبات تنظيمية كبيرة، كما أن المستخدمين لا يحصلون على حماية قانونية عند مواجهتهم لأحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن الأنشطة القرصانية تتطلب مستوى عالٍ من الوعي الأمني لدى المستخدمين، لذلك قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار وتداول الأصول الواقعية بكميات كبيرة.
تقدم سلسلة الإذن التقليدية المعتمدة على RWA الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، في حين أن إنشاء نظام الهوية على السلسلة من خلال KYC هو شرط أساسي لتحقيق RWA. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للجهات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول الموثقة بطريقة قانونية ومتوافقة. بخلاف RWA في عالم الكريبتو، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها الجهات على السلسلة المسموح بها أصولاً أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مرتبطة بأصول موجودة في العالم الخارجي. إن الإمكانيات التحولية التي يجلبها RWA للأصول المالية الأصلية على السلسلة ستكون هائلة.
ستكون الاتجاهات الرئيسية المستقبلية لتوكنيزات الأصول الحقيقية ) هي إنشاء نظام مالي جديد يعتمد على تقنيات DeFi، مدعومًا من قبل المؤسسات المالية التقليدية والهيئات التنظيمية والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، والذي سيتم بناؤه على سلسلة مصرح بها. لتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ( تكنولوجيا البلوكشين ) + نظام غير حسابي ( مثل النظام القانوني ) + نظام الهوية على السلسلة ( DID، VC ) + عملة قانونية رقمية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + بنية تحتية متكاملة ( محفظات ذات عتبة منخفضة، أوراكل، تقنيات عبر السلاسل، وما إلى ذلك ).
من مبادئ الأولية للبلوك تشين، ما هي المشاكل التي حلها البلوك تشين؟
( blockchain هو البنية التحتية المثالية للتعبير عن توكين الأصول
قبل مناقشة المبادئ الأساسية لتقنية البلوكشين، نحتاج إلى فهم واضح جوهر البلوكشين. تعتبر الكتابة والورق كتقنية واحدة من أهم الاختراعات البشرية، ولها تأثير لا يقدر بثمن على الحضارة الإنسانية، ومن المحتمل أن تفوق تأثيرها جميع التقنيات الأخرى.
RWA هو موضوع جديد لخداع الناس لتحقيق الربح!