استراتيجية احتياطي البيتكوين: الفرص والمخاطر متلازمتان

مؤخراً، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في زيادة حيازتها من بيتكوين في ميزانياتها العمومية، بما في ذلك شركات صناعة الكحول ومنتجي القنب وشركات تخزين الطاقة. ومع ذلك، أشار المراقبون إلى أن هذه الاستراتيجية قد تواجه مخاطر كبيرة، خاصة في حالة انخفاض سعر بيتكوين بشكل كبير أو في حالة تقييد قدرة الشركة على جمع الأموال.

قد تضطر هذه الشركات إلى بيع حيازاتها من البيتكوين بأسعار منخفضة، مما قد يؤدي حتى إلى استحواذ كامل على الشركة. وقال كبير مسؤولي الاستثمار في إحدى شركات الخدمات المالية إنه إذا استمر سوق الدب لفترة طويلة، فقد تكون لدى الشركات ذات السمعة العالية فرصة لدمج الصناعة وشراء البيتكوين بأسعار مخفضة.

مع تزايد عدد الشركات التي تؤسس احتياطيات قائمة على بيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية، يبقى الخبراء في حالة من اليقظة. تم الترويج لهذه الممارسة في البداية من قبل شركة تكنولوجيا وحققت نجاحًا كبيرًا، ولكن مع ارتفاع سعر بيتكوين وارتفاع أسعار أسهم بعض شركات بيتكوين الناشئة، تم تجاهل المخاطر المحتملة إلى حد كبير.

أشار مدير أبحاث الأصول الرقمية في بنك معين في تقريره إلى أن استراتيجية احتياطي البيتكوين الحالية قد زادت من ضغط الشراء على البيتكوين، لكن هذه الحالة قد تنعكس مع مرور الوقت.

في ظل السياسات المواتية للعملات المشفرة، زاد عدد الشركات التي تحاول تقليد ممارسات الشركات الرائدة من خلال الاستدانة لشراء المزيد من بيتكوين. تقوم هذه الشركات بجمع الأموال للاستحواذ من خلال إصدار السندات القابلة للتحويل والأسهم العادية والأسهم الممتازة.

وفقًا لإحصائيات منصة البيانات، لا يوجد أي من الشركات المدرجة البالغ عددها 130 شركة تمتلك أكثر من 0.25% من إجمالي إمدادات البيتكوين. في بداية هذا العام، كان هناك 75 شركة مدرجة تمتلك بيتكوين.

قال الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول إن الشركات التي تحتفظ باحتياطيات بيتكوين قد تخسر 50% من رأس المال إذا انهارت. ويعتقد أن هناك احتمال كبير لوجود مخاطر في المستقبل، ويجب مراقبتها عن كثب.

ومع ذلك، فإن إغلاق شركات الاحتياطي لبيتكوين في الوقت الحالي يقلل من خطر تصفية بيتكوين، وقد لا تتجاوز قوتها التدميرية المحتملة تأثير أحداث تصفية المشتقات العادية.

أشار رئيس الأبحاث العالمية في منصة تداول معينة في تقريره الأخير إلى أن ضغط البيع الإجباري على المدى القصير ليس المشكلة الرئيسية، وأن وسائل إعادة التمويل قد تساعد الشركات المدعومة بالرافعة المالية في تجنب تصفية حيازاتها من البيتكوين.

تسعى معظم الشركات التي تعتمد استراتيجية احتياطي البيتكوين إلى تحقيق أقصى قيمة للمساهمين من خلال زيادة كمية البيتكوين المحتفظ بها لكل سهم. ومع ذلك، لا يملك المساهمون حق المطالبة المباشر ببيتكوين في خزائن هذه الشركات.

بعض الشركات تستخدم القروض المصرفية طويلة الأجل كوسيلة أخرى لزيادة الرفع المالي في ميزانياتها العمومية، لكن هذا قد يعرضها لخطر البيع القسري.

أصبح نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) معيارًا غير رسمي ولكنه شائع لتقييم شركات احتياطي البيتكوين. ومع ذلك، فإن بعض المحللين يرون أن هذا المؤشر يعاني من عيوب عند مقارنة أنواع مختلفة من شركات احتياطي البيتكوين، حيث أنه لا يأخذ في الاعتبار بشكل كافٍ الاختلافات في الشركات التشغيلية وهيكل رأس المال.

عندما يكون سعر سهم شركة ما مرتفعًا مقارنة بمقدار عملة البيتكوين التي تمتلكها، يكون من الأسهل زيادة قيمة كل سهم من عملة البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية. ولكن إذا تحولت هذه الميزة إلى خصم، فقد تتغير آفاق الشركة بشكل متناسب.

بالنسبة لشركات احتياطي البيتكوين الناشئة، فإن قيمة أعمالها الأساسية تكون مهمة للغاية في المراحل المبكرة. ليست جميع الشركات التي تشتري البيتكوين تحاول تقليد استراتيجيات الرواد، حيث تختار بعض الشركات استبدال البيتكوين بالنقد وسندات الخزانة الأمريكية للحفاظ على قوتها الشرائية.

مع ظهور المزيد من شركات احتياطي بيتكوين، قد يبدأ المستثمرون في تصنيفها إلى شركات "نمو" و"قيمة" بناءً على معدل نمو بيتكوين المتوقع لكل سهم. على الرغم من أن الشركات الأصغر قد تُستحوذ عليها في النهاية، إلا أن اتجاه تطورها قد يتطور جنبًا إلى جنب مع بيتكوين ليصبح فئة جديدة من الأصول.