تحليل عميق للعملة المستقرة: من التعريف إلى الحالات

تلعب العملات المستقرة دورًا رئيسيًا في صناعة العملات المشفرة. حتى نهاية يوليو 2024، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حوالي 165 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 7٪ من إجمالي سوق العملات المشفرة. من بينها، تعتبر Tether (USDT) رائدة في العملات المستقرة، حيث تأتي قيمتها السوقية بعد البيتكوين والإيثريوم.

ستتناول هذه المقالة العمق في تعريف عملة مستقرة، وتصنيفاتها، وأهميتها في مجال العملات الرقمية، وسنأخذ USDe كمثال، لتحليل آلية عملها والمخاطر المحتملة.

تعريف العملة المستقرة وضرورتها

العملة المستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي تهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة نسبيًا، وغالبًا ما تكون مرتبطة بالعملات القانونية مثل الدولار (. في سياق انتشار تطبيقات Web3، تعتبر العملة المستقرة وسيطًا للتبادل ذو قيمة مستقرة، مما يساعد على تسهيل المعاملات اليومية والمدفوعات عبر الحدود، بينما يتجنب التأخيرات والرسوم العالية في النظام المصرفي التقليدي. بالمقارنة مع العملات المشفرة الأخرى، توفر العملة المستقرة قيمة مستقرة فريدة خلال فترات تقلب السوق، مما يجعلها ملاذًا للحفاظ على القيمة.

تصنيف العملات المستقرة

العملة مستقرة主要分为两类:抵押 العملة مستقرة و الخوارزمية العملة مستقرة。

) رهن عملة مستقرة

تدعم عملة مستقرة المرهونة أصول أخرى، مما يضمن أن قيمتها مدعومة بأصول فعلية. تشمل الأنواع الرئيسية ما يلي:

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملات القانونية: مدعومة باحتياطي من العملات القانونية، مثل USDT و USDC.
2. عملة مستقرة مدعومة بالسلع: مدعومة من احتياطي السلع، مثل Tether Gold ###XAUt(.
3. عملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة: مدعومة من احتياطي عملات مشفرة أخرى، مثل DAI.

) عملة مستقرة خوارزمية

تعمل عملات مستقرة خوارزمية على الحفاظ على الاستقرار من خلال آلية خوارزمية، تشمل الطرق الرئيسية ما يلي:

1. التسوية: من خلال مزاد لتصفية الضمانات المتعرضة للمخاطر، لضمان تغطية دين العملة المستقرة بالكامل.
2. الحرق والصك: التأثير على السعر من خلال تعديل كمية الرموز.
3. تعديل سعر الفائدة على القروض: من خلال تغيير سعر الفائدة المركزي للقروض للسيطرة على كمية عملة مستقرة.

من الجدير بالذكر أن العديد من العملات المستقرة تستخدم مجموعة من الآليات المختلفة لتعزيز الاستقرار العام.

مخاطر الأمان وحلولها

تتضمن المخاطر الرئيسية التي تواجه العملة المستقرة:

1. شفافية الضمانات: تعزيز الشفافية من خلال الحفظ من قبل طرف ثالث، والتدقيق الدوري، وتقارير إثبات الاحتياطي.
2. تقلبات قيمة الضمان: تنفيذ نظام الزيادة في الضمان وآلية التصفية لتخفيف التأثير.
3. ثغرات العقود الذكية: إجراء تدقيق أمني صارم ومراقبة مستمرة.
4. تقلبات السوق: تحسين تصميم آلية الاستقرار، لضمان القدرة على الاستجابة السريعة.

نظرة عامة على العملات المستقرة الرئيسية

تشكل عملات مستقرة العشرين الأوائل من حيث القيمة السوقية أكثر من 99% من القيمة السوقية الإجمالية، حيث تمثل أكبر 5 عملات مستقرة ###USDT وUSDC وDAI وUSDe وFDUSD( 96%. معظم عملات الاستقرار الرئيسية تعتمد على نموذج ضمان الأصول، وبعضها يجمع بين آليات الاستقرار الخوارزمية. وهذا يشير إلى أن المستخدمين يميلون بشكل أكبر لاختيار عملات مستقرة مدعومة بأصول فعلية، وخاصة تلك المدعومة بالعملات القانونية.

تحليل حالة USDe

USDe هو عملة مستقرة تصدرها Ethena Labs، ويحتل حالياً المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية. تعتمد آلية استقراره بشكل أساسي على استقرار تشغيل )CEX(، وتستخدم استراتيجية "التحوط دلتا" للحفاظ على استقرار الأصول المرهونة.

تشمل مصادر عائدات USDe عائدات التخزين وعائدات مراكز المشتقات المحايدة. تظهر البيانات التاريخية أنه حتى في أوقات الركود في السوق، لا يزال هذا المزيج من العائدات يحتفظ بقيمته الإيجابية.

ومع ذلك، تواجه USDe المخاطر الرئيسية التالية:

1. خطر المركزية: الاعتماد على CEX قد يصبح نقطة ضعف في النظام.
2. مخاطر السوق: قد يؤدي استمرار معدل التمويل السلبي إلى تحويل جزء من تصميم العائد إلى قيمة سلبية.

! [لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c342d2fdd655a0e82a421fe741fb2e7b.webp(

! [لونا "مطورة"؟ دراسة حالة: Ethena's USDe])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f88c76c998f672d6fc0fdb5471899c31.webp(

الخاتمة

تلعب العملات المستقرة دورًا حاسمًا في نظام العملات المشفرة، حيث توفر استقرارًا للسوق وتساعد في تسهيل المعاملات. من ضمان العملات القانونية التقليدية إلى الآليات الخوارزمية المبتكرة، تلبي أنواع مختلفة من العملات المستقرة احتياجات المجتمع المشفر المتنوعة. ومع ذلك، تواجه العملات المستقرة أيضًا مخاطر مثل شفافية الضمانات وتقلب القيمة ونقاط الضعف في العقود الذكية.

مع التطور المستمر لعملات مستقرة جديدة مثل USDe، ستتابع السوق عن كثب ما إذا كان بإمكانها الحفاظ على الاستقرار في ظل التقلبات، والتفوق في مجال العملات المستقرة المتنافسة. نظرًا للقيمة السوقية الكبيرة وتأثير العملات المستقرة، فإن التدقيق الأمني والمراقبة المستمرين ضروريان للحفاظ على استقرار السوق والثقة.