تطور هيكل عائدات سوق Web3: من حوافز المكافآت إلى القيمة الحقيقية

في الآونة الأخيرة، كان هناك نقاش ساخن في عالم العملات المشفرة حول سؤال يبدو بسيطًا: "كيف يمكن تحقيق عائد سنوي بنسبة 10% برأس مال قدره 10 مليون؟" هذا يعكس الوضع الحقيقي الحالي في سوق العملات المشفرة - حيث تتراجع حوافز المكافآت تدريجياً، ويصبح العائد المستقر أكثر ندرة، وبدأ رأس المال في إعادة تقييم "هيكل العائد" نفسه.

في مجال التمويل التقليدي، عادة ما يعني 10٪ سنويًا تراجع الائتمان، أو الرافعة المالية العالية، أو السيولة المنخفضة للغاية. وكانت العوائد العالية السابقة لـ Web3 ناتجة أكثر عن فقاعة مدفوعة بالحوافز، بدلاً من التحولات في الكفاءة الناتجة عن الهيكل الأساسي.

مع خروج "اقتصاد جمع المكافآت"، تراجعت عوائد DeFi البارزة، واستمر حجم المعاملات على السلسلة في الانخفاض، وأصبحت كفاءة رأس المال تدريجياً هي السمة الرئيسية. السؤال الأساسي في السوق الحالي هو: هل لا يزال بإمكان Web3 تقديم حلول عائد مستدامة لرؤوس الأموال المحافظة في ظل غياب الدعم والأسواق الصاعدة؟

تراجع مكافآت DeFi، وتحول الأموال نحو "التطبيقات الحقيقية + تحسين الهيكل"

في الوقت الحالي، أدرك معظم المستخدمين أن الاعتماد فقط على توزيع الرموز غير كافٍ للحفاظ على الاستدامة على المدى الطويل، وبدأت المشاكل الهيكلية للسيولة على السلسلة في الظهور بشكل متزايد. من ناحية، فإن أنماط التحفيز أصبحت غير قابلة للاستمرار؛ ومن ناحية أخرى، فإن المنافسة على السيولة بين بروتوكولات DeFi تتزايد بشكل حاد، ولكن البنية التحتية نفسها لم تحقق قفزة نوعية. لا يزال معظم Rollup يقوم بنسخ نموذج الإيثيريوم القديم، وأداء المطابقة على السلسلة لا يلبي احتياجات التداول الحقيقية.

في هذا السياق، بدأت الأموال تبحث عن هياكل عائد جديدة، ولم يعد الجوهر هو "أصول المضاربة"، بل هو "هيكل الاستثمار" - الاستثمار في الأنظمة التي يمكن أن تنتج تدفقات نقدية حقيقية على السلسلة وتحسن كفاءة التداول.

تجاهان يجذبان انتباه السوق:

• بنية تحتية للتداول على السلسلة موجهة للمتداولين المحترفين وإعادة بناء نظام المطابقة
• طبقة خدمة قابلة للتجميع موجهة للمطورين، توفر وحدات تداول موحدة

نظام مطابقة على السلسلة مصمم للمتداولين المحترفين

بروتوكول عقود دائمة كامل السلسلة يعمل على سلسلة L1 الخاصة به. لا يحتوي المشروع حاليًا على رموز أو حوافز، لكن عمق التداول لديه قد دخل الثلاثة الأوائل على الشبكة بالكامل لعدة أشهر.

ليس من قبيل الصدفة. يعيد هذا المشروع تعريف معايير أداء العقود الدائمة على السلسلة، باستخدام تصميم "تجربة مركزية + تسوية على السلسلة"، مما يخلق نظامًا يتماشى مع عادات المتداولين المحترفين. تدعم سلسلة L1 التي تم تطويرها داخليًا المطابقة بمستوى زمني أقل من ثانية، بينما تحقق أيضًا انخفاضًا في الانزلاق وتكاليف الغاز، مما يكفي لدعم التداول المتكرر للأموال الكبيرة.

الأهم من ذلك، أن هذا المشروع لا يُصنَّف ك"منصة توزيع رموز مجانية" أو "مدخل للمستثمرين الصغار"، بل هو منتج هيكلي يستهدف المتداولين ذوي التردد العالي. في هذا النظام، تأتي العوائد من عمق التداول الحقيقي، وليس من تراكم الحوافز.

بالنسبة لمبالغ مثل "10 ملايين"، فإن هذه هي الاستراتيجية الجديدة للأموال على السلسلة: عدم السعي لتحقيق أرباح قصيرة الأجل دفعة واحدة، بل البحث عن تجمع المستخدمين الحقيقيين، وكفاءة الأموال، والبنية التحتية للتداول التي تتمتع بعمق طويل الأمد.

من المطابقة على السلسلة إلى معيار وحدة التداول

بالمقارنة مع التكامل الرأسي للمشاريع المذكورة أعلاه، يوفر شبكة ما "بنية تحتية تجارية معيارية". لا تقوم بعمليات الواجهة الأمامية، ولا توجه المستخدمين، بل تقدم مجموعة من أنظمة التجارة القابلة للتجميع والتوصيل للمطورين.

باختصار، يهدف هذا الشبكة إلى أن تكون "مزود خدمات سحابية" في مجال تداول Web3، دون المشاركة في البيع بالتجزئة، والتركيز على تطوير الأدوات والمكونات الأساسية.

تنقسم بنية الشبكة إلى أربعة وحدات أساسية:

1. محرك المطابقة: يستخدم مطابقة خارج السلسلة وتسوية داخل السلسلة، مما يوازن بين الكفاءة والشفافية، ويدعم أوامر التداول الأكثر تعقيدًا ومعدل استخدام أعلى للتمويل.

2. نظام تجمع الأموال: إدخال نموذج تجمع الأموال الأقرب إلى البورصات التقليدية، مما يسمح لصانعي السوق بضخ السيولة حسب الحاجة، مع ضمان عمق مستقر لدفتر الطلبات.

3. نظام التسوية الواضحة: تسوية الأموال تعتمد على Layer1، إدارة أصول المستخدمين بشكل معزول، لن تتأثر بسبب المخاطر النظامية التي قد تظهر في المشاريع الأمامية أو الطبقات الوسطى، مما يعزز من أمان الأموال.

4. نظام التحكم في المخاطر: جعل وحدة التحكم في المخاطر خارج السلسلة قابلة للتجزئة، مما يسهل على المطورين دمجها بسرعة، ويقلل من عتبة بناء المشاريع.

تكمن الأهمية الكبرى لهذا الحل القائم على الوحدات في أن المطورين يمكنهم بناء منتجات التداول الخاصة بهم بسرعة كما لو كانوا يجمعون قطع الليغو، دون الحاجة لتطوير أنظمة معقدة مثل المطابقة والتسوية وإدارة المخاطر من الصفر.

التطبيقات العملية على السلسلة عالية الأداء

يوفر تطبيق هذه الشبكة مؤخرًا على أحد سلاسل الكتل عالية الأداء حالة نموذجية.

على الرغم من أن هذه السلسلة العامة تتفوق في أداء البنية التحتية على الإيثيريوم، إلا أنه حتى وقت قريب لم يكن هناك مجموعة من "البنية التحتية لسجل الطلبات" التي يمكن أن تتطابق مع أدائها. لقد تمكنت هذه الشبكة من تحقيق التكامل على هذه السلسلة العامة:

• يعمل محرك المطابقة خارج السلسلة، مع مراعاة السرعة وإحساس المستخدم بالتحكم
• معالجة الآلاف من طلبات الطلب في الثانية، لتلبية احتياجات الروبوتات والمتداولين المحترفين
• تسوية العودة إلى السلسلة، لضمان قابلية التحقق من المعاملات

لم يُخفض ذلك فقط التكلفة الحقيقية للمعاملات للمستخدمين بشكل كبير، بل الأهم من ذلك، أنه حول الأداء العالي لسلسلة الكتل العامة إلى كفاءة أموال المستخدمين حقًا.

أصبح هذا الشبكة واحدة من القلائل التي تدعم بروتوكولات المطابقة لكل من سلسلة إيثريوم وهذه السلسلة العامة، مما يمنحها توافقًا قويًا عبر السلاسل.

يتيح القدرة على تحقيق أرباح حقيقية للمستخدمين العاديين

بالنسبة لمعظم المستخدمين الذين لا يستطيعون التداول بشكل متكرر أو تطوير استراتيجيات بأنفسهم، لم تعد عوائد المطابقة الهيكلية بعيدة المنال. تعتبر منصة العوائد الشاملة تمثيلاً نموذجياً لهذه الاتجاه.

بوصفه منصة شاملة للعائدات، تتيح هذه المنصة للمستخدمين إيداع USDC فقط، بحيث يمكن أن تشارك الأموال تلقائيًا في أنشطة صنع السوق المذكورة أعلاه، وتنفذ استراتيجيات محددة في أسواق متعددة السلاسل، مما يؤدي إلى تحقيق عائدات LP حقيقية وقابلة للتحقق. على عكس مصادر العائدات "المطابقة المحاكاة" أو "التداول الداخلي"، فإن العائدات التي تلتقطها هذه المنصة تأتي من السلوك التجاري الحقيقي لأوامر المطابقة على السلسلة، مما يمنحها استدامة وقوة أكبر ضد الدورات الاقتصادية.

مؤخراً، دعمت محفظة معروفة عالمياً هذه المنصة. ما جلبته هذه المحفظة التي تعد الأكبر من حيث حجم التداول في Web3 ليس فقط فتح باب لمئات الملايين من المستخدمين، ولكن أيضاً إطلاق إمكانية سيولة بقيمة عشرات المليارات من الدولارات. حالياً، تقترب قيمة TVL لهذه المنصة من 7 ملايين دولار، وقد ارتفع معدل العائد السنوي الثابت إلى 30%، مما يجعلها واحدة من القلائل التي حولت "عائدات السوق الحقيقية" إلى "عائدات سلبية للمستخدمين".

من المكافآت التحفيزية إلى المكافآت الهيكلية، بدأت تظهر ملامح جديدة لعوائد السلسلة.

سواء كانت بروتوكولات العقود الآجلة الدائمة المصممة للمتداولين المحترفين، أو الشبكات التي تقدم بنية تحتية معيارية للمطورين، وصولاً إلى المنصة الشاملة التي تتيح للمستخدمين القدرة على تحقيق عوائد حقيقية، فإنها جميعًا تظهر اتجاهًا واحدًا: النموذج الجديد لـ"العائد الثابت المرتفع" على السلسلة، لم يعد يعتمد على الدعم والمضاربة، بل يعتمد على الطلب الحقيقي للتجارة وهيكل كفاءة رأس المال.

على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت رؤوس أموال Web3 تتنقل بين سرديات مثل الإطلاقات المجانية، والتداول، وإعادة التخزين، ولكن النظام الذي يمتلك حقًا القدرة على تجاوز الدورات يجب أن يكون مبنيًا على مشاهد الاستخدام الحقيقي + القدرة على تحسين الهيكل.

10 مليون يحصل على عائد سنوي بنسبة 10%، لا يزال ممكنًا - ولكن بشرط استثمار هيكل صحيح، وليس استثمار في الاتجاهات الساخنة.