عالم العملات الرقمية: من خلق القيمة إلى التحول إلى نموذج بيع العملات الواحد

بعد حضور مؤتمر للعملات الرقمية في هونغ كونغ مؤخرًا، جعلتني المناقشات مع الأشخاص في الصناعة المحلية أشعر بالتغير الدقيق في أجواء السوق. على الرغم من أن الوجوه المألوفة لا تزال نشطة، إلا أن نبرة الصناعة بأكملها قد تغيرت بهدوء.

ليس هذا سوقًا صاعدًا أو هابطًا بالمعنى التقليدي، بل هو حالة "غريبة" غير مسبوقة. لم يعد السوق يتأثر بالجشع أو الخوف، بل حل محل ذلك جو يجعل اللاعبين القدامى يشعرون بالغرابة.

في البيئة الحالية، يبدو أن صناعة العملات الرقمية بأكملها لم يتبق لها سوى نموذج عمل واحد: بيع العملات.

الأعمدة الثلاثة التي تدعم تشغيل الصناعة

بالنظر إلى الماضي، اعتمدت صناعة العملات الرقمية بشكل رئيسي على ثلاثة جوانب للحفاظ على تشغيلها:

1. خلق القيمة: تلبية احتياجات المستخدمين من خلال الابتكار التكنولوجي، مثل البيتكوين، الإيثيريوم، العملات المستقرة وغيرها.

2. اكتشاف القيمة: من خلال الاستثمار والتداول لاكتشاف الأصول ذات الإمكانيات، وتعزيز تطوير الصناعة.

3. تدفق القيمة: بناء قنوات البيع، وتعزيز تداول الرموز من السوق الأولية إلى السوق الثانوية.

في الوضع المثالي، يجب أن تدعم هذه الجوانب الثلاثة بعضها البعض وتطور بشكل متعاون. ومع ذلك، فإن الوضع الواقعي هو:

الأولى والثانية تراجعتا تدريجياً، بينما الثالثة تزدهر.

لم يعد فريق المشروع يركز على احتياجات المستخدمين وتطوير المنتجات، ولم تعد المؤسسات الاستثمارية تبحث بعمق في اتجاهات الصناعة. يبدو أن السوق بأكمله لم يتبق فيه سوى صوت واحد: "كيف نبيع العملة؟"

اقتصاد بيع العملات ونادي الموارد

في بيئة سوق صحية، يجب أن تكون هذه المراحل الثلاث مرتبطة ارتباطًا وثيقًا. يركز فريق المشروع على تطوير المنتج لتلبية احتياجات المستخدمين، وبالتالي تحقيق الأرباح وعلاوة السوق. تتدخل المؤسسات الاستثمارية في فترة الانخفاض وتخرج لتحقيق الأرباح في فترة الذروة. بينما توفر قنوات التوزيع كفاءة أعلى للسوق المالية.

ومع ذلك، لم يعد هناك الكثير من المناقشات حول فرص الابتكار في الصناعة أو تطوير المنتجات في عالم العملات الرقمية الحالي. حتى في النصف الثاني من عام 2024 حيث انخفضت حدة الاستثمار بشكل عام، لا يزال هناك مجالات متخصصة مثل AI Agent قادرًة على إثارة حماس ريادة الأعمال.

تتبع المؤسسات في السوق الثانوية عمومًا موقف الانتظار، وغالبًا ما تصل الرموز المميزة التي تم إطلاقها حديثًا إلى ذروتها في المراحل المبكرة، بينما تقترب سيولة عملات الميم من الجفاف.

في هذه السوق، تتركز الأنشطة بشكل رئيسي على الفئة الثالثة من المؤسسات، مثل صناع السوق والوسطاء، وما إلى ذلك. تركز مناقشاتهم على كيفية تحسين البيانات، وإطلاق منصات تداول كبيرة، والترويج التسويقي، وكيفية زيادة حجم التداول.

تظهر المشاركون في السوق تمايزًا عاليًا، جميعهم يحاولون اقتناص الفوائد من الأموال المتاحة التي تزداد ندرتها.

هذا أدى إلى تشكيل مجتمع مصالح قوي بين الجهات الفاعلة الرئيسية (بما في ذلك المشاريع الرائدة، ومنصات التداول الكبيرة وأقسام إدراج العملات الخاصة بها، وصناديق السوق القوية والوسطاء). تتدفق الأموال من المستثمرين إلى رأس المال الاستثماري، ثم إلى المشاريع الرائدة، بينما يتم جمعها أيضًا من المستثمرين الأفراد، مما يغذي في النهاية هذا المجتمع من المصالح.

تراجع روح الابتكار

بعد انهيار إحدى منصات التداول الكبيرة في عام 2022، شهد سوق العملات الرقمية فترة من الركود الشديد. لكن على عكس الوضع الحالي، كانت هناك كميات كبيرة من الأموال محجوزة في رأس المال الاستثماري وصناديق السوق الثانوية، وكانت هذه الأموال تتمتع بقدرة على توليد العائدات، حيث يمكن استثمارها في مشاريع ناشئة، وخلق قيمة، وجذب أموال جديدة إلى السوق.

والآن، يتم استيعاب كميات كبيرة من الأموال من قبل الوسطاء، حيث يسعى مقدمو المشاريع فقط لتحقيق أرباح من الفروق السعرية بعد الإدراج، ليصبحوا وسطاء في رأس المال المخاطر والسوق الثانوية، ولم يعودوا يركزون على خلق القيمة، بل على صناعة "قصص فارغة". من المنطق التجاري، إذا كانت قنوات التوزيع في المنبع تستحوذ على معظم التكاليف، فإن ذلك سيقلل حتماً من استثمارات البحث والتطوير والتشغيل في المنبع.

تتخلى العديد من مشاريع العملات الرقمية ببساطة عن تطوير المنتجات، حيث يتم استخدام جميع الأموال للإعلان والإدراج، لأنه حتى المشاريع التي لا تحتوي على منتجات أو مستخدمين يمكن أن تنجح في الإدراج. يمكن أن يتم تسويق الإعلان الحالي حتى على أنه "مدفوع بالميمنز"، كلما استثمرت أقل في المنتجات والتكنولوجيا، زادت الأموال المتاحة للإدراج ورفع الأسعار.

تحولت مسارات الابتكار في عالم العملات الرقمية إلى:

"رواية قصة جذابة → تغليف سريع → البحث عن علاقة للإدراج → الخروج نقدًا."

يبدو أن المنتجات والمستخدمين والقيمة أصبحت مصدر عزاء للمثاليين.

النتيجة الحتمية لوضع سحب المياه

من الظاهر، يبدو أن الجهة المسؤولة عن المشروع تستخدم الأموال للإدراج وزيادة الأسعار، ويبدو أن جميع الأطراف يمكن أن تستفيد. يحصل الصندوق على فرصة للخروج، ويجد المستثمرون الأفراد في السوق الثانوية مساحة للتكهن، كما يمكن للوسطاء تحقيق أرباح كبيرة.

لكن على المدى الطويل، فإن فقدان الخارجيات الإيجابية يؤدي إلى زيادة حجم الوسطاء، مما يخلق احتكارًا مع ارتفاع نسبة السحب.

تقلصت استثمارات جهات المشاريع في تطوير المنتجات في المرحلة العليا، مما أدى إلى ضغط تنظيمي وارتفاع تكاليف السحب، مما تسبب في اختلال خطير في نسبة المخاطر إلى العوائد، مما دفعهم في النهاية للاختيار بالخروج. في المرحلة الدنيا، يواجه المستثمرون الأفراد ألعاب صفرية أكثر شدة، ويشعرون "كل مرة كأنهم يستلمون"، وبعد اختفاء تأثير الربح، خرج عدد كبير من السوق.

في جوهره، فإن الوسطاء مثل منصات التداول، صانعي السوق، والوسطاء هم مقدمو خدمات، ولا يخلقون قيمة أو تأثيرات إيجابية بشكل مباشر. عندما يصبح مقدمو الخدمات والمستفيدون من السوق أكبر مجموعة مصالح في السوق، يصبح السوق بأكمله مثل مريض لديه ورم، والنتيجة النهائية هي أن "الورم" ينمو بشكل متزايد، بينما "المضيف" ينفد من العناصر الغذائية وينهار.

قوة الدورة وإعادة بناء الأمل

سوق العملات الرقمية هو في النهاية سوق دوري.

يؤمن المتفائلون أنه بعد هذه القاع الذي يعاني من نقص السيولة، ستأتي في النهاية "ربيع القيمة" الحقيقي. ستعيد الابتكارات التكنولوجية، والمشاهد التطبيقية الجديدة، ونماذج الأعمال الجديدة إشعال حماس الابتكار. روح الابتكار لا تموت، وستتلاشى الفقاعات في النهاية. حتى لو كانت هناك شعلة ضعيفة، فقد تصبح منارة توجه الطريق.

يعتقد المتشائمون أن الفقاعة لم تنفجر بالكامل بعد، وأن سوق العملات الرقمية لا يزال بحاجة إلى تجربة "إعادة تنظيم شاملة" أكثر عمقًا. فقط عندما لا يكون لدى المضخمين عملات لسحبها، ويانهار السوق الذي تهيمن عليه الوسطاء تنهار، قد يأتي الوقت لإعادة البناء الحقيقي.

خلال هذه الفترة، سيختبر الممارسون فترة فوضوية مليئة بالشكوك، والصراعات الداخلية، والإرهاق، والشك الذاتي.

لكن هذه هي طبيعة السوق - الدورة هي القدر ، والفقاعة هي أيضًا مقدمة للولادة الجديدة.

المستقبل قد يكون مشرقًا، ولكن الطريق نحو النور قد يكون طويلًا بشكل استثنائي.