مؤشر اتجاه السوق المالية: التوازن الجديد بعد تقلبات التعريفات

بعد أسبوع من الاحتكاكات الجمركية، حصلت الأسواق المالية على فترة تنفس قصيرة في عطلة نهاية الأسبوع. ومع ذلك، لا يزال من غير المعروف ما إذا كان بإمكان هذا الهدوء الاستمرار. تعتبر مسألة الرسوم الجمركية كحدث طارئ، مما أدى إلى لجوء الأموال إلى الملاذات الآمنة وتقلب المشاعر، مما تسبب في تقلبات كبيرة في السوق.

بمجرد أن يتكيف السوق مع التغيرات الأساسية الناتجة عن الرسوم الجمركية ويهضم مشاعر الملاذ الآمن، ستسعى النظام المالي إلى نقطة توازن جديدة. وهذا يفسر لماذا أغلق سوق الأسهم العالمي، وخاصة الأسهم الأمريكية، مرتفعًا يوم الجمعة الماضية، منهيا أسبوعًا مضطربًا. تعكس تغييرات مؤشر تقلبات ستاندرد آند بورز 500 بوضوح هذا الاتجاه.

سجل مؤشر VIX في الأسبوع الماضي أعلى مستوى له في الآونة الأخيرة، وهو ما يعادل الاضطرابات المالية الناجمة عن وباء 2020. وهذا يفسر أيضًا لماذا شهد السوق مثل هذا التقلب الكبير، إذ إن هذه الحالة ليست شائعة في التاريخ.

مع تراجع التقلبات الكبيرة مؤقتًا، ستعود حركة سوق العملات المشفرة إلى الموضوعين الرئيسيين "التضخم" و"خفض الفائدة". فقط خفض الفائدة يمكن أن يؤدي إلى تدفق كبير للسيولة، مما يوفر动力 للنمو للأصول ذات المخاطر، بقيادة البيتكوين.

عند مقارنة تطور المعروض النقدي العالمي الأوسع (M2) مع البيتكوين على مدى السنوات العشر الماضية، يمكننا أن نرى بوضوح العلاقة بينهما. الزيادة الكبيرة في سعر البيتكوين على مدار السنوات العشر الماضية مبنية على الزيادة الكبيرة في المعروض النقدي العالمي M2، وهذه العلاقة تتجاوز حتى المؤشرات المالية الأخرى.

هذا هو السبب في أنه كلما تم الإعلان عن بيانات تتعلق بالتضخم أو خفض أسعار الفائدة، فإن البيتكوين دائمًا ما يشهد التقلب، لأن هذه البيانات تؤثر في النهاية على ما إذا كان بإمكان أموال جديدة دخول مجال العملات المشفرة.

ومع ذلك، يبدو أن المشاركين في سوق العملات المشفرة حاليًا يركزون بشكل مفرط على مسار خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ويتجاهلون مؤشرًا مهمًا آخر وهو حجم أصول البنك المركزي. يعكس هذا المؤشر حالة السيولة النقدية المحلية، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتقلبات البيتكوين.

من البيانات التاريخية، يتوافق حجم أصول البنك المركزي مع الارتفاع الدوري لبيتكوين بشكل كبير، هذه العلاقة تتخلل كل ارتفاع كبير لبيتكوين، وتتوافق أيضاً مع الدورة التي تحدث كل أربع سنوات.

لعبت سيولة البنك المركزي دورًا مهمًا في سوق العملات المشفرة الصاعدة بين عامي 2020-2021، وسوق الدب في عام 2022، والانتعاش من نهاية عام 2022 إلى بداية عام 2023، والارتفاع في الربع الرابع من عام 2023، والتصحيح من الربع الثاني إلى الثالث من عام 2024.

من المهم أن نلاحظ أنه بعد سبتمبر 2024، بدأت أصول البنك المركزي في الانخفاض، وبلغت أدنى مستوى لها في نهاية العام، وهي الآن تصل إلى أعلى مستوى لها خلال العام الماضي. من حيث العلاقة بين البيانات، فإن تغييرات سيولة البنك المركزي عادة ما تسبق التقلبات الكبيرة في سوق البيتكوين والعملات المشفرة.

من المثير للاهتمام أنه خلال سوق الثور لبيتكوين في عام 2017، لم تكن الاحتياطي الفيدرالي هو الطرف الذي "يُضخ" السيولة، بل رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات على مدار العام وطبق سياسة التشديد الكمي. ومع ذلك، فقد كانت الأصول عالية المخاطر، بقيادة البيتكوين، تؤدي بشكل متفائل للغاية في عام 2017، وهو ما يرتبط بوصول أصول البنك المركزي إلى مستوى قياسي في ذلك العام.

حتى من حيث ارتفاع مؤشر S&P 500، هناك علاقة معينة مع سيولة البنك المركزي. تظهر البيانات التاريخية أن معامل الارتباط السنوي بين إجمالي أصول البنك المركزي ومؤشر S&P 500 يبلغ حوالي 0.32 (استنادًا إلى بيانات 2015-2024).

بالطبع، إلى حد ما، هذا أيضًا بسبب تداخل الوقت بين تقرير السياسة النقدية ربع السنوي للبنك المركزي واجتماع لجنة السياسة النقدية الفيدرالية، مما أدى إلى تضخيم العلاقة ذات الصلة على المدى القصير.

بناءً على ما سبق، يجب علينا أن نركز ليس فقط على السياسة النقدية الأمريكية، ولكن أيضًا على التغيرات في البيانات المالية المحلية. وقد وردت مؤخرًا أخبار تفيد بأن: "أدوات السياسة النقدية مثل خفض نسبة الاحتياطي وخفض أسعار الفائدة لديها مجال كافٍ للتعديل، ويمكن تطبيقها في أي وقت"، لذا نحتاج إلى متابعة هذا التغيير عن كثب.

من الجدير بالذكر أنه حتى يناير 2025، يبلغ إجمالي الودائع في بلادنا 42.3 تريليون دولار، بينما يبلغ إجمالي الودائع في الولايات المتحدة حوالي 17.93 تريليون دولار. من حيث حجم الودائع، توجد المزيد من الإمكانيات المالية في بلادنا. إذا تحسنت السيولة، فقد تؤدي إلى بعض التغييرات.

بالطبع، هناك مسألة أخرى تستحق النقاش، وهي ما إذا كان يمكن أن تتدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة حتى مع تحسين السيولة، حيث لا تزال هناك بعض القيود. ومع ذلك، فقد أصدرت هونغ كونغ إشارات إيجابية، من حيث مدى مرونة السياسة وسهولة الوصول، وقد أصبحت مختلفة بشكل ملحوظ عما كانت عليه قبل بضع سنوات.

السوق مثل اتجاه الرياح، عندما تأتي الفرص، حتى الأمور التي تبدو مستحيلة يمكن أن تتحقق. ما علينا القيام به ليس فقط الانتظار، بل يجب علينا أيضًا المضي قدمًا بشجاعة عندما يحين الوقت، لمواجهة التحديات الجديدة.