يستثمر المتداولون الأموال في أمازون، مقتنعين بأنها أفضل تجهيزًا للبقاء في حرب التجارة التي يشنها الرئيس ترامب مقارنة بمنافسيها. مع فرض رسوم جمركية جديدة على الرفوف في جميع أنحاء الولايات المتحدة، تتسابق عمالقة البيع بالتجزئة، لكن وول ستريت تظهر تفضيلًا واضحًا.
وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، يعتقد المستثمرون أن أمازون لديها حماية أكبر وإمكانية ارتفاع أكثر من وول مارت، على الرغم من أن الأرقام الأخيرة لوول مارت تظهر أنها تحقق أداءً جيدًا.
أبلغت وول مارت يوم الخميس أنها ستضطر إلى رفع الأسعار لأن التعريفات الجمركية تجعل السلع أكثر تكلفة. وجاء هذا التحذير في نفس الوقت الذي تم فيه إصدار تقرير أرباح قوي يظهر زيادة قدرها 3% تقريبًا في الإيرادات مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي وصافي دخل تشغيلي فاق توقعات المحللين.
ومع ذلك، تجاهل المستثمرون التحذير. انخفضت أسهم وول مارت في البداية ذلك الصباح لكنها عادت بسرعة. وهي الآن مرتفعة بنسبة تقارب 2% منذ صدور الأرباح. وفي العام الماضي، قفز سهم وول مارت بنسبة 53%، متفوقًا على مكاسب أمازون التي بلغت 12% في نفس الفترة.
تقول وول مارت إنها لا تستطيع تحمل تكاليف الرسوم الجمركية
تقييم وول مارت الحالي مرتفع، وهذا يأتي مع مخاطر. تتداول الشركة عند 37 مرة من أرباحها المتوقعة للربع القادم. هذا يزيد بنسبة 40% عن متوسطها الخاص على مدى ثلاث سنوات، استنادًا إلى بيانات من FactSet. أما أمازون، بالمقارنة، فتتداول عند 33 مرة من الأرباح المستقبلية، مما يجعلها الخيار الأرخص على الورق.
قال دوغ مكميون، الرئيس التنفيذي لوول مارت، يوم الخميس خلال مؤتمر الأرباح، "أكثر من ثلثي البضائع التي نبيعها في المتاجر الأمريكية تأتي من الولايات المتحدة."
"لكن بالنظر إلى حجم التعريفات الجمركية، حتى عند المستويات المنخفضة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع، لا نستطيع امتصاص كل الضغط بالنظر إلى واقع الهوامش الضيقة للبيع بالتجزئة." تلك الهوامش الضيقة هي مشكلة في جميع أنحاء الصناعة، لكن أمازون قد عملت لسنوات لبناء مصادر دخل لا تعتمد على نقل المنتجات عبر الحدود.
كان لدى وول مارت وأمازون هوامش إجمالية مشابهة في نطاق منتصف العشرينات منذ أكثر من عقد من الزمان، بناءً على البيانات المالية التي تم تتبعها على مر الزمن. في حين أن هوامش وول مارت ظلت ثابتة، فإن هوامش أمازون قد تضاعفت تقريبًا لتصل إلى 49% في العام الماضي.
تأتي هذه النمو من الرهانات التي قامت بها أمازون في وقت مبكر في الحوسبة السحابية، والذكاء الاصطناعي، والإعلانات، والبنية التحتية للأقمار الصناعية - الأعمال التي لا تتأثر بالرسوم الجمركية.
لقد أحرزت وول مارت تقدمًا في تلك المجالات أيضًا. بلغت مبيعات الشركة من التجارة الإلكترونية 32.5 مليار دولار في الربع المنتهي في أبريل، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. وهذا الآن يشكل 20% من إجمالي إيراداتها.
تجلب وول مارت أيضًا أموالاً من الإعلانات وخدمات الاشتراك، تمامًا مثل أمازون. قال زيهان ما، محلل في بيرنشتاين: "تتجه وول مارت نحو مسار أرباح محسّن بشكل أساسي على المدى الطويل."
من المتوقع أن تولد أمازون 2.5 ضعف دخل وول مارت
لكن أمازون تتقدم بفارق كبير. من المتوقع أن تحقق كل من أمازون وولمارت 700 مليار دولار من الإيرادات هذا العام. ومع ذلك، من المتوقع أن يتجاوز دخل أمازون التشغيلي 77 مليار دولار، وهو ما يعادل مرتين ونصف ما من المتوقع أن تكسبه وولمارت. تأخذ هذه التقديرات أيضًا في الاعتبار نفقات أمازون الحالية على الذكاء الاصطناعي ومشاريع الإنترنت عبر الأقمار الصناعية.
لا ترتبط تلك المشاريع بالطلب الاستهلاكي. لذلك، حتى إذا وضعت التعريفات ضغوطًا على عمليات التجزئة، فإن الأعمال الأخرى لأمازون توفر حاجزًا ضد التقلبات. على النقيض من ذلك، فإن مصادر الإيرادات الجديدة لوول مارت - الإعلانات والتجارة الإلكترونية - لا تزال مرتبطة بعادات الشراء الاستهلاكية وبالتالي، تبقى معرضة للضغوط الاقتصادية.
هذا الاختلاف في الهيكل هو ما يجعل وول ستريت تميل نحو أمازون على الرغم من الأداء الأفضل لوول مارت في الآونة الأخيرة. لا يزال يُنظر إلى وول مارت على أنه واحد من أقوى تجار التجزئة التقليديين ويحقق أداءً أفضل بوضوح من العديد من المنافسين في سوق صعبة. لكن اعتماده على السلع التي تعبر الحدود يجعله أكثر عرضة لسياسات التجارة التي يتبناها ترامب.
أمازون لا تواجه نفس المشكلة. نموذج الإيرادات المتنوع لديها، وزيادة الهوامش الإجمالية، وحجمها في الخدمات الرقمية يجعلها رهانًا أكثر جاذبية في الوقت الحالي. بينما أصبحت وول مارت أكثر من مجرد سلسلة من المتاجر الكبيرة، إلا أنها لا تزال تسعى للحاق بالركب. كما هو الحال، لا تزال أمازون تفوز في اللعبة الأكبر، والمستثمرون يعرفون ذلك.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل تريد زيادة أموالك في 2025؟ تعلم كيف تفعل ذلك مع DeFi في صفنا الإلكتروني القادم. احجز مكانك
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
يعتقد المستثمرون أن أمازون ستتفوق على منافسيها في حرب التجارة التي شنها ترامب
يستثمر المتداولون الأموال في أمازون، مقتنعين بأنها أفضل تجهيزًا للبقاء في حرب التجارة التي يشنها الرئيس ترامب مقارنة بمنافسيها. مع فرض رسوم جمركية جديدة على الرفوف في جميع أنحاء الولايات المتحدة، تتسابق عمالقة البيع بالتجزئة، لكن وول ستريت تظهر تفضيلًا واضحًا.
وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، يعتقد المستثمرون أن أمازون لديها حماية أكبر وإمكانية ارتفاع أكثر من وول مارت، على الرغم من أن الأرقام الأخيرة لوول مارت تظهر أنها تحقق أداءً جيدًا.
أبلغت وول مارت يوم الخميس أنها ستضطر إلى رفع الأسعار لأن التعريفات الجمركية تجعل السلع أكثر تكلفة. وجاء هذا التحذير في نفس الوقت الذي تم فيه إصدار تقرير أرباح قوي يظهر زيادة قدرها 3% تقريبًا في الإيرادات مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي وصافي دخل تشغيلي فاق توقعات المحللين.
ومع ذلك، تجاهل المستثمرون التحذير. انخفضت أسهم وول مارت في البداية ذلك الصباح لكنها عادت بسرعة. وهي الآن مرتفعة بنسبة تقارب 2% منذ صدور الأرباح. وفي العام الماضي، قفز سهم وول مارت بنسبة 53%، متفوقًا على مكاسب أمازون التي بلغت 12% في نفس الفترة.
تقول وول مارت إنها لا تستطيع تحمل تكاليف الرسوم الجمركية
تقييم وول مارت الحالي مرتفع، وهذا يأتي مع مخاطر. تتداول الشركة عند 37 مرة من أرباحها المتوقعة للربع القادم. هذا يزيد بنسبة 40% عن متوسطها الخاص على مدى ثلاث سنوات، استنادًا إلى بيانات من FactSet. أما أمازون، بالمقارنة، فتتداول عند 33 مرة من الأرباح المستقبلية، مما يجعلها الخيار الأرخص على الورق.
قال دوغ مكميون، الرئيس التنفيذي لوول مارت، يوم الخميس خلال مؤتمر الأرباح، "أكثر من ثلثي البضائع التي نبيعها في المتاجر الأمريكية تأتي من الولايات المتحدة."
"لكن بالنظر إلى حجم التعريفات الجمركية، حتى عند المستويات المنخفضة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع، لا نستطيع امتصاص كل الضغط بالنظر إلى واقع الهوامش الضيقة للبيع بالتجزئة." تلك الهوامش الضيقة هي مشكلة في جميع أنحاء الصناعة، لكن أمازون قد عملت لسنوات لبناء مصادر دخل لا تعتمد على نقل المنتجات عبر الحدود.
كان لدى وول مارت وأمازون هوامش إجمالية مشابهة في نطاق منتصف العشرينات منذ أكثر من عقد من الزمان، بناءً على البيانات المالية التي تم تتبعها على مر الزمن. في حين أن هوامش وول مارت ظلت ثابتة، فإن هوامش أمازون قد تضاعفت تقريبًا لتصل إلى 49% في العام الماضي.
تأتي هذه النمو من الرهانات التي قامت بها أمازون في وقت مبكر في الحوسبة السحابية، والذكاء الاصطناعي، والإعلانات، والبنية التحتية للأقمار الصناعية - الأعمال التي لا تتأثر بالرسوم الجمركية.
لقد أحرزت وول مارت تقدمًا في تلك المجالات أيضًا. بلغت مبيعات الشركة من التجارة الإلكترونية 32.5 مليار دولار في الربع المنتهي في أبريل، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. وهذا الآن يشكل 20% من إجمالي إيراداتها.
تجلب وول مارت أيضًا أموالاً من الإعلانات وخدمات الاشتراك، تمامًا مثل أمازون. قال زيهان ما، محلل في بيرنشتاين: "تتجه وول مارت نحو مسار أرباح محسّن بشكل أساسي على المدى الطويل."
من المتوقع أن تولد أمازون 2.5 ضعف دخل وول مارت
لكن أمازون تتقدم بفارق كبير. من المتوقع أن تحقق كل من أمازون وولمارت 700 مليار دولار من الإيرادات هذا العام. ومع ذلك، من المتوقع أن يتجاوز دخل أمازون التشغيلي 77 مليار دولار، وهو ما يعادل مرتين ونصف ما من المتوقع أن تكسبه وولمارت. تأخذ هذه التقديرات أيضًا في الاعتبار نفقات أمازون الحالية على الذكاء الاصطناعي ومشاريع الإنترنت عبر الأقمار الصناعية.
لا ترتبط تلك المشاريع بالطلب الاستهلاكي. لذلك، حتى إذا وضعت التعريفات ضغوطًا على عمليات التجزئة، فإن الأعمال الأخرى لأمازون توفر حاجزًا ضد التقلبات. على النقيض من ذلك، فإن مصادر الإيرادات الجديدة لوول مارت - الإعلانات والتجارة الإلكترونية - لا تزال مرتبطة بعادات الشراء الاستهلاكية وبالتالي، تبقى معرضة للضغوط الاقتصادية.
هذا الاختلاف في الهيكل هو ما يجعل وول ستريت تميل نحو أمازون على الرغم من الأداء الأفضل لوول مارت في الآونة الأخيرة. لا يزال يُنظر إلى وول مارت على أنه واحد من أقوى تجار التجزئة التقليديين ويحقق أداءً أفضل بوضوح من العديد من المنافسين في سوق صعبة. لكن اعتماده على السلع التي تعبر الحدود يجعله أكثر عرضة لسياسات التجارة التي يتبناها ترامب.
أمازون لا تواجه نفس المشكلة. نموذج الإيرادات المتنوع لديها، وزيادة الهوامش الإجمالية، وحجمها في الخدمات الرقمية يجعلها رهانًا أكثر جاذبية في الوقت الحالي. بينما أصبحت وول مارت أكثر من مجرد سلسلة من المتاجر الكبيرة، إلا أنها لا تزال تسعى للحاق بالركب. كما هو الحال، لا تزال أمازون تفوز في اللعبة الأكبر، والمستثمرون يعرفون ذلك.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل تريد زيادة أموالك في 2025؟ تعلم كيف تفعل ذلك مع DeFi في صفنا الإلكتروني القادم. احجز مكانك