كشف محلل ETF في بلومبرغ جيمس سايفارت عن تقدم كبير: قدمت خمس شركات إصدار هي Ark 21Shares وVanEck وInvesco وWisdomTree وفيديلتي (Fidelity) طلبات تعديل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC، تطلب فيها إضافة ميزة الشراء والاسترداد العيني (In-Kind Creation/Redemption) لمنتجات ETF الخاصة بالبيتكوين والإثيريوم. يعتبر سايفارت هذا بمثابة "إشارة إيجابية" على تحول في موقف SEC، وقد تكون الموافقة التنظيمية قريبة. يمكن أن تعزز الآلية العينية كفاءة تشغيل ETF وتساعد المستثمرين في تجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية، لكنها مخصصة فقط للمشاركين المفوضين (AP)، ولا تتأثر بها التداولات التجزئة. تأتي هذه الخطوة مع طلبات من مؤسسات مثل بلاك روك لميزة التكديس، مما يشكل موجة ترقية لـ ETF.
العمل الجماعي للخمسة مؤسسات: تدفق طلبات آلية الأصول
التقديم المركزي: خمس شركات ETF رائدة قدمت مستندات تعديل إلى SEC عبر بورصة CBOE، تطلب بشكل موحد زيادة آلية الشراء والاسترداد الفوري. هذه هي أكبر عملية جماعية في الصناعة منذ تأخير SEC لطلب VanEck المماثل في أبريل.
**إشارة تحول في موقف التنظيم: ** أشار Seyffart إلى أن هذا الطلب المركز هو "علامة إيجابية" على تليين موقف SEC، وقد تكون الهيئة التنظيمية تعمل على "تعديلات دقيقة" مع المُصدرين. في السابق، أثار تأخير القرار مخاوف السوق بشأن آفاق الموافقة على نموذج الأصول المادية.
المطالبة الأساسية: السماح للمشاركين المرخص لهم (AP، مثل صانعي السوق الكبار، المؤسسات من وول ستريت) باستخدام بيتكوين/إثيريوم فوري (بدلاً من النقد) لتبادل الحصص مع مديري ETF، مما يبسط عملية التشغيل.
آلية الأصول المادية: تحليل تعزيز الكفاءة والمزايا الضريبية
إذا تم الموافقة، فإن الآلية المادية ستجلب قيمتين رئيستين:
تجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية: لا يحتاج AP في عملية الاشتراك والاسترداد لبيع العملات المشفرة، بل يبادل حصص ETF مباشرة بفوري، مما يتجنب حدوث أحداث خاضعة للضريبة، ويقلل بشكل ملحوظ من تكاليف العملية.
زيادة كفاءة التشغيل: تقليل مراحل تحويل النقد، وتقليل الأخطاء في التتبع وتكاليف الاحتكاك، مما يجعل صافي قيمة ETF مرتبطًا بشكل أكثر دقة بأسعار الأصول الأساسية. وأكد Seyffart أن هذا سيجعل تشغيل ETF "أكثر كفاءة".
تأثير المستثمرين الأفراد: شفافية الآلية ترقية بدون شعور في التداول
سيفارت أوضح أن الآلية المادية لا تغير تجربة المستثمرين الأفراد:
مخصص فقط لمقدمي الخدمات (AP): صلاحيات الاشتراك في الشراء والاسترداد الفعلي مفتوحة فقط للمؤسسات الكبيرة المؤهلة (AP)، ولا يمكن للمتداولين الأفراد استخدام هذه الميزة مباشرة.
لا تأثير على السوق الثانوية: عملية وكفاءة وتكلفة شراء وبيع المستثمرين الأفراد لأسهم ETF في البورصة لا تتأثر بأي شكل من الأشكال. لقد حققت ETFs في نموذج الاسترداد النقدي الحالي "كفاءة تداول عالية جدًا".
الفوائد غير المباشرة: قد تؤدي تحسينات الآلية إلى خفض التكاليف التشغيلية الإجمالية للصندوق، وقد تظهر على المدى الطويل كخفض في رسوم الإدارة، لكنها ليست آثاراً مباشرة.
اتجاهات الصناعة: الوظائف المادية والإصدار والتكديس كمحركات ترقية ETF
تشكّل طلب آلية السلع الملموسة هذه تزامنًا مع اتجاه صناعي آخر:
مسابقة وظيفة التكديس: تقدمت بلاك روك (BlackRock) الأسبوع الماضي بطلب لإضافة وظيفة التكديس لصندوق ائتمان ايثر (iShares Ethereum) البالغ قيمته 89 مليار دولار، وقد قدمت عدة شركات إصدار مثل فيديليتي (Fidelity) طلبات مشابهة في وقت سابق.
**ترقية شاملة للمنتج: ** يقوم الناشرون بالتطور من "فوري فقط" إلى منتجات ذات عائد مركب، مما يجمع بين مزايا كفاءة الاسترداد الفعلي وخصائص الكسب من التكديس، لتعزيز تنافسية سوق ETF.
**فترة حاسمة في لعبة التنظيم: ** ستصبح نتائج الموافقة على آلية الأصول المادية ووظيفة التكديس بمثابة مؤشر لمستوى تحمل SEC للأدوات المالية المشفرة المبتكرة.
الخاتمة: إن تعاون خمس شركات لإصدار ETF لدفع آلية الاسترداد الفوري للسلع يمثل خطوة حاسمة نحو نضوج بنية التحتية المالية المشفرة. على الرغم من أن هذه الآلية ستفيد فقط المشاركين المؤسسيين (AP) على المدى القصير، إلا أن كفاءتها التشغيلية المحسّنة والمزايا الضريبية ستعزز الجاذبية العامة لـ ETF، مما يخلق قيمة بشكل غير مباشر لمجموعة أوسع من المستثمرين. مع اندفاع تطوير وظيفة التكديس، فإن ETF العملات المشفرة تشهد ترقية نموذج من "أدوات تتبع" إلى "منتجات معززة للعائدات". ستصبح سرعة واستجابة SEC لهذه المجموعة من طلبات التعديل معيارًا هامًا لتقييم ما إذا كانت بيتكوين/ايثر ETF يمكن أن تصل حقًا إلى مستوى نضوج ETF السلع التقليدية. إذا تم الموافقة عليها بسلاسة، فسيتم توفير قناة دخول مُحسّنة لرأس المال التقليدي بقيمة تريليون دولار، مما يعزز من وضع العملات المشفرة في النظام المالي السائد.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إشارة كسر الجليد بشأن استرداد الأصول! خمسة من مُصدري ETF لبيتكوين وإيثيريوم يتعاونون لتعديل الطلب والموقف من SEC يتجه نحو التغيير.
كشف محلل ETF في بلومبرغ جيمس سايفارت عن تقدم كبير: قدمت خمس شركات إصدار هي Ark 21Shares وVanEck وInvesco وWisdomTree وفيديلتي (Fidelity) طلبات تعديل إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC، تطلب فيها إضافة ميزة الشراء والاسترداد العيني (In-Kind Creation/Redemption) لمنتجات ETF الخاصة بالبيتكوين والإثيريوم. يعتبر سايفارت هذا بمثابة "إشارة إيجابية" على تحول في موقف SEC، وقد تكون الموافقة التنظيمية قريبة. يمكن أن تعزز الآلية العينية كفاءة تشغيل ETF وتساعد المستثمرين في تجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية، لكنها مخصصة فقط للمشاركين المفوضين (AP)، ولا تتأثر بها التداولات التجزئة. تأتي هذه الخطوة مع طلبات من مؤسسات مثل بلاك روك لميزة التكديس، مما يشكل موجة ترقية لـ ETF.
العمل الجماعي للخمسة مؤسسات: تدفق طلبات آلية الأصول
آلية الأصول المادية: تحليل تعزيز الكفاءة والمزايا الضريبية إذا تم الموافقة، فإن الآلية المادية ستجلب قيمتين رئيستين:
تأثير المستثمرين الأفراد: شفافية الآلية ترقية بدون شعور في التداول سيفارت أوضح أن الآلية المادية لا تغير تجربة المستثمرين الأفراد:
اتجاهات الصناعة: الوظائف المادية والإصدار والتكديس كمحركات ترقية ETF تشكّل طلب آلية السلع الملموسة هذه تزامنًا مع اتجاه صناعي آخر:
الخاتمة: إن تعاون خمس شركات لإصدار ETF لدفع آلية الاسترداد الفوري للسلع يمثل خطوة حاسمة نحو نضوج بنية التحتية المالية المشفرة. على الرغم من أن هذه الآلية ستفيد فقط المشاركين المؤسسيين (AP) على المدى القصير، إلا أن كفاءتها التشغيلية المحسّنة والمزايا الضريبية ستعزز الجاذبية العامة لـ ETF، مما يخلق قيمة بشكل غير مباشر لمجموعة أوسع من المستثمرين. مع اندفاع تطوير وظيفة التكديس، فإن ETF العملات المشفرة تشهد ترقية نموذج من "أدوات تتبع" إلى "منتجات معززة للعائدات". ستصبح سرعة واستجابة SEC لهذه المجموعة من طلبات التعديل معيارًا هامًا لتقييم ما إذا كانت بيتكوين/ايثر ETF يمكن أن تصل حقًا إلى مستوى نضوج ETF السلع التقليدية. إذا تم الموافقة عليها بسلاسة، فسيتم توفير قناة دخول مُحسّنة لرأس المال التقليدي بقيمة تريليون دولار، مما يعزز من وضع العملات المشفرة في النظام المالي السائد.